Kas yra išorinė pasirinkimo vertė?
Išorinė pasirinkimo sandorio vertė yra viena iš visos pasirinkimo sandorio sudedamųjų dalių dėl laiko vertės ir pagrindinio turto nepastovumo įtakos. Šioje pasirinkimo sandorio vertės dalyje nelaikoma vidine verte, kuri atspindi pagrindinio vertybinio popieriaus neatidėliotinos kainos ir panaudojimo kainos skirtumą.
Komponentai
Vadovaujantis hierarchija, parodomi pasirinkimo vertės įnašai ir veiksniai, turintys įtakos šiems komponentams:
- Būdinei vertei įtakos turi neatidėliotina kaina termino metu, pasirinkimo sandorio kaina, pagrindinės priemonės pinigų srautai ir nerizikinga norma, naudojama diskontuojant.
- Tam įtakos turi laikas iki pasirinkimo termino ar pasirinkimo galiojimo pabaigos ir pagrindinės priemonės nepastovumas
Veiksniai, turintys įtakos išorinei vertei
- Laiko vertė, dar vadinama skilimo laiko verte, kurią žymi pasirinkimai graikų „theta“ ir todėl dar vadinama teta skilimu, egzistuoja, nes pasirinkimo sandorio pirkėjas mano, kad per tam tikrą laiką iki išpirkimo pagrindinės priemonės kaina gali tapti palankia todėl manoma, kad kuo ilgesnis laikas, tuo didesnė yra laiko vertė
- Kai laikas iki galiojimo pabaigos vis mažėja, ši vertė vis nyksta. Pasibaigus galiojimo laikui, ši vertė lygi nuliui, ir tai yra priežastis, kodėl ji vadinama skilimo laiko verte
- Pagrindinės priemonės nepastovumas (pasirinkimo galimybė graikiškai: „vega“) taip pat turi tiesioginį ryšį su išorine verte, nes pasirinkimo sandorio pirkėjas ją perka norėdamas apsidrausti, o jei mano, kad pagrindinės priemonės vertė nėra per daug nestabili, jis niekada nenorėkite mokėti opciono pirkimo kainos.
- Todėl, jei pagrindinė priemonė yra labai nestabili, pirkėjas gali ja pasinaudoti, nes opcionai turi vienašalę riziką. Tai yra, jei pasirinkimo sandoris yra piniguose, jis bus įgyvendinamas, o tuo atveju, jei jis bus iš pinigų, jis nebus naudojamas. Taigi didesnis pagrindinio turto nepastovumas, tuo didesnė rizika draudėjams, o tuo didesnė išorinė vertė, dėl kurios padidėja pasirinkimo sandorių vertė.
- Paaiškinę veiksnius ir jų santykį su išorine verte, vis tiek turime suprasti, kad išorinės vertės matavimas nėra lengvas procesas, ir kartais skirtingų analitikų pasirinkimo vertės yra skirtingos, nes jų nuomonės apie nepastovumo matą skiriasi .
Išorinės vertės pavyzdys
- Kaip jau minėjome įžangoje, pasirinkimo vertę sudaro du komponentai: vidinis ir išorinis. Kai investuotojas įsigyja pasirinkimo sandorį, nustatyta pratybų kaina yra lygi arba mažesnė (didesnė) nei dabartinė pagrindinė pirkimo (pardavimo) pasirinkimo sandorio kaina. Tai reiškia, kad vidinė vertė yra 0. Jei yra pasirinkimo (pardavimo) pasirinkimo sandoris, pasirinkimo sandoris turi teigiamą atsipirkimą, kai neatidėliotina neatidėliotino sandorio kaina yra didesnė (mažesnė) nei vykdymo kaina.
- Net turėdamas 0 vidinę vertę, investuotojas moka priemoką pirkdamas pasirinkimo sandorį. Taigi šiuo metu visą priemoką lemia išorinė vertė.
- Pvz., Jei pirkimo pasirinkimo sandorio kaina yra 100 USD, o pagrindinės priemonės „Spot“ kaina yra 100 USD arba mažesnė, atsipirkimas yra 0. Tarkime, opciono metu ir neatidėliotina kaina tampa 110, tada atsipirkimas yra 110–100 = 10 USD, o mes galime pasakyti, kad yra trys mėnesiai iki pabaigos, manome, kad pagrindinė suma gali siekti 120 USD, taigi pasirinkimo sandorio kaina bus didesnė nei dabartinė 10, galbūt 15 USD, šis papildymas 5 USD yra dėl išorinės vertės, tiksliau laiko vertės, jei nepastovumas yra pastovus.
Pasirinkimo kainodaros metodai
Remiantis tarpinių laikotarpių trukme nuo pasirinkimo sandorio įsigijimo iki išpirkimo, pasirinkimo sandorių kainodarai naudojami du populiarūs metodai: binominis metodas, kai laikotarpiai yra atskiri, pvz., Dveji metai, ir BSM metodas ir jo variantai, pavyzdžiui, juodasis metodas, kai norima kaina yra nuolatinė.
Bet kurio iš šių metodų kaina apima tiek vidinę, tiek išorinę pasirinkimo vertę. Jei rinkos kaina yra dar didesnė už šią kainą, tai gali būti dvi priežastys:
- Arba yra arbitražo galimybė.
- Arba nepastovumo vertinimai neteisingi. Kartais nepastovumą apskaičiuojame pagal dabartinę rinkos kainą pagal pasirinkimo galimybę, ir toks nepastovumas yra žinomas kaip numanomas nepastovumas, tuo tarpu yra dar vienas nepastovumo skaičiavimo metodas, žinomas kaip istorinis metodas.
„Black Scholes“ modelio prielaidos
Mes taip pat turime atkreipti dėmesį į keletą BSM prielaidų, nes kai kurios iš jų yra labai paprastos, palyginti su realiu scenarijumi:
- Manome, kad pagrindinės priemonės nepastovumas yra žinomas ir pastovus
- Nerizikinga norma yra žinoma ir pastovi
- Pagrindinė priemonė neturi pinigų srautų
- Nėra jokių sandorio išlaidų ar mokesčių
Tačiau šios prielaidos ne visada pasitvirtina realiame pasaulyje, todėl BSM modelyje reikia atlikti koregavimus, kad būtų įtraukta tokia dispersija. Tokie koregavimai skiriasi nuo analitikų iki analitikų, todėl gali būti galimybė, kad šiais metodais apskaičiuota kaina gali skirtis nuo dabartinės rinkos kainos.
Iš to turime suprasti, kad ne visada rinkos kaina - vidinė vertė = išorinė vertė, o čia yra skirtumas tarp sąlygų kainos ir pasirinkimo vertės. Kaina gali reikšti rinkos kainą, o vertė - apskaičiuotą kainą iš vieno iš šių modelių, o premija - sumą, sumokėtą įsigyjant opcioną.
Toliau pateikiama BSM formulė, pagal kurią apskaičiuojama pirkimo pasirinkimo kaina:
Šaltinis: Wikipedia.org
- Nesigilindami per daug, turėtume suprasti tik šio straipsnio perspektyvas.
- Standartinis nuokrypis yra nepastovumo simbolis, o Tt yra laikas iki galiojimo pabaigos. Todėl formulė rodo, kad į kainą, apskaičiuotą naudojant šį modelį, įtraukiami išorinės vertės kintamieji kartu su vidinės vertės kintamaisiais.
Išvada
- Suprantame, kad išorinė pasirinkimo sandorio vertė yra vienas iš visos pasirinkimo sandorio komponentų, egzistuojančių dėl laiko vertės ir pagrindinio turto nepastovumo įtakos.
- Apskaičiuoti išorinę vertę ne visada gali būti lengva, nes skiriasi variantų kainodaros metodikos nepastovumo įvesties skaičiavimas. Tačiau, jei mes naudojame rinkos kainą, kad apskaičiuotume nepastovumą, toks nepastovumas yra žinomas kaip numanomas nepastovumas.
- Numanomą nepastovumą galima apskaičiuoti tik tuo atveju, jei žinome rinkos kainą, todėl jo negalima tiksliai numatyti, todėl išorinės vertės nuspėjamumas yra labai sunkus.
