Kas yra įkeistos hipotekos prievolės?
Įkeitimo hipotekos įsipareigojimas (BRO) yra hipoteka paremta investicijų rūšis, kai hipotekos yra sujungiamos kartu ir parduodamos kaip investiciniai vertybiniai popieriai. Pinigų įplaukos įvyksta tada, kai skolininkai grąžina paskolas, kurios vėliau išmokamos BRO investuotojams.
Kaip veikia BRO?
Įkaito turima hipotekos prievolė yra suskirstyta į įvairias rizikos kategorijas, vadinamas dalimis. Šios kelios klasės yra skirtos investuotojams, turintiems skirtingą rizikos apetitą ir grąžos lūkesčius. Jie turi skirtingas išpirkimo datas ir yra suskirstyti pagal mokėjimų prioritetą, t. Y. Kai kurios dalys išmokamos anksčiau. Todėl kiekviena dalis elgiasi kaip atskiras vertybinis popierius su skirtingomis pagrindinėmis sumomis ir kuponais.
Rizikingiausia dalis bus pirmoji, prisiimanti didžiausią dalį nuostolių, atsirandančių dėl įsipareigojimų nevykdymo, ir, savo ruožtu, bus atlyginta didžiausia kupono norma tarp visų. Išankstinių mokėjimų atveju mažiausiai rizikinga klasė pirmiausia gauna savo dalį ir turės mažiausią grąžos normą. Taip struktūrizavus CMOS, rizika nepanaikinama ir nesumažėja. Vietoj to, rizika paskirstoma investuotojams pagal jų rizikos pobūdį.
Dalijimo BRO rūšys
# 1 - kredito dalijimasis
Tai yra labiausiai paplitusi filialų forma, kuria siekiama kredito užtikrinimo. Struktūra susideda iš vyresniųjų ir jaunesniųjų dalių. Jaunesnieji segmentai padengia bet kokius nuostolius, atsirandančius dėl skolininkų įsipareigojimų nevykdymo, kol jie gali būti perduoti vyresnėms dalims. Bet koks pinigų srautas yra prieinamas pirmajam segmentui. Tokia struktūra taip pat vadinama „krioklio struktūra“. Paprastai slenkstinis veiksnys taip pat apibrėžiamas, kai po tam tikro nusikalstamumo lygio nuostoliai taip pat pradedami perkelti į vyresnes dalis.
# 2 - per didelis užtikrinimas
Tai reiškia kredito padidinimo situaciją, kai išleistų BRO pagrindinė vertė yra daug mažesnė už bendrą pagrindinių hipotekų vertę. Tai padaro CMOS, kai užtikrinamas užstatas, kai nepatiriama nuostolių, kol hipotekos vertė nesiekia pagrindinės BRO pagrindinės vertės, todėl užtikrinamas nepakankamas užtikrinimas. Ši sąlyga būdinga paskoloms su antrinėmis paskolomis.
# 3 - perteklinis skirtumas
Terminas „perteklinis skirtumas“ reiškia skirtumą tarp išleistų BRO kuponų palūkanų normos ir visų svertinių vidutinių svertinių palūkanų normų. Perteklinio pasiskirstymo išlaikymas numato bet kokių nuostolių, kurie gali atsirasti ateityje, pagalvę. Ši marža yra saugoma paskirstytojoje sąskaitoje ir naudojama laiku išlaikyti mokėjimus įsipareigojimų nevykdymo ir nemokėjimo atveju.
# 4 - išankstinio mokėjimo dalis
Išankstinio mokėjimo dalis yra būdas apsaugoti nuo išankstinio apmokėjimo rizikos. Išankstinis būsto paskolų mokėjimas sutrumpina BRO gyvavimo trukmę, nes pagrindinė suma sumokama prieš terminą ir dings visi palūkanų mokėjimai. Išankstinio apmokėjimo dalis paskirsto išankstinio apmokėjimo riziką daugybei dalių. Tai galima pasiekti keliais būdais:
- Laiko išmokėjimas - visi pagrindiniai mokėjimai vienu metu yra naudojami pirmajai daliai apmokėti. Visi kiti išankstiniai mokėjimai eina į kitą eilės dalį. Tokiu būdu skirtingos dalys subręsta skirtingu metu.
- Lygiagretus dalijimasis - tai atsitinka, kai visų dalių kuponų palūkanų normos galiausiai prilygsta būsto paskolų palūkanų normoms. Dalims gali būti nustatytos arba kintamos palūkanos, tačiau viskas priklauso nuo hipotekos normų.
- Z obligacijos / kaupiamosios obligacijos - tai reiškia BRO, turinčią „Z“ dalį. Ši dalis dažnai yra paskutinė dalis ir iš pradžių negauna jokių palūkanų mokėjimų. Visos už šią dalį susikaupusios palūkanos yra skirtos kitų dalių pagrindinei daliai apmokėti. Po to, kai bus išmokėtos kitos dalys, ši dalis pradeda mokėti mokėjimus.
- Tvarkaraščių obligacijos ir papildomos obligacijos - Tvarkaraščių obligacijos gauna išankstinius mokėjimus pagal iš anksto nustatytą tvarkaraštį, o bet kokį perteklių absorbuoja palaikomosios obligacijos, dar vadinamos papildomomis obligacijomis.
# 5 - kupono dalijimasis
Šio tipo dalimis yra siekiama perskirstyti hipotekų kuponus ir dažniausiai tai atliekama po to, kai yra išmokamos išankstinio apmokėjimo dalys. Kupono dalimis sudaromos dvi pagrindinės dalių rūšys:
- Tik palūkanų dalis (IO) - ši dalis gauna tik palūkanas, apskaičiuotas pagal sąlyginę pagrindinę sumą. Pagrindiniai mokėjimai nėra atliekami. Taigi, ji negresia jokios išankstinio apmokėjimo rizikos.
- Tik pagrindinė dalis (PO) - ši dalis nustatoma tik norint gauti pagrindinę įmoką ir be palūkanų, todėl ji tampa labiau pažeidžiama dėl išankstinių mokėjimų.
Privalumai
- Pagal segmentus investuotojai gali uždirbti pelną, labiau atitinkantį jų rizikos pobūdį ir investicijų grąžos lūkesčius.
- BRO naudinga finansinėms institucijoms, nes jie leidžia išleisti vertybinius popierius, kurie yra struktūrizuoti taip, kad jiems nereikėtų rūpintis mokėjimais iš karto visiems investuotojams. Kai kurie gauna mokėjimus prieš kitus ir tiems, kurie nėra užsiregistravę.
- Investuotojai gali naudotis įvairiais hipotekinių paskolų komplektais po vienu stogu.
Trūkumai
- Išankstinio apmokėjimo rizika. Išankstiniai mokėjimai sutrumpina BRO gyvavimo trukmę ir nebėra jokių būsimų mokėjimų.
- Palūkanų normos rizika - išankstiniai mokėjimai dažniausiai būna tada, kai rinkos palūkanų normos mažėja, nes būsto savininkai ieško refinansavimo galimybių, kad sumažintų skolinimosi išlaidas.
- Rinkos rizika - bendra ekonominė padėtis taip pat turi įtakos BRO veikimui.
- Likvidumo rizika - hipotekos paskolos nėra likvidžios. Jei investuotojas nori išeiti iš vienos pozicijos, tai nėra labai lengva.
Apribojimai
BRO veikla labai priklauso nuo pagrindinių paskolų kokybės. Jei pagrindinės hipotekos yra antrinės paskolos, neįvykdymo tikimybė yra daug didesnė.
Išvada
CMOS yra sudėtingos finansinės struktūros, kurias valdo skirtingos sąlygos, susijusios su hipotekos grupėje. Taigi nėra labai lengva įvertinti susijusią riziką ir grąžą. Kartais investuotojai taip apakinami dėl turimų pajamų, kad pamiršta įvertinti pagrindinio turto kokybę.
„Subprime“ hipotekos krizė atsirado dėl šio nežinojimo. Dėl to padidėjo reguliavimo institucijų vykdoma priežiūra. BRO yra geros investavimo galimybės, tačiau, kaip ir visa kita, prieš priimant sprendimus dėl investavimo, reikia įvertinti jų galimą riziką ir nuostolius.
