Obligacijų ateities sandoriai (apibrėžimas, pavyzdys) Kaip kainuoti?

Turinys

Kas yra obligacijų ateities sandoriai?

Kas yra obligacijų ateities sandoriai?

Obligacijų ateities sandoriai yra sutartis, pagal kurią turėtojui tenka atsakomybė pirkti ir parduoti fiksuotą obligacijų sumą, kaip nurodyta sutarties sutartyje, už kainą, kurią iš anksto nustato sutarties turėtojas, kai kita pusė yra birža. Jį galima nusipirkti ir parduoti valiutų rinkoje, kaina ir datos yra standartizuotos tuo metu, kai savininkas pasirašo susitarimą.

Kaip kainuoja obligacijų ateitis?

Viena populiariausių obligacijų ateities sandorių yra iždo obligacijų ateities sandoriai, kuriais prekiauja CME grupė. Šiuo atveju gali būti pristatytos visos vyriausybės obligacijos, kurių terminas pirmąją pristatymo mėnesio dieną yra daugiau nei 15 metų ir kurių negalima atšaukti per 15 metų nuo tos dienos. 10, 5 ir 2 metų iždo obligacijų ateities sandoriai Jungtinėse Valstijose yra paplitę.

Būsimą iždo obligacijų kainą sunku nustatyti, nes trumpų šalių pasirinkimo galimybės, susijusios su pristatymo laiku ir pateiktos obligacijos pasirinkimu, negali būti lengvai įvertinamos. Tačiau jei manysime, kad žinoma ir pigiausia pristatyti obligacijas, ir pristatymo data, iždo obligacijų būsima sutartis yra ateities sandoris dėl parduodamo vertybinio popieriaus, suteikiantis turėtojui žinomas pajamas. Žemiau pateikta lygtis rodo, kad būsima obligacijos kaina (F0) yra susijusi su neatidėliotina kaina (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Kur,

I - dabartinė kuponų vertė per ateities sandorių galiojimo laiką
T - laikas iki ateities ateities sandorio
r - nerizikinga norma

Pavyzdys

Tarkime, kad investuotojas sudaro iždo sutartį pristatyti 12% obligacijų kuponą, kurio perskaičiavimo koeficientas yra 1,6000, o pristatymas įvyks per 270 dienų. Kuponai mokami kas pusę metų už obligaciją, o paskutinė kupono data buvo prieš 60 dienų, kita kupono data - po 122 dienų, o vėliau - po 305 dienų. Termino struktūra yra vienoda, o palūkanų norma yra 10% per metus. Tarkime, kad dabartinė kotiruojama obligacijų kaina yra 115 USD.

Pinigų kaina obligacijos gaunamas pridedant pasiūlyta kaina kitą atkarpos mokėjimo, kuris atitenka savininkui dalį.

= 115 USD + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 USD

6 USD talonas bus gautas po 122 dienų (.3342 metų). Dabartinė to vertė

= 6 * e ^{(–1 * 0,3342)}
= 5,803

Būsima sutartis galioja 270 dienų (0,7397). Pinigų ateitis kaina jei sutartis yra parašyta ant 12% obligacijų būtų

= (116,978–5,803) e ^{(0,1 *, 7397)}
= 119,711 USD

Nuo pristatymo dienos sukauptos palūkanos yra 148 dienos. Jei sutartis sudaroma dėl 12% obligacijos, sukauptos palūkanos neįtraukiamos, kad būtų galima apskaičiuoti kotiruojamą būsimą kainą .

= (119.711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114,859 USD

Kotiruojama ateities kaina pateikiama toliau, atsižvelgiant į 1,6000 perskaičiavimo koeficientą, atitinkantį 12% standartinių obligacijų kainą

= 114,859 / 1,6 000
= 71,79

Kaip išpirkti pigiausias obligacijas „Obligacijų ateities sandoriuose“?

Šalis, turinti trumpąją poziciją, arba obligacijų rašytoja pasirenka obligaciją, kurią pigiausia pateikti tarp įvairiausių obligacijų. Ir jo sprendimas grindžiamas tokiu išvedimu:

(Naujausia atsiskaitymo kaina * perskaičiavimo koeficientas) + sukauptos palūkanų palūkanos

Obligacijos pirkimo kaina yra

Kotiruojama obligacijų kaina + sukauptos palūkanos

Pigiausia pateikti obligacijas, kurių žemiau yra mažiausiai.

Kotiruojama obligacijų kaina - (naujausia atsiskaitymo kaina * perskaičiavimo koeficientas)

Veiksnių skaičius lemia pigiausią obligacijų pristatymą. Jei obligacijų pajamingumas siekia 6%, konvertavimo koeficiento sistema leidžia rašytojui pateikti ilgos trukmės mažos atkarpos obligacijas. Kai pajamingumas nesiekia 6%, pirmenybė teikiama aukštoms trumpalaikėms atkarpų obligacijoms.

Be to, kai pelningumas yra linkęs į viršų, yra tendencija, kad bus palankios ilgo termino obligacijos, tuo tarpu, kai jis bus žemas, bus teikiamos trumpalaikės obligacijos.

Kas yra obligacijų ateities konvertavimo veiksniai?

Ši sutartis leidžia šaliai, turinčiai trumpą poziciją, pasirinkti išleisti bet kokias obligacijas, kurių terminas yra ilgesnis nei 15 metų ir kurių negalima išpirkti per 15 metų. Konkrečios obligacijos pristatymo metu mainais į kainą, kurią gauna trumpoji obligacijos pozicija, taikomas konversijos koeficientas. Taikoma kotiruojama kaina yra paskutinės ateities sandorio atsiskaitymo kainos ir perskaičiavimo koeficiento sandauga. Atsižvelgiant į sukauptas palūkanas, pinigai, gauti už kiekvieną pristatytos obligacijos 100 USD nominalią vertę, yra:

(Naujausia atsiskaitymo kaina * perskaičiavimo koeficientas) + sukauptos palūkanos

Kiekviena sutartis skirta 100 000 USD nominalios vertės obligacijų pristatymui. Tarkime, kad naujausia atsiskaitymo kaina yra 90–00, pristatytos obligacijos perskaičiavimo koeficientas yra 1,3800, o sukauptos palūkanos už šią obligaciją pristatymo metu yra 3 USD už 100 USD nominalią vertę.
Pinigai, kuriuos gauna šalis, turinti trumpąją poziciją, yra (1.3800 * 90.00) +3 = 127.20 USD už 100 USD nominalią vertę. Trumpą poziciją turinti šalis yra viena sutartis, pagal kurią būtų teikiamos obligacijos, kurių nominali vertė yra 10 000 USD, ir gautų 127 200 USD.

Kaip ji cituojama?

Ši sutartis nurodoma doleriais ir trisdešimt sekundžių dolerio už 100 USD nominalią vertę. Tai panašu į tai, kaip obligacijos ir vekseliai yra kotiruojami neatidėliotinų priemonių rinkoje. Tarkime, šios sutarties atsiskaitymo kaina už 2017 m. Birželio mėn. Pristatymą nurodyta kaip 124–150. Tai reiškia 124 (15/32) arba 124. 46875. Imant kitą pavyzdį, jei 2017 m. Rugsėjo mėn. Atsiskaitymo kaina nurodoma 120–105, tai reiškia 120 (10,5 / 32) arba 120,328125.

Išvada

Viena iš svarbių palūkanų normų sutarčių yra iždo obligacijų sutartys, kuriomis prekiaujama JAV. Vakarėlis, turintis trumpą poziciją, turi daug įdomių pristatymo variantų:

Pristatymas gali būti atliekamas bet kurią dieną per pristatymo mėnesį.
Galima pateikti daugybę alternatyvių obligacijų.
Pristatymo mėnesio dieną ketinama pristatyti 14.00 val., O atsiskaitymo kainą galima pateikti bet kuriuo metu iki 20.00 val.

Rekomenduojamas straipsnis

Tai buvo „Kas yra obligacijų ateities“ vadovas. Čia aptarsime obligacijų ateities konvertavimo veiksnius ir kaip jie cituojami kartu su pavyzdžiu. Galite sužinoti daugiau apie šiuos straipsnius: