Išpirkimo reikšmė
Išpirkimas - tai kontrolinio akcijų paketo įsigijimo procesas įmonėje, įsigyjant išpardavimą arba įsigyjant kontrolinį akcijų paketą. Pagrindinis principas yra tas, kad pirkėjas mano, kad tikslinės įmonės turtas yra nepakankamai įvertintas.
Paprastai išpirkimas įvyksta, kai pirkėjas įsigyja daugiau nei 50% tikslinės bendrovės akcijų, todėl pasikeičia valdymo kontrolė. Tuo atveju, kai akcijų paketą įsigyja pati įmonės vadovybė, tai vadinama valdymo išpirkimu (MBO). Kita vertus, jei įsigijimas finansuojamas per didelę skolos dalį, tada jis žinomas kaip išpirktas finansinis turtas (LBO). Paprastai įmonės, pasirinkusios privatumą, renkasi išpirkas.
Išpirkimo procesas
Procesą inicijuoja suinteresuotas pirkėjas, pateikiantis oficialų išpirkimo pasiūlymą tikslinės įmonės vadovybei. Po to vyksta įsigyjančiojo ir tikslinės bendrovės vadovų derybų raundai, po kurių vadovybė dalijasi savo įžvalgomis su akcininkais ir pataria, ar parduoti savo akcijas.
Kai kuriais atvejais tikslinės įmonės vadovai nėra labai linkę toliau vykdyti įsigijimą, o tokie išpirkimai yra laikomi priešiškais perėmimais, o likusieji vertinami kaip draugiški perėmimai. Sandoriuose naudojamą finansavimą paprastai teikia privatūs turtingi asmenys, privataus kapitalo investuotojai, įmonės, pensijų fondai ir kitos finansinės institucijos.
Išpirkimo rūšys
Yra du pagrindiniai tipai - Valdymas ir Sverto išpirkimas.
- Valdymas: Čia esamas įmonės valdymas įgyja įmonės kontrolę iš savininkų, įsigydamas valdymo kontrolę. Iš esmės vadovybė mano, kad įmonės potencialas yra patrauklus ir todėl ketina uždirbti didesnę grąžą tapdamas savininkais, o ne įmonės darbuotojais.
- Sverto poveikis: tokio tipo atveju didelė įsigijimo dalis yra padengta skolomis. Kai įgijėjas įgyja tikslinės bendrovės kontrolę, jos turtas dažnai naudojamas kaip skolos užtikrinimo priemonė. Tokiu būdu pirkėjai gali įsigyti gana didelių bendrovių, palyginti su jų finansavimo galimybėmis.
Išpirkimo pavyzdžiai
1 pavyzdys
2013 m. Michaelas Dellas įsitraukė į vieną bjauriausių „Tech“ išpirkimų. „Dell“ įkūrėjas susikibo su privataus kapitalo įmone „Silver Lake Partners“ ir sumokėjo 25 milijardus dolerių, kad išpirktų iš pradžių jo įkurtą įmonę. Tokiu būdu Michaelas Dellas tai laikė privačia, kad galėtų geriau kontroliuoti įmonės veiklą. Tai klasikinis valdymo išpirkimo pavyzdys.
2 pavyzdys
2007 m. „Blackstone Group“ įsigijo „Hilton Hotels“ už 26 mlrd. USD vertės LBO sandorį. Šis sandoris reiškė, kad kiekvienas akcininkas gavo 40% premiją už vyraujančią akcijų kainą. Įsigijimą daugiausia užtikrino skolos finansavimas 20,5 mlrd. USD, o likusi dalis buvo „Blackstone“ nuosavo kapitalo forma. Kai kurie iš konsorciumo paskolų bankų buvo „Bank of America“, „Lehman Brothers“, „Goldman Sachs“ ir „Morgan Stanley“.
Privalumai
- Šie išpirkimai padeda atsikratyti produktų ar paslaugų dubliavimo, o tai gali žymiai sumažinti veiklos sąnaudas ir padidinti savo pelningumą.
- Pirkėjas gali mėgautis masto ekonomijos pranašumais įsigydamas konkurentus.
- Bendrovės gali padidinti savo pelną pirkdamos savo konkurentus, nes tai paprastai panaikina konkurencingos kainodaros poreikį.
- Kai kuriais atvejais tiek įgijėjas, tiek tikslinė įmonė turi abipusę naudą dalindamiesi vienas kito ištekliais.
Trūkumai
- Daugeliu atvejų išpirkimai yra padengiami didele skolos suma, kuri daro įtaką įsigyjančios bendrovės kapitalo struktūrai. Dėl to įgijėjo knygose padidėja finansinis svertas ir padidėja įsipareigojimai.
- Kai kuriais atvejais tikslinės įmonės vadovybė nepritaria išpirkimui, todėl jie pasitraukia. Taigi nenuostabu, kad po daugelio šių įsigijimų atsistatydina kai kurie pagrindiniai tikslinės įmonės darbuotojai. Kartais pirkėjui tampa dideliu iššūkiu rasti pakaitalą.
- Nors tiek įsigyjančioji, tiek tikslinė įmonė gali priklausyti panašiems verslams, vis dėlto įmonių kultūra ir veiklos metodai gali gerokai skirtis. Tai gali sukelti pasipriešinimą pokyčiams tikslinėje įmonėje, o tai savo ruožtu gali sukelti brangių problemų.
