Dėžutė IPO
2014 m. Kovo 24 d. Internetinė saugojimo bendrovė „Box“ pateikė paraišką dėl viešo akcijų paskelbimo ir pristatė savo planus surinkti 250 mln. USD. Bendrovė varžosi dėl didžiausios debesų saugojimo platformos sukūrimo ir konkuruoja su didesnėmis kompanijomis, tokiomis kaip „Google Inc“ ir jos konkurentu „Dropbox“.
Greitai naršiau „Box S1 Filing“ ir, kai tikėjausi pamatyti „Cool Blue Box“, pasirodė, kad tai yra išsklaidyta „juoda dėžutė“. Aš taip pat paruošiau greitą ir nešvarų „Box“ finansinį modelį, kad galėčiau toliau suprasti situacijos rimtumą ir supratau, kad „Box Financials“ buvo pilna siaubo istorijų. Taip pat galite atsisiųsti „Box IPO Financial Model“, kad gautumėte daugiau informacijos.
Rizikos faktorius, taip pat minimas „Box Inc“ prospekte, mane dar labiau gąsdina.
Mes nesitikime, kad artimiausioje ateityje bus pelningi
Jei planuojate investuoti į „Box“, taip pat galite perskaityti „Box IPO“ - pirkti ar nepirkti?
10 populiariausių IPO rizikos veiksnių
# 1 OMG - langelio pajamos <<< Nuostoliai!
- „Box“ viršutinės linijos augimo tendencija yra daugiau nei 100% kiekvienais metais, kuri, manau, yra labai įspūdinga. Tačiau esmė yra tikra netvarka. Iš pradžių maniau, kad tai klaida, bet netrukus supratau, kad „Box“ pajamos buvo žymiai mažesnės nei nuostoliai.
- Atrodo, kad 124 mln. JAV dolerių pajamos, palyginti su 168 mln. USD grynuoju nuostoliu, yra šiek tiek bauginančios.
- Toliau pridėjus bėdas, „Box“ sukauptas deficitas siekia 361 mln.
2 dėžutės pardavimo ir rinkodaros išlaidos yra tris kartus didesnės už vidutines
- Didžiausios išlaidos yra pardavimo ir rinkodaros išlaidos, kurios siekia 171 mln. JAV dolerių ir išaugo beveik 73% per metus.
- „Box“ išlaikė agresyvų plėtrą į keletą vertikalių pramonės šakų ir vargu ar ateis per porą metų.
- Vidutinės pardavimo ir rinkodaros (S&M) išlaidos yra apytiksliai. 45% „SaaS“ įmonių pajamų.
- Tačiau „Box“ S&M išlaidos sudaro 137% pajamų, ty tris kartus didesnės už „SaaS“ įmones (tai mane jaudina!)
# 3 - dėžutės eksploatavimo laikas padidės nuo 31 mln. USD per mėnesį iki 233 mln. USD per mėnesį (taip, tai yra per mėnesį!)
- 2014 m. Įmonė užfiksavo 257 mln. USD veiklos sąnaudas, ty maždaug 21,5 mln. USD per mėnesį.
- Net jei pašalinsime MTTP išlaidas, mėnesio išlaidos bus 17,5 mln. USD per mėnesį.
- Be to, atkreipkite dėmesį, kad veiklos sąnaudos neproporcingai kasmet padidėja nuo 31 mln. USD per mėnesį 2015 m. Iki 233 mln. USD per mėnesį.
Norite tapti santykio analizės profesionalu, tada pažiūrėkite į šį žingsnį po išsamų „Excel“ santykio analizės atvejo tyrimą
# 4 - „Box Inc“ išgyvenimui per ateinančius penkerius metus reikės 1,25 mlrd. USD
- „Box“ turėjo tik 108 milijonus dolerių grynųjų ir pinigų ekvivalentų, ir tai įvyko dėl to, kad metų pabaigoje finansavo 100 milijonų dolerių. Panašu, kad Boxas gavo šį finansavimą per trumpą laiką!
- Iš „Box“ finansinio modelio matyti, kad 250 milijonų dolerių už dabartinę grynųjų pinigų degimo normą reikėtų šiek tiek mažiau nei metus. Čia galite sužinoti daugiau apie įmonės vertinimą.
- „Box Inc“ finansinio modelio šablone pažymiu, kad jiems reikės dar 1 milijardo dolerių, jei jie norės „išgyventi“ ateinančius penkerius metus!
- Aš maniau, kad jie padidins skolas; tačiau privačios investicijos taip pat gali būti pagrįstas pasirinkimas.
# 5 - vadovybė turi mažiau nei tikėtasi
- Aaronui Levie priklauso tik 4,1% „Box Inc“ (suteikimo dalis); tačiau jei įskaičiuojamos papildomos dotacijos, kurias jis gavo, jo akcijų paketas artimas 6%. Turint tokį nedidelį „Box“ akcijų paketą, steigėjo ir įmonės interesai gali nesutapti. Norėdami viską išdėstyti perspektyvoje, galite pastebėti, kad po „Facebook“ IPO Markui Zuckerbergui priklausė 22% „Facebook“.
# 6 - Markas Cubanas - degčiau, jei būčiau atsakingas …
Milijardierius investuotojas ir verslininkas Markas Cubanas buvo vienas iš pirmųjų angelų investuotojų 2005 m. Tačiau bendrovės strategijos pakeitimas paskatino jį parduoti savo akcijų paketą maždaug per metus. Jis galėjo praleisti pelną, kurį būtų suteikęs jo investicija. Tačiau atrodo, kad kubietis nesutriko ir perspėja investuotojus savo tviteryje 2014 m. Kovo 25 d.
Linkiu geriausio @BoxHQ, bet aš degčiau, jei aštuonerius metus būčiau atsakingas už 169 mm nuostolius už mažesnes apsukas. Tikiuosi, kad IPO paskatins juos
# 7 - „OpenText“ ieškinys dėl patentų pažeidimo siekia 268 mln. USD žalos atlyginimo
2014 m. Kovo 30 d. „OpenText“, didžiausia Kanados programinės įrangos įmonė, platinanti „Enterprise Information Management“ programinę įrangą, pateikė „Box“ ieškinį dėl patentų pažeidimo, teigdama, kad „Box“ pažeidžia 200 pretenzijų iš 12 patentų 3 skirtingose patentų grupėse. „Open Text“ prašo išankstinių ir nuolatinių draudimų sustabdyti „Box“ produktų pardavimą ir žalos, viršijančios 268 mln. Palyginkite šį skaičių su 250 mln. USD, „Box Inc“ pritraukia per IPO!
Atidaryti tekstą prieš langelį ir kt. al.
# 8 - varžovai
Debesų pagrindu sukurto įmonių turinio bendradarbiavimo rinka yra konkurencinga ir susiskaidžiusi. Nors šis segmentas sparčiai vystosi, „Box Inc“ pripažino „Citrix“, „Dropbox“, EMC, „Google“ ir „Microsoft“ konkurentais.
Pažvelgus į konkurentų balansą, galima sužinoti, kokios gilios šios įmonės yra kišenėse ir kaip konkurencinga gali būti verslo aplinka.
# 9 - NSA kovos gali būti žalingos verslui
- Nacionalinės saugumo agentūros (NSA) žvalgybos taktika gali išgąsdinti tarptautinius verslus nuo darbo su JAV įsikūrusiomis technologijų kompanijomis.
- Iš esmės, kai pagrindinis verslas yra dalijimasis duomenimis ir bendradarbiavimas, jis tampa dar problemiškesnis, nes duomenų saugumas tampa tarptautinės įmonės klausimo ženklu.
- Aaronas Levie pasiūlė, kad jei taip nutiktų, jie, kaip debesų paslaugų teikėjas, turėtų kurti verslo šalis pagal šalis, kuriose būtų visiškai skirtingos operacijos, įrenginiai ir paslaugos.
- Levis pripažino, kad tai sumažins galimybę tapti tarptautine, o „Box Inc“ gali prarasti augančios debesų rinkos galimybę.
# 10 - dėžutė gali būti įsigyta po IPO
Per ateinančius penkerius metus „Box“ turi surinkti maždaug 1,25 mlrd. USD. 250 milijonų IPO suteiktų tik 20% viso lėšų poreikio. Tačiau įmonei gali tekti pasirūpinti lėšomis iki 1 milijardo dolerių. Arba jie gali ieškoti privataus finansavimo arba padidinti skolą. Kita galimybė, kurios negalima paneigti, yra ta, kad konkurentai, turintys gilias kišenes, gali ieškoti įsigyjančių „Box Inc.“. „Box Inc.“ gali tekti įpareigoti eiti į priekį, nes jie gali ieškoti agresyvaus augimo ir konsolidacijos, viršijančio savo pagrindines galimybes.
Tolesni žingsniai?
Ko nors praleidau? Palikite man komentarą, ką manote, apie savo atsiliepimus
ps - neatstovauju jokiai brokerių firmai. Aukščiau pateiktos nuomonės yra mano „Box IPO“ vertinimas. Iš visų jėgų stengiausi užtikrinti faktinį analizės tikslumą. Tačiau, jei pastebėsite klaidų, nedvejodami pateikite man taisomąsias priemones.
