FCFE - apskaičiuokite nemokamą pinigų srautą į nuosavą kapitalą (formulė, pavyzdys)

Kas yra FCFE (nemokamas grynųjų pinigų srautas į nuosavą kapitalą)?

Laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą yra bendra investuotojų turimų pinigų suma; tai yra įmonės akcininkai, tai yra suma, kurią įmonė turi sumokėjus visas investicijas, skolas, palūkanas.

Paaiškino

FCFE arba nemokamas grynųjų pinigų srautas į nuosavą kapitalą yra vienas iš diskontuotų pinigų srautų vertinimo metodų (kartu su FCFF) apskaičiuojant tikrąją atsargų kainą. Jis matuoja, kiek įmonė gali grąžinti akcininkams „grynųjų“ ir apskaičiuojama pasirūpinus mokesčiais, kapitalo išlaidomis ir skolos pinigų srautais.

Be to, laisvo pinigų srauto į nuosavą kapitalą modelis yra labai panašus į DDM ( kuris tiesiogiai apskaičiuoja įmonės nuosavybės vertę). Deja, FCFE modelis turi įvairius apribojimus, pavyzdžiui, „Dividend Discount Model“. Pavyzdžiui, tai naudinga tik tais atvejais, kai įmonės svertas nėra kintantis, ir jis negali būti taikomas įmonėms, kurių skolos svertas keičiasi.

Svarbiausia - atsisiųskite „FCFE Excel“ šabloną

Išmokite apskaičiuoti FCFE programoje „Excel“ kartu su „Alibaba FCFE“ vertinimu

FCFE formulė

Laisvas pinigų srautas į nuosavybės formulę pradedant nuo grynųjų pajamų.

FCFE formulė = grynosios pajamos + nusidėvėjimas ir amortizacija + WC pokyčiai + Capex + grynosios paskolos

FCFE formulė Papildomi komentarai
Grynosios pajamos
  • Grynosios pajamos yra sumokėjus palūkanų išlaidas.
  • Grynąsias pajamas galima paimti tiesiogiai iš pajamų ataskaitos.
  • Tai taip pat galite rasti pinigų sraute iš operacijų, jei finansų direktorius yra paruoštas naudojant tiesioginį metodą
(+) Nusidėvėjimas ir amortizacija
  • Pridėkite visus grynųjų pinigų mokesčius
  • Paprastai šis skaičius pateikiamas pajamų ataskaitose. Kai kuriose įmonėse nusidėvėjimo ir amortizacijos dalis nenurodoma atskirai, nes šios išlaidos įtraukiamos į parduotų prekių savikainą, PBA išlaidas.
  • Nusidėvėjimo ir amortizacijos duomenis galite rasti pinigų srautų ataskaitose (CFO)
(+/-) Apyvartinio kapitalo pokyčiai
  • Atkreipkite dėmesį, kad šie grynieji pinigai yra arba išteka, arba įplauka.
  • Apyvartinį kapitalą pirmiausia sudaro atsargos, gautinos sumos, mokėtinos sumos. Į šią formulę taip pat galite įtraukti sukauptus įsipareigojimus.
  • Trumpalaikė skola nėra įtraukta į apyvartinio kapitalo pokyčius
(-) Capex
  • Kritinis nustatant „CapEx“ lygius, reikalingus pardavimams ir maržoms palaikyti prognozėje
  • Šį skaičių lengviausia rasti iš pinigų srautų iš investicijų.
  • Atkreipkite dėmesį, kad imamasi ne tik kapitalo išlaidų; taip pat turime įtraukti „papildymą nematerialiajam turtui“.
  • Nematerialusis turtas tampa svarbus programinei įrangai / žinioms paremtam verslui.
(+/-) grynosios skolos
  • Kaip ir apyvartinis kapitalas, šis skaičius taip pat gali būti nutekėjimas arba įplaukos.
  • Tai apima tiek trumpalaikę, tiek ilgalaikę skolą.
  • Būtinai įtraukite grynąją sumą, ty „ Išleista skola - grąžinta skola“.

Laisvas pinigų srautas į nuosavybės formulę pradedant nuo EBIT

FCFE formulė = EBIT - palūkanos - mokesčiai + nusidėvėjimas ir amortizacija + WC pokyčiai + Capex + grynosios paskolos

Nemokamas pinigų srautas į nuosavybės formulę pradedant nuo FCFF

FCFE formulė = FCFF - (palūkanos x (1 mokestis)) + grynosios skolos

FCFE pavyzdys - „Excel“

Dabar, kai žinome, kokia yra FCFE formulė, pažvelkime į pavyzdį, kaip apskaičiuoti nemokamą pinigų srautą į nuosavą kapitalą.

Šiame žemiau pateiktame pavyzdyje jums pateikiama dvejų metų - 2015 ir 2016 m. - balanso ir pajamų ataskaita. FCFE „Excel“ pavyzdį galite atsisiųsti iš čia.

Apskaičiuokite nemokamą grynųjų pinigų srautą į nuosavą kapitalą 2016 m

Sprendimas -

Išspręskime šią problemą naudodami grynųjų pajamų FCFE formulę

FCFE formulė = grynosios pajamos + nusidėvėjimas ir amortizacija + WC pokyčiai + Capex + grynosios paskolos

1) Raskite grynąsias pajamas

Grynosios pajamos pateikiamos pavyzdyje = 168 USD

2) Raskite nusidėvėjimą ir amortizaciją

Nusidėvėjimas ir amortizacija pateikiama pajamų ataskaitoje. Turime pridėti 2016 m. Nusidėvėjimo sumą = 150 USD

3) Apyvartinio kapitalo pokyčiai

Žemiau pateikiamas apyvartinio kapitalo apskaičiavimas.

  • Iš trumpalaikio turto imame gautinas sumas ir atsargas.
  • Į trumpalaikius įsipareigojimus įtraukiame mokėtinas sumas.
  • Atkreipkite dėmesį, kad skaičiuodami čia neimame grynųjų pinigų ir trumpalaikių skolų.
4) Kapitalo išlaidos
  • Kapitalo išlaidos = bendrojo nekilnojamojo turto įrangos ir įrengimų pokytis (bendra AAP) = 1200 USD - 900 USD = 300 USD.
  • Atkreipkite dėmesį, kad tai yra grynųjų pinigų poveikis, kurį išleis 300
5) Grynosios skolos

Paskolos apims tiek trumpalaikę, tiek ilgalaikę skolą

  • Trumpalaikė skola = 60–30 USD = 30 USD
  • Ilgalaikė skola = 342 USD - 300 USD = 42 USD
  • Bendras grynasis skolinimas = 30 USD + 42 USD = 72 USD
Laisvas grynųjų pinigų srautas į nuosavą kapitalą 2016 m.

Kaip pažymime iš viršaus, apskaičiuoti nemokamą pinigų srautą į nuosavą kapitalą yra gana paprasta!

Kodėl neapskaičiuojate laisvo pinigų srauto į nuosavą kapitalą, naudodamiesi kitomis dviem FCFE formulėmis: 1) pradedant EBIT 2) pradedant FCFF?

Akcijos kainos nustatymas naudojant nemokamą pinigų srautą į nuosavą kapitalą

Atlikdamas vieną iš savo ankstesnių „Excel“ finansinio modeliavimo analizių, aš įvertinau „Alibaba“ IPO vertinimą. Nors modelis yra šiek tiek pasenęs, jis vis tiek yra naudingas bent jau FCFE mokymosi ir to, kaip galima rasti akcijų kainas naudojant FCFE metodiką, požiūriu.

Galite atsisiųsti „Alibaba FCFE“, jei norite sekti toliau pateiktą nemokamų pinigų srautų į nuosavybę pavyzdį.

1 žingsnis - paruoškite pilną integruotą „Alibaba“ finansinį modelį.

Norėdami išmokti finansinio modeliavimo, galite kreiptis į šį finansinio modeliavimo kursą.

2 žingsnis - raskite „Alibaba“ numatomą FCFE

  • Parengę finansinį modelį, galite parengti šabloną, kaip nurodyta toliau, FCFE skaičiavimui.
  • Mūsų atveju mes naudojame grynųjų pajamų FCFE formulę.
  • Kai visi eilučių elementai bus suprojektuoti naudojant finansinį modeliavimą, juos susieti labai paprasta (žr. Toliau)

3 žingsnis - raskite dabartinę prognozuojamos nemokamos grynųjų pinigų srautų į nuosavą vertę vertę.

  • Norint sužinoti „Alibaba“ vertę 2015–2022 m., Reikia rasti dabartinę prognozuojamos FCFE vertę.
  • Norėdami sužinoti dabartinę vertę, darome prielaidą, kad „Alibaba“ nuosavo kapitalo kaina yra 12%. Atkreipkite dėmesį, kad tai laikiau atsitiktine forma, kad pademonstruočiau laisvo pinigų srauto į nuosavą kapitalą metodiką. Norėdami sužinoti daugiau apie nuosavo kapitalo kainą, skaitykite CAPM nuosavo kapitalo kainą.
  • Čia galite naudoti NPV formulę, kad galėtumėte lengvai apskaičiuoti NPV.

4 žingsnis - raskite galutinę vertę

  • Galutinė vertė čia fiksuos amžinybės vertę po 2022 m.
  • Galutinės vertės formulė, naudojant laisvą pinigų srautą į nuosavą kapitalą, yra FCFF (2022) x (1 + augimas) / (statinė)
  • Augimo tempas - tai nuolatinis laisvų pinigų srautų į nuosavybę augimas. Savo modelyje mes laikėme, kad šis augimo tempas yra 3%.
  • Apskaičiavę galutinę vertę, tada raskite dabartinę galutinės vertės vertę.

5 žingsnis - raskite dabartinę vertę

  • Pridėkite konkretaus laikotarpio NPV ir galutinę vertę, kad rastumėte nuosavybės vertę.
  • Atkreipkite dėmesį, kad kai atliekame FCFF analizę, pridėjus šiuos du elementus, gaunama „Enterprise“ vertė.
  • Prie pirmiau nurodytos nuosavybės vertės pridedame grynuosius pinigus ir kitas investicijas, kad rastume pakoreguotą nuosavo kapitalo vertę.
  • Padalinkite koreguotą nuosavo kapitalo vertę iš bendro akcijų skaičiaus, kad rastumėte akcijų kainą
  • Be to, atkreipkite dėmesį, kad mano vertinimas naudojant FCFF metodą (191 mlrd. USD) ir FCFE metodą (134,5 mlrd. USD) pasirodo skirtingas pirmiausia dėl atsitiktinių nuosavo kapitalo kainos (ke) ir FCFE augimo tempo prielaidų.

6 žingsnis - atlikite akcijų kainų jautrumo analizę.

Taip pat galite atlikti jautrumo analizę „Excel“ akcijų kainų palyginime su FCFE sąnaudomis - nuosavybės sąnaudomis ir augimo normomis.

Kur galite naudoti FCFE?

Damodaranas pataria, kad laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą gali būti naudojamas šiomis sąlygomis:

1) Stabilus finansinis svertas. Kaip matyti šiame grafike, „Starbucks“ ir „Kellogs“ skolos ir nuosavo kapitalo santykis yra nepastovus, todėl šiose įmonėse negalime taikyti FCFE vertinimo modelio. Tačiau „Coca-Cola“ ir „P&G“ skolos ir nuosavo kapitalo santykis yra gana stabilus. Tokiais atvejais firmai įvertinti galime pritaikyti FCFE modelį.

šaltinis: ycharts

2) Dividendai nėra prieinami arba dividendai labai skiriasi nuo nemokamo pinigų srauto į nuosavą kapitalą - daugumoje sparčiai augančių bendrovių, pvz., „Facebook“, „Twitter“ ir kt., Dividendai neduodami, todėl dividendų nuolaidų modelis negali būti taikomas. Tokioms įmonėms galite taikyti FCFE vertinimo modelį.

Kas yra neigiamas FCFE?

Kaip ir grynosios pajamos, laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą taip pat gali būti neigiamas. Neigiama FCFE gali atsirasti dėl bet kurio iš toliau nurodytų veiksnių arba jų derinio -

  1. Bendrovė praneša apie didžiulius nuostolius (grynosios pajamos iš esmės yra neigiamos)
  2. bendrovė gamina didžiulį „Capex“, dėl kurio gaunama neigiama FCFE
  3. Apyvartinio kapitalo pokyčiai, lemiantys nutekėjimą
  4. Skola grąžinama, dėl to grynieji pinigai nuteka

Žemiau yra pavyzdys, kuriame randame neigiamą FCFE. Anksčiau buvau įvertinęs „Box IPO“, o jo „Box“ finansinį modelį galite atsisiųsti čia.

Pažymime, kad „Box Inc“ pagrindinė neigiamo FCFE priežastis yra grynasis nuostolis.

Kuo dividendai skiriasi nuo nemokamų pinigų srautų į nuosavą kapitalą

Galite manyti, kad FCFE yra „Potencialūs dividendai“, o ne „Faktiniai dividendai“.

Dividendai
  • Kiekvienais metais dalį uždarbio gali sumokėti akcininkui (išmokėti dividendus), o likusią sumą bendrovė pasilieka augimui ateityje.
  • Dividendai priklauso nuo dividendų išmokėjimo koeficiento, o brandžios / stabilios įmonės stengiasi laikytis stabilios dividendų politikos.
Laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą
  • Iš esmės tai yra nemokami grynieji pinigai, pasirūpinę visais įsipareigojimais (pagalvokime apie „Capex“, skolas, apyvartinį kapitalą ir kt.).
  • FCFE prasideda grynosiomis pajamomis (prieš išskaičiuojant dividendus) ir prideda visus ne piniginius straipsnius, pvz., Nusidėvėjimą ir amortizaciją. Vėliau atimamos kapitalo išlaidos, reikalingos įmonės augimui. Be to, apskaitomi apyvartinio kapitalo pokyčiai, kad verslas būtų sėkmingai vykdomas veiklos metais. Galiausiai pridedamos grynosios skolos (gali būti neigiamos arba teigiamos).
  • Todėl laisvas pinigų srautas į nuosavą kapitalą yra „potencialūs dividendai“ (likę po to, kai bus pasirūpinta visais suinteresuotaisiais subjektais)

Nemokamas pinigų srautas į nuosavybę Vaizdo įrašas

Rekomenduojami straipsniai

Jei sužinojote ką nors naujo arba jums patiko įrašas, palikite komentarą žemiau. Leisk man žinoti, ką tu galvoji. Labai ačiū ir rūpinkitės. Laimingo mokymosi!

  • FCFF
  • CAPM beta formulė | Skaičiavimas
  • DCF klaidų reikšmė

Įdomios straipsniai...