Kas yra didelio pajamingumo obligacijos?
Didelio pajamingumo obligacijos yra korporacijos išleistos obligacijos, kurias populiarios kredito reitingų agentūros priskyrė žemiau investicinio lygio ribos, pavyzdžiui, žemiau „BBB“ iš „Standard & Poor“ ir žemiau „Baa“ iš „Moody's“ dėl papildomų kredito rizikų, susijusių su palūkanomis ir pagrindinės paskolos grąžinimu . Tačiau norint kompensuoti didesnę įsipareigojimų neįvykdymo riziką, šios obligacijos investuotojams teikia patrauklią grąžą.
Didelio pajamingumo obligacijų ypatybės
- Didelio pajamingumo obligacijos skiriasi atsižvelgiant į kuponų ir terminų tipus. Daugelis dažniausiai naudojamų struktūrų yra sukurtos tam, kad emitentai galėtų pagerinti pinigų srautus atidėdami palūkanų mokėjimus.
- Didžiausio pajamingumo obligacijos yra neužtikrintos pirmalaikės skolos prievolės. Priešingai, paskolos su svertu paprastai užtikrinamos tam tikru turtu.
- Didelio pajamingumo paskolų paktas gali apriboti tam tikrą emitento veiklą ar mokėjimus, kenkiančius kreditoriaus interesams. Daugumos paskolų su dideliu pajamingumu pokyčiai yra kontroliniai.
- Pagrindinėje didelio pelningumo paskolų rinkoje vyrauja nedaug pagrindinių investicinių bankų, o antrinės rinkos yra ne biržos rinka, kur didžiąją dalį sandorių sudaro derybininkai ir investuotojai.
Didelio pajamingumo obligacijų tipai
- Nulinės kupono obligacijos - tai yra didelė nuolaida ir išperkama nominalia verte. Obligacijos savininkui palūkanos nėra kaupiamos ir mokamos
- Atidėtos palūkanos - atidėtoms palūkanoms palūkanos nemokamos tolesniam obligacijos galiojimo laikotarpiui. Po to mokami didesni kuponai, kad kompensuotų trūkumą.
- Padidėjusios obligacijos - pradiniai kuponai yra maži, vėliau jų padidėja.
- Mokėkite obligacijomis - ji pakeičia kuponus papildomomis skolomis. Dėl papildomos skolos bus didesnė kupono norma nei pradinėje, tačiau jos yra labai rizikingos. Jei emitentas toliau mokės kaip papildoma skola, nes negrąžintų įmonės skolų skaičius žymiai padidės.
- Su akcijomis susietos obligacijos - tai suteikia teisę savininkui konvertuoti, yra obligacijų laikymas akcijų pakete, pavyzdžiui, konvertuojamos obligacijos.
- Išplėstinės atkurti pastabos - emisijos turi teisę periodiškai pratęsti negrąžintos skolos terminą nauju kuponu. Jis taip pat turi papildomų pardavimo pasirinkimo galimybių, kai investuotojas gali parduoti obligacijas emitentui.
Kas yra investuotojai į didelio pelningumo obligacijas?
- Mažmeniniai investuotojai nedalyvauja šioje rinkoje, nes trūksta finansinių ir technologinių išteklių, kad būtų galima stebėti pagrindines kredito problemas arba kasdien vykdyti skolininko veiklą. Instituciniai investuotojai, pvz., Draudimo bendrovės (tai yra vieni iš didžiųjų investuotojų, kurie nori didelių grąžų savo anuitetams finansuoti).
- Pensijų fondai (investuoja į obligacijas, kad padidintų savo pajamas, tačiau dažnai yra reglamentuojami investuojant į didelės rizikos portfelį), rizikos draudimo fondai ar investiciniai fondai (tai yra agresyvūs investuotojai ir didelę savo portfelio dalį investuoja į greito pelno įgyvendinimą ir yra nėra reguliuojami) yra pagrindinis šios rinkos dalyvis.
Kas yra skolininkai?
Didelio pelningumo finansavimas suvaidino svarbų vaidmenį tam tikruose sektoriuose, tokiuose kaip technologijos, žiniasklaida, energetika, IT infrastruktūra. Šių sektorių įmonėms tenka didelė skolų našta, palyginti su jų uždarbiu ir pinigų srautais. Kai kurios yra pradedančiosios įmonės arba gerai įsitvirtinusios įmonės, restruktūrizuojamos, arba didelio pajamingumo paskolos naudojamos finansiniam išpirkimui finansuoti, esamų paskolų refinansavimui, įsigijimui, perėmimams ir kt.
Didelio pajamingumo indeksai
- Standartinis ir prastas aukšto pajamingumo įmonių obligacijų indeksas
- CSFB didelio II derlingumo indeksas
- „Bloomberg USD“ aukšto pajamingumo korporatyvinis indeksas
- „FINRA Bloomberg“ aktyvus aukšto pajamingumo JAV įmonių obligacijų indeksas
- „Barclays“ didelis derlingumo indeksas
- „Citigroup“ JAV didelio pajamingumo rinkos indeksas
Didelio pajamingumo obligacijų privalumai
- Patobulintas spredas - didelis pelningumas suteikia reikšmingą iždo vertybinių popierių pasiskirstymą. 1980–1990 m. JAV didelio pajamingumo obligacijos pasiūlė 300–500 bazinių punktų, palyginti su panašaus termino JAV iždu. Kai kuriems investuotojams per trumpą laiką jis gali gauti žymiai didesnę grąžą nei bet kuris kitas pasiūlymas
- Diversifikacija - Didelio pajamingumo paskolos traktuojamos kaip atskira turto klasė, kuri mažai koreliuoja su kitais fiksuotų pajamų vertybiniais popieriais, o tai padeda užtikrinti grąžos nuoseklumą ir mažina bendrą portfelio riziką.
- Vertybiniai popieriai. Likvidavimo atveju investuotojams, teikiantiems dideles pajamas, pirmenybė teikiama grąžinant kapitalą, palyginti su paprastais ir privilegijuotais akcininkais. Daugelis investuotojų mano, kad didelio pajamingumo investicijos nėra tokios saugios, nes įsipareigojimų nevykdymo metu prarandama visa suma, tačiau tai netiesa, nes investuotojai susigrąžina tam tikrą dalį prieš kitos klasės akcininkus. Kitaip tariant, tai yra daug saugiau, palyginti su tos pačios bendrovės akcijų emisijomis.
- Maža trukmė - didelio portfelio paskolų įtraukimas į portfelį padės sumažinti bendrą trukmę dėl trumpesnio termino. Paprastai jie išleidžiami su 8–10 metų terminu ir dažnai pareikalaujami per 3-5 metus.
Didelio pajamingumo obligacijų trūkumai
- Numatytoji rizika - esant ekonominei įtampai, įsipareigojimų neįvykdymas gali padidėti, todėl turto klasė tampa jautresnė ekonomikos perspektyvoms. Didelio pajamingumo skolininkai dažnai nesugeba atlikti numatytų palūkanų ir pagrindinės sumos, kurios yra labai didelės, palyginti su įprastomis paskolomis.
- Rizikos sumažinimas - Dėl pasikeitusios kredito kokybės, kredito reitingas žemina šias obligacijas ir lemia reikšmingą jos vertės pokytį.
- Ekonominė rizika - Didelio pajamingumo paskolos labai jautriai reaguoja į įmonių pajamas ir ekonomikos perspektyvas, o ne į palūkanų normos svyravimus kasdien. Manoma, kad kylant palūkanų normai jos pralenks kitas fiksuotų pajamų paskolas. Tačiau ekonominių krizių metu jos yra labiau linkusios nevykdyti įsipareigojimų.
- Likvidumo rizika - dėl rizikingo pobūdžio ir ribotos pasiūlos šiose rinkose rasti investuotojų yra labai sunku, dėl to sumažėja bendras likvidumas, padidėja „bid-ask“ skirtumas ir sandorių išlaidos.
- Palūkanų normos rizika - palūkanų normos rizika reiškia obligacijų rinkos vertės pokytį dėl palūkanų normos pokyčio. Tačiau joms mažiau įtakos turi palūkanų normos padidėjimas, palyginti su kitomis fiksuotų pajamų priemonėmis dėl mažos koreliacijos.
- Įvykių rizika - įvykių rizika reiškia prastą valdymą, nenumatymą pokyčių rinkoje, didėjančias žaliavų kainas, reguliavimo pokyčius, valdymo pokyčius, konkurenciją, gali reikšmingai paveikti visą pramonę.
Išvada
Pagrindinė didelio pajamingumo obligacijų traukos jėga yra ta, kad panašu, kad ji generuoja abi į akcijas panašias pajamas su obligacijų tipo rizika. Tyrimai parodė, kad aukšto pajamingumo rinka turi neigiamą koreliaciją su vyriausybės obligacijų rinka, o akcijų ir investicinio lygio obligacijomis - žemą teigiamą iki nulio.
