Įkeisto skolos įsipareigojimo apibrėžimas
Užstatu užtikrintas skolinis įsipareigojimas (CDO) yra struktūrinis produktas, kurį bankai naudoja, norėdami apsidrausti nuo rizikos, ir tai daroma sujungiant visą skolos turtą (įskaitant paskolas, įmonių obligacijas ir hipotekas), kad būtų sudaroma investuojama priemonė (griežinėliai / transai). tada parduota investuotojams, pasirengusiems prisiimti pagrindinę riziką.
Kaip veikia įkeistos skolos prievolė (CDO)?
Užstato užtikrintų skolų įsipareigojimų (CDO) sukūrimas gali būti suprantamas kaip 5 etapų procesas:
1 žingsnis - sukauptas turtas
Bankai parengia viso sujungto turto (užtikrinto ir neužtikrinto) sąrašą, pvz., Paskolos automobiliams, hipotekos paskolas, komercines paskolas ir kt., Kurias galima įtraukti į CDO.
2 žingsnis - bankai sudaro diversifikuotą portfelį
Parengus sukaupto turto sąrašą, bankas pradėjo apibendrinti įvairius skolos turtus, tokius kaip paskolos, išleistos įmonėms ir fiziniams asmenims, įmonių obligacijos, į kurias investuota, hipotekos ir kitos skolos priemonės, tokios kaip kreditinės kortelės gautinos sumos.
3 žingsnis - investiciniai bankai
Bankas gali parduoti šį diversifikuotą portfelį investiciniame banke
4 žingsnis - dalių formavimas
Pinigų įplaukos iš sukurto portfelio suskirstomos į investuojamų dalių skaičių. Šioms dalims būdingas tam tikras rizikingumas. Sukurtos dalys klasifikuojamos kaip:
- „Super vyresnysis“, saugiausias ir pirmasis, kuris gauna išmokas. Bet turi mažiausią palūkanų normą
- „Tarpinis finansavimas“, vidutinė rizika ir šiek tiek didesnė palūkanų norma
- „Akcijų“ / „nuodingų atliekų“ jaunesnioji dalis yra rizikingiausia ir siūlo didžiausią palūkanų normą. Išmokos atliekamos atlikus visas išmokas už vyresnio amžiaus ir antresolės dalis
5 žingsnis - dalių pardavimas investuotojams.
Atsižvelgiant į įvairių investuotojų grupių rizikos apetitą, siūlomos šios dalys. Aukščiausia dalis dažnai parduodama įstaigoms, ieškančioms aukšto reitingo priemonių, pavyzdžiui, pensijų fondams. Žemiausiai reitinguojamas dalis dažnai pasilieka CDO (įkeisto skolos įsipareigojimų) emitentai. Tai suteikia bankui paskatą stebėti paskolą.
Tarpines dalis dažnai perka kiti bankai ir finansinės institucijos.
Visas šis turto sujungimo, jo pjaustymo ir pardavimo atitinkamiems investuotojams procesas yra vadinamas pakeitimu vertybiniais popieriais. CDO emitento vaidmenį prisiimantis bankas arba įstaiga vadinama pradine institucija. Visas šis modelis yra žinomas kaip modelis, kurį galima platinti.
Svarbios sąlygos ir diferenciacija nuo panašių produktų
Toliau pateikiamos svarbios sąlygos, susijusios su įkeistu skolų įsipareigojimu.
# 1 - CDO ir BRO
Hipotekos įsipareigojimai užstatu, kaip rodo pavadinimas, yra struktūrizuotas produktas, kuris sujungia hipotekines paskolas ir suskirsto jas į skirtingo rizikos profilio dalis, kaip paaiškinta ankstesniame skyriuje. Kita vertus, CDO gali turėti paskolų (namų / studentų / automobilių ir kt.), Įmonių obligacijų, hipotekų ir gautinų sumų kreditinėmis kortelėmis, tokiu būdu išplėsti portfelio sudarymo priemonių pasirinkimą.
- BRO išleidžia REMIC (nekilnojamojo turto hipotekos investicijų laidas). CDO išleidžia SPE (specialios paskirties subjektai), kuriuos sukūrė bankai ir kurie atskirai kapitalizuojami, kad prisiimtų aukštą kredito reitingą išleidžiant CDO.
- BRO gali turėti skirtingas vertybinių popierių klases, priklausomai nuo rizikos, susijusios su hipoteka, kiekio ir yra sukurtos skaidant kuponus ir pagrindinį mokėjimą. Kita vertus, CDO turi dalis, sukurtas suskaldant pinigų srautų iš įvairių priemonių grupes. Ir turi būti bent trys klasifikatoriai.
2 - CDO ir MBS
MBS arba hipoteka garantuoti vertybiniai popieriai yra ankstyviausia struktūrizuotų produktų forma, oficialiai pristatyta 80-ųjų pradžioje. Struktūriškai MBS ir CDO yra panašūs į CDO, kurie yra sudėtingesni. MBS hipotekos yra perpakuojamos į investuojamas priemones. Atsižvelgiant į perpakuotų hipotekų tipą, MBS yra daugiausia dviejų tipų: RMBS (gyvenamosios paskirties MBS) ir CMBS (komercinės MBS).
# 3 - CDO ir ABS
ABS arba turtu užtikrintas vertybinis popierius yra panašus į MBS, turint vienintelį skirtumą, kad turto grupę sudaro visas skolos turtas, išskyrus hipotekas. CDO yra ABS rūšis, į kurią įeina ir hipotekos, ir turto grupė.
# 4 - CLO ir CBO
CLO ir CBO yra CDO pakategorės. CLO yra užtikrintos paskolos prievolės, sudaromos naudojant banko paskolas. CBO yra įkeitimo obligacijų įsipareigojimas, sudaromas naudojant įmonių obligacijas.
Taip pat yra mažiau žinomų CDO klasifikatorių, struktūrinio finansavimo grąžinimo CDO, kurių ABS / RMBS / CMBS yra pagrindinės, ir grynųjų pinigų CDO su pinigų rinkos skolos priemonėmis.
2008 m. Užtikrintos skolų prievolės ir antrinių paskolų hipotekos krizė
2007 m. Ir 2008 m. Finansų krizė, dažnai vadinama antrinių paskolų krizė, turėjo keletą veiksnių, galiausiai sukėlusių finansų sistemų užstatą. Tarp įvairių priežasčių svarbų vaidmenį atliko CDO. Krizė prasidėjo būsto burbulu 1, kuris labai padaugėjo dėl pigių kreditų prieinamumo ir plačiai naudojamo modelio „Skirstyti – paskirstyti“ modelio, kuris prasidėjo maždaug 2006 ir 2007 m., Ir dėl to sumažėjo likvidumas.
Modelis „nuo pradžios iki platinimo“ ir pakeitimas vertybiniais popieriais, ty CDO / BRO naudojimas ir kt., Tapo populiarūs dėl šių priežasčių:
- Maža hipotekų palūkanų norma: Pradinės įstaigos galėjo išleisti hipotekas su mažomis palūkanomis, jas išskirstydamos ir paskirstydamos riziką tarp norinčių investuotojų
- Aukštas CDO reitingas padėjo bankams įvykdyti mažesnius Bazelio I ir II kapitalo poreikio reikalavimus, nedarant įtakos rizikos pobūdžiui.
Buvo išleisti komerciniai popieriai ir sudarytos trumpalaikės atpirkimo sutartys (kurios idealiai tinka trumpalaikėms priemonėms), kad būtų finansuojamos investicijos į struktūrinius produktus. 2007 m. Rugpjūčio mėn. Mėnesiai buvo ypač svarbūs, nes dauguma komercinių popierių buvo subrendę šiuo laikotarpiu. Bankai bandė išpirkti ir išleisti komercinius popierius, kad atitiktų išpirkimo likvidumo reikalavimus, tačiau poveikis buvo toks platus, nes visi didieji bankai susidūrė su ta pačia problema, kad dolerio skolinimo palūkanos pakilo net 6/7%.
Susidūrę su didžiuliais nuostoliais, bankai ir finansų įstaigos, daug investavę į struktūrinius produktus, buvo priversti likviduoti turtą labai žemomis kainomis. Tai dar labiau paskatino žinomų bankų, tokių kaip „Lehman Brothers“, Amerikos hipotekos investicijų į namus, bankrotus. ir t. t., dėl kurio 2009 m. spalio mėn. Tarptautinis valiutos fondas pradėjo intervenciją ir finansinius pertvarkymus
Išvada
Paprastais žodžiais tariant, CDO (įkeistų skolų įsipareigojimų) atsiradimas ir žlugimas pasirodė esąs cikliškas procesas, iš pradžių pasiekęs viršūnę dėl savo prigimtinės naudos, tačiau galiausiai žlugęs ir sukėlęs vieną didžiausių finansinių krizių pastaruoju metu. CDO yra laikomos labai protingomis finansinėmis priemonėmis, kurios sukėlė pigių kreditų rinkos likvidumą ir atlaisvino skolintojų kapitalą, tačiau galiausiai žlugo, nes nepakankamai suprato sisteminę riziką, kurią gali sukelti.
