Kas yra išankstiniai sandoriai?
Išankstinis sandoris yra individuali dviejų šalių sutartis pirkti ar parduoti pagrindinį turtą laiku ir už šiandien sutartą kainą (žinoma kaip išankstinė kaina).
- Sutarties pirkėjas vadinamas ilguoju. Pirkėjas lažinasi, kad kaina kils.
- Sutarties pardavėjas vadinamas trumpuoju. Pardavėjas lažinasi, kad kaina kris.
- Šiuo atveju jokie pinigai nepakeičia savininko iki atsiskaitymo dienos. Tiesą sakant, išankstinė kaina yra nustatyta taip, kad inicijuojant sutartį nė vienai šaliai nereikia mokėti jokių pinigų.
- Jiems taikoma įsipareigojimų neįvykdymo rizika, neatsižvelgiant į jų atsiskaitymo būdus. Tiek pristatymo, tiek grynaisiais pinigais apmokėtų išankstinių kainų atveju tik šalis, kuriai priklauso didesnė suma, gali nevykdyti įsipareigojimų.
Išankstinio sandorio vertė
Tuo metu, kai t = 0, ilgasis ir trumpasis sutinka, kad trumpasis pristatys turtą į ilgąjį laiką T už kainą F0 (T).
F0 (T) yra išankstinė kaina. Jei T metu pagrindinės priemonės kaina yra ST, ilgoji privalo sumokėti F0 (T) iki trumpojo.
Sutarties vertė „Long“ pasibaigus = ST - F0 (T).
Sutarties vertė iki trumpojo laikotarpio pabaigos = F0 (T) - ST.
Išankstinės sutarties atsiskaitymas
Pasibaigus išankstinei sutarčiai, ją galima apmokėti dviem būdais:
# 1 - Fizinis pristatymas: Fizinio pristatymo atveju ilgas moka sutartą kainą už trumpąją ir gauna pagrindinį turtą iš trumpojo.
# 2 - atsiskaitymas grynaisiais: atsiskaitydamas grynaisiais pinigais pirkėjas (pardavėjas) gauna skirtumą tarp rinkos kainos ir sutartos kainos, jei rinkos kaina yra didesnė (mažesnė) nei sutarta kaina atsiskaitymo dieną.
- Pinigai, už kuriuos atsiskaitoma grynaisiais, dažniausiai naudojami, kai pristatymas yra nepraktiškas, pvz., Išankstinių sandorių atveju dėl akcijų indekso būtų nepraktiška, jei ilgam nepateiktų portfelio, kuriame yra kiekviena akcijų indekso akcija, proporcinga jo svoriui. indeksas.
- Pinigais atsiskaitoma išankstinė kaina taip pat vadinama nepateikiama išankstine kaina, ty NDF.
Kaip sutartyje apskaičiuoti išankstines kainas?
Kainodaros modelis, naudojamas išankstinėms kainoms apskaičiuoti, daro šias prielaidas:
- Jokių sandorio išlaidų ar trumpalaikio pardavimo apribojimų.
- Tie patys mokesčio tarifai visam grynam pelnui.
- Skolinimasis ir skolinimas nerizikinga palūkanų norma.
- Arbitražo galimybės yra išnaudojamos, kai tik jos atsiranda.
Kurdami išankstinio kainų modelį, naudosime šį žymėjimą:
- T = išankstinės sutarties terminas (metais).
- S0 = pagrindinio turto kaina šiandien (t = 0).
- F0 = išankstinė kaina šiandien.
- r = nuolat didinama nerizikinga metinė norma.
Išankstinė kaina gali būti parašyta taip:
Išankstinės sutarties formulė Nr. 1
F0 = S0exp (rT)
Dešinioji 1 lygties pusė yra lėšų skolinimosi į pagrindinį turtą kaina ir jos perkėlimas į laiką T. 1 lygtyje teigiama, kad šios išlaidos turi būti lygios išankstinei kainai. Jei F0> S0.exp (rT), tada arbitražai pelnys parduodami išankstinį sandorį ir perkant turtą už pasiskolintas lėšas. Jei F0 <S0.exp (rT), arbitrai gaus pelną parduodami turtą, skolindami pajamas ir pirkdami išankstinius sandorius. Taigi formulėje turi būti lygybė. Atkreipkite dėmesį, kad šis modelis prisiima tobulas rinkas.
Pavyzdys:
Tarkime, kad turime turto, kurio vertė šiuo metu yra 1 000 USD. Dabartinė nuolat didinama palūkanų norma yra 4% visiems terminams. Apskaičiuokite šio turto 6 mėnesių išankstinės sutarties kainą.
F0 = $ l, OOO.exp (0,04 * 0,5) = 1 020,20 USD.
Išankstinės sutarties formulė Nr. 2 (išankstinė kaina su sąnaudomis)
Jei pagrindinis išankstinės sutarties galiojimo laikas moka žinomą pinigų sumą, atliekamas paprastas 1 lygties pakoregavimas. Kadangi sutarties savininkas negauna jokių pinigų srautų iš pagrindinio turto tarp sutarties sudarymo ir pristatymo, apskaičiuojant išankstinę kainą, šių pinigų srautų dabartinė vertė turi būti atimta iš neatidėliotinos kainos. Tai lengviausiai pastebima, kai pagrindinis turtas atlieka periodinį mokėjimą. Mes pateikiame / atspindime dabartinę pinigų srautų vertę per T metus. Tada „Formulė 1“ tampa:
F0 = (S0 - I) exp (rT)
Išankstinės sutarties formulė Nr. 3 (žinomo dividendo poveikis)
Kai išankstinio sandorio pagrindinis turtas moka dividendus, manome, kad dividendai mokami nuolat. Nurodant q yra nuolat didinamas dividendų pelnas, mokamas už pagrindinį turtą, išreikštą per metus, 1 formulė tampa:
F0 = S0 exp (rq) T
Išankstinių sutarčių privalumai
Kai kurie pranašumai yra šie:
- Jie gali būti suderinti su pozicijos laikotarpiu, taip pat su pozicijos grynųjų pinigų dydžiu.
- Tai suteikia visišką gyvatvorę.
- Nereceptiniai produktai.
- Naudojant išankstinius produktus užtikrinama kainų apsauga.
- Juos lengva suprasti.
Išankstinių sutarčių trūkumai
Kai kurie trūkumai yra šie:
- Būtinas kapitalo įpareigojimas. Prieš atsiskaitant nėra tarpinių pinigų srautų.
- Jam taikoma įsipareigojimų neįvykdymo rizika.
- Sutartis gali būti sunku atšaukti.
- Surasti partnerį gali būti sunku.
Apribojimai
- Likvidumo rizika.
- Sandorio šalies rizika.
Pastaba:
Šalys, sudarančios išankstines sutartis, negali pasirinkti atsiskaitymo būdo (ty pristatymo ar atsiskaitymo grynaisiais) atsiskaitymo dieną; veikiau dėl to šalys derasi pradžioje.
Išvada
- Ilgas pelnas, jei turto kaina yra didesnė už išankstinę kainą.
- Trumpas pelnas, jei turto kaina yra mažesnė už išankstinę kainą.
- Nė viena šalis nemoka inicijuodama sutartį.
