Kas yra akcijų supirkimas?
Akcijų supirkimas reiškia pačių bendrovės apyvartinių akcijų supirkimą iš atviros rinkos, naudojant sukauptas įmonės lėšas, kad būtų sumažintos neapmokėtos bendrovės balanse esančios akcijos, taip padidinant likusių neapmokėtų akcijų vertę arba blokuojant įvairių akcininkų kontrolę. kompanija.
Akcijų supirkimas tapo vis labiau įprastas maždaug nuo XXI amžiaus pradžios. Tai ne kas kitas, o įmonė, perka savo akcijas. Tai taip pat anksčiau buvo laikoma „nenormalia“, nes atrodė, kad bendrovė planuoja atšaukti savo IPO, nepalikdama jokių galimybių likusiems akcininkams kada nors pamatyti akcijų atsigavimą. Praėjusio šimtmečio pabaigoje akcijų supirkimo apimtis didėjo ir tęsėsi iki šio amžiaus pradžios, po to tai tapo „įprastu“ reiškiniu.
Pavyzdžiui, bendra 1980 m. JAV išpirktų akcijų vertė buvo 5 mlrd. USD, o 2005 m. Tas pats rodiklis išaugo iki 349 mlrd. USD.
Dalykitės atpirkimo pavyzdžiais
„Colgate“ valdyba leido išpirkti akcijas, bendrai atpirkdama 5 mlrd. USD pagal 2015 m. Akcijų supirkimo programą.
šaltinis: „Colgate 10K“
Pagrindinės akcijų supirkimo priežastys
Yra tik ribotas skaičius priežasčių, kodėl įmonė atpirko savo akcijas. Jie išvardyti žemiau:
# 1 - Pasinaudojimas akcijų nuvertinimu rinkoje
Išleidus bendrovės akcijas į pirminę rinką, jos ilgainiui pereina į antrinę rinką ir joje nuolat plaukioja, keisdamos vieno investuotojo rankas. Būtent visuomenė perka ir parduoda bendrovės akcijas antrinėje rinkoje.
- Jei akcijų yra daugiau nupirkta nei parduota, akcijų kaina didėja, o jei parduodamų akcijų yra daugiau nei pirktų, akcijų kaina mažėja.
- Tačiau kai įvyksta pastarasis ir sumažėja bendrovės akcijų kaina, bendrovė tiria to priežastis. Tarp labiausiai paplitusių priežasčių, kurių nereikia tirti, yra prasti finansiniai rodikliai, apie kuriuos pranešta / numanoma paskelbti bendrovės rezultatai.
- Be to, kai kurios neigiamos naujienos, sklandančios rinkoje, taip pat gali priversti akcininkus atsitraukti nuo bendrovės akcijų ir sumažinti kainą. Jei akcijų kainos mažėjimo priežastys yra viena ar kelios iš aukščiau išvardytų ir yra realios, įmonė negali padėti stengtis ištaisyti klaidas ir išspręsti šias problemas.
- Ir jei rinka jau atsižvelgė į tokius veiksnius, akivaizdus akcijų kainos sumažėjimas ir akcijos yra pakankamai vertinamos.
- Tačiau kai kuriais atvejais akcijų kaina nukrenta iki ne taip akivaizdžiai žemo lygio dėl nepakankamo investuotojų susidomėjimo pirkimu. Taip yra todėl, kad daugelis investuotojų nevertina įmonės tiek, kiek jos vertė, remiasi finansinėmis ataskaitomis. Kitaip tariant, rinka nepakankamai vertina akcijas.
- Tokiu atveju bendrovės vadovybė turi galimybę atpirkti akcijas už kainą, žemesnę už jų vidinę vertę. Vėliau rinka privalo ištaisyti nuvertinimą, kaip numatyta fundamentaliosios analizės tezėje. Atlikus korekciją, akcijų kaina vertinama kaip artima vidinei vertei.
- Šiuo metu įmonės vadovybė gali gauti naudos išparduodama akcijas už padidintą kainą, nes dabar rinka vertina didesnes akcijas. Tokiu būdu įmonė padidina nuosavą kapitalą, neišleisdama jokio papildomo nuosavo kapitalo.
„Apple“ per dvi savaites atpirko 14 milijardų dolerių nuosavų akcijų, pranešusi apie nuviliančius finansinius rezultatus. "Tai reiškia, kad mes lažinamės už" Apple ", - sakė p. Cookas.
„Mes tikrai įsitikinę, ką darome ir ką planuojame daryti. Mes sakome ne tik tai. Mes tai parodome savo veiksmais “. - pridūrė ponas Kukas.
Kartais akcijų nuvertinimas yra toks didelis, kad įmonė yra pasirengusi pasiūlyti sumokėti suinteresuotiems pardavėjams priemoką už rinkos kainą. Šis atpirkimas taip pat vadinamas fiksuotos kainos pasiūlymu (tai pamatysite tolesniame skyriuje)
# 2 - mokesčių mokėjimui efektyvi grynųjų pinigų paskirstymo alternatyva dividendų išmokėjimui
Kai įmonė išmoka dividendus, tai gali turėti tiesioginių ir didesnių mokesčių pasekmių. Panašiai, kai įmonė paskirsto grynuosius pinigus supirkdama akcijas, mokesčio tarifas nėra toks didelis kaip dividendų atveju. Taigi, supirkdama akcijas, įmonė vis tiek grąžina dalį savo uždarbio ir gautų pinigų. Tačiau grynąją akcininkų vertę užtikrina akcijų supirkimas dėl mažesnio mokesčių poveikio. Tačiau kai kuriose šalyse, įskaitant JAV, mokesčių įstatymai dabar yra pakeisti. Pagal akcijų supirkimo kapitalo prieaugio, kuris tapo lygus dividendų paskirstymo mokesčiui, mokesčio tarifą.
Čia galite lengvai paimti pavyzdžiu Indiją, kur mokesčiai pakreipė svarstykles atpirkimo naudai, palyginti su dividendais
# 3- Kintamosios ir pelno, tenkančio vienai akcijai, sumažinimas
- Kartais įmonė taip pat perka savo akcijas, kad sumažintų viešai parduodamų akcijų kintamumą ar skaičių. Tokiu būdu sumažėja vieno kritiškiausių pagrindinių rodiklių „pelnas vienai akcijai (EPS)“ vardiklis. Tuo pačiu metu šiuo veiksmu nėra jokios įtakos skaitikliui, ty pelnui. Taigi pelnas vienai akcijai didėja, o tai gali padidinti susidomėjimą bendrovės akcijomis. Tai reikš akcininkų vertės padidėjimą ir tuo pačiu laimingus akcininkus.
- Perkant akcijas taip pat gali pagerėti kiti finansiniai rodikliai. Tiesą sakant, bendrovė kartais išperka akcijas tik siekdama pagerinti šiuos rodiklius, nes potencialūs rinką stebintys investuotojai paprastai atsižvelgia į šiuos rodiklius. Pažvelkite į šį išsamų santykio analizės vadovą, kad galėtumėte geriau suprasti.
- Akcijų supirkimo procese vyksta tai, kad bendrovė išleidžia savo grynuosius pinigus mainais į savo akcijas. Dabar pinigai yra turtas balanse. Taigi akcijų supirkimo metu sumažėja įmonės turtas. Vėlgi matematika patenka į paveikslą, o kito koeficiento, ty „turto grąžos (ROA)“, vardiklis sumažėja nedarant poveikio skaitikliui. Taigi turto grąža taip pat didėja.
- Panašiai, kadangi kai kurias akcijas bendrovė atpirko, sumažėja rinkoje kintantis nuosavas kapitalas. Dėl to padidėja ir nuosavo kapitalo grąža (ROE). Tuo pačiu būdu „kainos ir pajamų (P / E)“ santykis mažėja dėl padidėjusio EPS. P / E santykio sumažėjimą rinka vertina kaip gerą ženklą, nes tai reiškia didesnį pelną už mažesnę akcijų kainą.
- Reikia atkreipti dėmesį į tokius bendrovės motyvus, kurie grąžinami, nes tokie veiksmai nepadidina akcininkų vertės iš tikrųjų.
- Tačiau kartais plūdės sumažinimo tikslas yra tik plūdės sumažinimas, o ne žaidimas su finansiniais rodikliais. Darbuotojų akcijų pasirinkimo planai (ESOP) yra tam tikra kompensacija darbuotojams, kurią įmonės dažnai nusprendžia išlaikyti aukščiausio lygio ir svarbius darbuotojus. Tokiu būdu bendrovė suteikia opcionų turėtojams teisę į tam tikrą įmonės akcijų skaičių. Ir kai tik tai atrodo tinkama, jie gali pasinaudoti pasirinkimo sandoriais ir parduoti tas akcijas rinkos kaina, kai darbuotojai tai daro, rinkoje per tam tikrą laiką padidėja neapmokėtų akcijų skaičius, dėl kurio sumažėja bendrovės nuosavas kapitalas.
- Kai yra per didelis nuosavo kapitalo sumažėjimas, kurį dažnai lemia labai dosnūs darbuotojų akcijų pasirinkimo planai (ESOP), bendrovė priešinasi tai supirkdama savo akcijas iš rinkos. Tokiu būdu bendrovė padidina ilgalaikių investuotojų akcijų dalį. Tai taip pat saugo nuo priešiško perėmimo.
Taip pat pažiūrėkite, kaip vadovybė gali pažvelgti į apyvartinių akcijų skaičiaus mažinimą naudodama Iždo akcijų metodą.
Kaip pažymėjo „Amigobulls“, IBM išperka akcijas, kad pasiektų bendrovės nustatytą EPS tikslą. Vadovybė norėjo pasiekti tikslą siekti 20 USD iki 2015 m. Todėl jie pasirinko patikimą atpirkimo programą, dėl kurios savo ruožtu padidėjo EPS.
# 4 - akcijų kainos didinimas
Čia atsiranda paprasta pasiūlos ir paklausos dinamika. Bendrovei supirkus savo akcijas, akcijų pasiūla rinkoje sumažėja, nepakenkiant paklausai. Taigi akcijų kaina greičiausiai padidės dėl sumažėjusios pasiūlos.
# 5 - išlaikyti dividendų išmokėjimo koeficientą, nepaisant to, kad grynųjų yra per daug
- Mokėti nuolatinius dividendus įmonei yra gyvybiškai svarbu, bent jau jos akcininkų akyse. Logiškai mąstant, dividendai turi būti proporcingi laisviems pinigams, gautiems prieš paskirstant dividendus. Tačiau pinigai, gaunami prieš dividendų paskirstymą, negali vis didėti ir net negali likti pastovūs per kiekvieną laikotarpį, po kurio dividendai yra paskirstomi. Jis svyruoja.
- Taigi dividendai negali būti išlaikomi proporcingai gautiems pinigams. Vietoj to, geriau mokėti nuolatinius dividendus. Priešingu atveju, kai gaunama daugiau pinigų, dividendai didėja. Tačiau kai sumažėja grynųjų pinigų, reikia sumažinti ir dividendus.
- Dividendų sumažėjimas gali tiesiog pateikti neteisingą signalą rinkai. Štai kodėl rekomenduojama išlaikyti beveik pastovų dividendų išmokėjimo koeficientą ir taip pat reguliariai išmokėti dividendus.
- Dėl minėtų priežasčių įmonės paprastai per daug nedidina dividendų. Net tada, kai jie uždirba didžiulę pinigų sumą, palyginti su ankstesniu ataskaitiniu laikotarpiu. Vis dėlto, siekdama užtikrinti didesnę grąžą akcininkams dėl didesnio grynųjų pinigų generavimo, įmonės vadovybė dažnai nusprendžia dalį perteklinių grynųjų sumokėti akcininkams, siūlydama atpirkti akcijas.
- Tokiu būdu įmonė išvengia svyruojančių dividendų galimybės, tačiau vis tiek grąžina savininkams didesnę grynųjų pinigų sumą, kai tik įmanoma.
# 6 - Venkite per didelio pinigų kaupimo ir galimo perėmimo
- Neturint planų investuoti artimiausioje ateityje grynųjų pinigų, tai nėra naudinga įmonei. Kokia žala turint per daug grynųjų? Įmonės, kurių grynųjų pinigų generavimas yra ribotas ir kurių kapitalo poreikis yra ribotas, balanse kaupia pinigus.
- Susikaupus grynųjų pinigų pertekliui, įmonė tampa patrauklesne galimam perėmimui. Kodėl taip? Nes net jei kita įmonė, norinti perimti tikslinę įmonę, neturi galimybių finansuoti perėmimo, ji taip pat gali ją finansuoti skolomis ir vėliau panaudoti balanse sukauptus pinigus, kad sumokėtų skola, atsirandanti vykdant įsigijimą.
- Būtent šios grėsmės įmonės dažnai bando išvengti panaudodamos grynųjų pinigų perteklių akcijų supirkimui ir išlaikydamos mažą grynųjų pinigų poziciją. Akcijų supirkimas taip pat leidžia išvengti perėmimo dar vienu būdu.
- Tai padidina akcijų kainą, kaip aptarta viename iš pirmiau pateiktų skyrių. Tokiu būdu tai brangina patį perėmimą. Todėl įmonės taip pat naudojasi akcijų supirkimu kaip savo antistravimo strategijos dalimi.
Pavyzdžiui, kaip pažymėjo Amigobulls, 2007 m. Viduryje išpirkimo įmonės buvo agresyvios ir nepaliko galimybės efektyviai išpirkti įmones. Reaguodama į tai, 2007 m. Birželio mėn. „Expedia“ leido įsigyti akcijų, kad apsisaugotų nuo išpirkimo. 2007 m. Ir 2012 m. Akcijų skaičiai rodo, kad neapmokėtos akcijos sumažėjo 183,82 mln. Akcijų arba 56% sumažėjo kelios neapmokėtos akcijos.
Akcijų supirkimo poveikis - pavyzdys ir skaičiavimas
Tarkime, kad rinkoje yra 10 milijonų bendrovės akcijų, o akcijų kaina prieš atpirkimą yra 10,0 USD. Už šią kainą bendrovė atpirko 1 milijoną akcijų, rinkoje palikdama tik 9 milijonus akcijų. Kadangi pradinė akcijų kaina buvo 10,0 USD, bendrovė būtų atpirkusi 10 mln. Taigi, jei įmonės balanse iš pradžių būtų 50 milijonų dolerių, po pirkimo ji turėtų tik 40 milijonų dolerių. Darant prielaidą, kad joks kitas turtas nepasikeitė, visas turtas taip pat sumažės ta pačia suma, ty 10 mln. USD. Viso uždarbio pirkimas neturės įtakos. Taigi nedarykite prielaidos, kad pajamos pasikeis.
Šioje lentelėje parodyta, kaip keičiasi įvairūs svarbūs parametrai, kai atliekama akcijų supirkimo operacija:
- Poveikis EPS, ROA ir IG dėl akcijų supirkimo. Dabar EPS, ROA ir ROI santykiai yra lygūs pelnui, padalytam atitinkamai iš neapmokėtų akcijų, viso turto ir neapmokėto kapitalo. Kaip matote lentelėje, uždarbis nepasikeitė, tačiau pastarieji 3 terminai sumažėjo dėl pirkimo. Dėl to padidėjo ir trys santykiai EPS, ROA ir ROI.
- Poveikis PE santykiui dėl atpirkimo - akcijų kaina padidėjo nuo 10,0 USD iki 10,5 USD dėl sumažėjusios akcijų pasiūlos rinkoje. O P / E santykis yra lygus akcijų kainai, padalytai iš EPS. Čia akcijų kaina padidėjo tik 5%, o EPS padidėjo 10%. Dėl didesnio vardiklio padidėjimo P / E santykis sumažėjo, o tai daro įmonę patrauklesnę investicijoms. Tačiau, kadangi P / E santykio skaitiklis ir vardiklis yra nepriklausomi ir skirtingais atvejais gali keistis skirtingomis proporcijomis, dėl atpirkimo P / E pagerėjimas negali būti garantuotas. Kiti aukščiau paminėti santykiai po pirkimo tikrai pagerės.
Dalintis atpirkimo metodais
Bendrovės paprastai taiko tris bendrus akcijų supirkimo metodus.
Atviros rinkos dalies supirkimas
- Dažniausias iš šių metodų yra „atviros rinkos atpirkimas“. Beveik 75% visų JAV akcijų supirkimų atliekama naudojant šį metodą. Tai darydama šiuo metodu, bendrovė viešai skelbia, kad ji tam tikrą laiką iš atviros rinkos atpirks savo akcijas, kaip tai lemia rinkos sąlygos.
- Akcijų supirkimo programa nesibaigia vienu sandoriu. Pagal kartkartėmis vyraujančias rinkos sąlygas bendrovė nusprendžia dėl kiekvieno sandorio atpirkamų akcijų pagrįstumo, laiko ir apimties. Štai kodėl atvirosios rinkos atpirkimas dažnai užtrunka mėnesius ar net metus.
- Nors sprendimas dėl atpirkimo priklauso įmonei, egzistuoja tam tikros dienos atpirkimo ribos, kurios vėl riboja akcijų, kurias galima nusipirkti per tam tikrą laikotarpį, kiekį, kuris svyruoja nuo mėnesių iki net metų. Pavyzdžiui, JAV SEC 10b – 18 taisyklė nurodo, kad emitentas negali atpirkti daugiau kaip 25% vidutinės dienos apimties.
- Kadangi taikant šį atpirkimo metodą apimtys yra didžiulės, tai labai padidina ilgalaikę akcijų paklausą rinkoje ir greičiausiai paveiks akcijų kainą iki tol, kol bus tęsiamos atpirkimo operacijos.
Pavyzdys yra „Celgene“ akcijos, perpirktos kaip „Atviros rinkos atpirkimas“.
šaltinis: CNBC
Fiksuotos kainos konkurso akcijų supirkimas
- Rečiau bendrovių naudojamas akcijų supirkimo metodas yra „fiksuotos kainos konkursas“. Fiksuotų kainų konkurse bendrovė iš anksto nusprendžia ir iš anksto nustato pirkimo kainą, akcijų supirkimo apimtį ir pasiūlymo trukmę.
- Visa ši informacija taip pat viešinama privalomai viešai skelbiant. Akcininkas, norintis parduoti savo akcijas už nurodytą kainą, išreiškia savo susidomėjimą.
- Tada visas suinteresuotų akcininkų siūlomas akcijų skaičius palyginamas su akcijų, kurias bendrovė norėjo įsigyti, skaičiumi. Jei pirmasis skaičius yra didesnis, bendrovė iš pasirinktų akcininkų perka lygų pastarajam skaičiui.
- Bet jei ankstesnis skaičius yra mažesnis, pasiūlymo trukmė pratęsiama, kad daugiau akcininkų galėtų išreikšti savo susidomėjimą.
Pavyzdys yra „Schindler Holding Ltd“ planas supirkti akcijas kaip „ fiksuotos kainos akcijų supirkimo pasiūlymą“.
Olandijos aukcionas - akcijų supirkimas
- Trečiasis akcijų supirkimo būdas yra „olandų aukcionas“. Taikant šį metodą, „atrandama“ atpirkimo kaina, kaip tai daroma IPO atveju.
- Pirma, bendrovė nurodo kainų diapazoną. Tada akcininkai nurodo savo patogų kainos tašką nurodytame diapazone.
- Tada įmonė sukuria paklausos kreivę iš tų suinteresuotų akcininkų įnašų. Iš paklausos kreivės bendrovė sužino, kokia būtų mažiausia kaina, už kurią būtų galima nusipirkti reikiamą akcijų skaičių.
- Tada bendrovė perka akcijas iš tų akcininkų, kurie dalyvavo konkurse už tą kainą ar žemiau, kad sužinojo kainą.
Pavyzdys: „Expedia“ Olandijos aukcione planavo įsigyti akcijų iki 3,5 mlrd. USD akcijų
šaltinis: Išmokų derlius
Bendrinkite atpirkimo vaizdo įrašą
Išvada
Yra keletas priežasčių, kodėl įmonės išperka akcijas. Jie tai daro dėl naudos, kurią gali gauti iš šios veiklos. Tai darydami, jie taip pat vilioja akcininkus parduoti akcijas, kad pasinaudotų kai kuriais privalumais, pavyzdžiui, mokesčių lengvatomis.
Tačiau investuotojams palanku, kad jie stebėtų klaidinančius pirkimus. Jie turėtų suprasti jo reikšmę situacijos, kai įmonė paskelbia apie pirkimą, kontekste.
Naudingi pranešimai
Tai buvo „Share Buyback“ ir jos apibrėžimo vadovas. Čia aptarsime 3 geriausius akcijų supirkimo metodus, pateikdami pavyzdžius ir priežastis. Galite sužinoti daugiau iš šių straipsnių:
- Kaip pirkti akcijas?
- Sandorių kainodaros pavyzdys
- Įkeistos akcijos Reikšmė
- Balsavimo akcijos
