Agentūros obligacijų apibrėžimas
Agentūros obligacijos yra vyriausybės agentūros išleistos obligacijos, kurios paprastai yra santykinai likvidesnės, palyginti su kitomis obligacijomis. Tačiau jie paprastai yra mažiau likvidūs nei iždai ir neturi tos pačios visos federalinės garantijos. Agentūros obligacijos siūlo didesnes palūkanų normas, palyginti su iždu, o dėl sąlyginio likvidumo trūkumo kai kuriems investuotojams jos gali būti netinkamos.
Agentūros obligacijų rūšys
Toliau pateikiamos agentavimo obligacijų rūšys.
# 1 - Išleido Federalinė vyriausybės agentūra
Tai apima Federalinę būsto administraciją (FHPA), Smulkiojo verslo administravimą (SBA), Vyriausybės nacionalinę hipotekos asociaciją (GNMA arba Ginnie Mae ). Federalinių vyriausybinių agentūrų išleidžiamas obligacijas, kaip ir iždus, paprastai garantuoja federalinė vyriausybė.
# 2 - išleido vyriausybės remiama įmonė
Apima federalinę nacionalinę hipotekos asociaciją („Fannie Mae“), federalinę būsto paskolos hipoteką („Freddie Mac“), federalinius ūkio kredito bankus, finansavimo korporaciją ir federalinę būsto paskolų banką. GSE yra beveik nevyriausybinės organizacijos, sukurtos siekiant pagerinti kreditų prieinamumą ir sumažinti tikslinių ekonomikos sektorių finansavimo išlaidas.
Tai galiausiai sumažins bendrą kapitalo praradimo investuotojams riziką. Šiuos subjektus prižiūri, bet tiesiogiai nevaldo federalinė vyriausybė. Jos yra privačios nuosavybės ir sukurtos siekiant pelno, užtikrinant likvidumą kapitalo rinkų tipams. Šiuo atžvilgiu jie investuoja į kapitalo atsargas ir skolos vertybinius popierius, garantuojančius MBS, perka paskolas ir laiko jas savo portfelyje, renka mokesčius už garantijas ir kitas paslaugas.
Agentūros obligacijų ypatybės
- Fannie Mae ir Freddie Mac yra labai veikiami hipoteka užtikrintų vertybinių popierių rinkos. Kai hipotekos įsipareigojimų neįvykdymas išaugo per antrinių paskolų hipotekos krizes, šie subjektai patyrė didelių nuostolių. Vėliau jų nesugebėjimas pritraukti kapitalo ir įvykdyti savo įsipareigojimus beveik nulėmė žlugimą, kuris labai sutrikdė JAV hipotekos ir būsto rinką. Siekdama išvengti galimo atvejo, JAV vyriausybė privertė juos gelbėti.
- Ginnie Mae atlieka panašią funkciją; tačiau tai yra federalinė vyriausybės agentūra ir todėl turi visą federalinę garantiją, o kiti 2 subjektai - ne. Kaip GSE, jie yra nepriklausomi ir veikia pelno siekiančios įmonės. Jie naudojasi netiesiogine federaline garantija, kuri skatina investuotojus siūlyti palankesnes sąlygas. Tai buvo išbandyta 2007 m. „Subprime“ hipotekos krizės metu.
- Federalinė vyriausybė padarė dideles grynųjų pinigų injekcijas tiek Fannie Mae, tiek Freddie Mac, o 2008 m. Rugsėjo mėn. Abu subjektai buvo įtraukti į konservatoriją.
- Kaip konservatorė, JAV vyriausybė ir FHFA (reguliuojančios šalies antrines hipotekos rinkas) įvedė įvairius šių subjektų patikrinimus.
Agentūros obligacijų struktūra
- Fiksuoto atkarpos palūkanų agentūros obligacijos: ji moka fiksuotą palūkanų normą reguliariais intervalais, pvz., Kas ketvirtį ar kasmet, pusmetį.
- Kintamos ar kintamos atkarpos palūkanų agentūros obligacijos: kai palūkanų normos yra periodiškai koreguojamos. Koregavimai paprastai susiejami su kai kuriomis orientacinėmis palūkanų normomis, tokiomis kaip JAV iždo obligacijų pajamingumas arba LIBOR, EURIBOR pagal iš anksto nustatytą formulę.
- Nulinės kupono agentūros obligacijas išleidžia agentūros, kad patenkintų trumpalaikius finansavimo poreikius, ir išleidžiamos su nuolaida inicijuojant ir išperkamos nominaliuoju terminu.
- Prašomosios agentūrų obligacijos: Dauguma jų nėra pareikalaujamos ir jautrios palūkanų normų pokyčiams, ty padidėjus palūkanų normoms, agentūrų obligacijų kainos krinta ir atvirkščiai. Šios obligacijos skiriasi nuo kitų, nes emitentai gali išpirkti obligacijas iki išpirkimo pagal pardavimo kainą, kuri yra žemesnė nei dabartinė rinkos kaina. Paprastai tai atsitinka tuo metu, kai palūkanų normos mažėja, nes emitentas turi galimybę atšaukti ankstesnes didesnių palūkanų obligacijas skolindamasis mažesne palūkanų norma ir pajamas panaudodamas investuotojams grąžinti.
Agentūros obligacijų privalumai
- Mažesnė kredito rizika: nors jomis nėra visiškai pasitikima, o JAV vyriausybės agentūrų obligacijos yra garantuojamos mažesne kredito rizika, nes jas išleidžia ir garantuoja vyriausybės agentūra ir joms suteikiama numanoma ir aiški valstybės garantija. Jie taip pat garantuoja parduodamų vertybinių popierių tiek palūkanas, tiek pagrindinius mokėjimus. Kartu šie subjektai garantuoja pusę negrąžintų 12 trln. USD hipotekų JAV.
- Didesnė grąža: jos suteikia palankesnes skolinimosi palūkanas nei bet kurios kitos rūšies obligacijos dėl didesnės kredito rizikos.
- Palankus finansavimo šaltinis: šios obligacijos padeda finansuoti su viešąja politika susijusius projektus, tokius kaip žemės ūkis, smulkusis verslas ar paskola būsto pirkėjams. Jie teikia paramą ekonomikos sektoriams, kuriems priešingu atveju gali būti sunku rasti prieinamus finansavimo šaltinius.
- Įleisti likvidumą: Fannie Mae ir Freddie Mac palaiko likvidumą JAV būsto rinkoje. Tiksliau, jie perka hipoteką iš skolintojų, tokių kaip bankai, ir perpakuoja jas į vertybinius popierius ir toliau parduoda investuotojams.
- Vietinių mokesčių atleidimas: palūkanoms už daugumą agentūrų obligacijų emisijų netaikomi valstybiniai ir vietiniai mokesčiai, tačiau investuotojams prieš investuojant į juos svarbu suprasti mokesčių pasekmes.
- Aukštesnis kredito reitingas: Kadangi išduodanti agentūra palaiko agentūros obligacijas, jos gali gauti aukštą pripažintų reitingų agentūrų kredito reitingą, todėl kai kurie jas vertina kaip moralinius federalinės vyriausybės įsipareigojimus.
Trūkumai
- Minimalus kapitalo reikalavimas: minimalus kapitalo dydis, kurį reikia investuoti į agentų obligacijas, yra apribotas, ty į „Ginnie Mae Agency“ obligacijas reikia investuoti mažiausiai 25 000 USD, o tai reiškia, kad investuotojas, turintis mažą investicijų portfelį, negali investuoti į šias obligacijas.
- Kompleksinio pobūdžio - kai kurios agentūros obligacijų emisijos turi savybių, dėl kurių jos tampa labiau „struktūrizuotos“ ir sudėtingos, o tai dar labiau sumažina šių investicijų likvidumą ir daro jas netinkamas atskiriems investuotojams.
- Visiškai apmokestinami - agentūrų obligacijų emitentai, tokie kaip GSE subjektai Freddie Mac ir Fannie Mae, yra visiškai apmokestinami pagal vietinius ar valstijos reglamentus. Kapitalo prieaugis ar nuostoliai parduodant agentų obligacijas yra mokesčiai pagal mokesčių taisykles.
Išvada
Agentūros obligacijoms taikoma palūkanų normos, likvidumo, reinvestavimo, kredito, pardavimo, infliacijos, rinkos ir kitų makroekonominių įvykių rizika, panaši į kitų fiksuotų pajamų vertybinių popierių.
