Palūkanų normos išvestinių finansinių priemonių apibrėžimas
Palūkanų normos išvestinės finansinės priemonės yra išvestinės finansinės priemonės, kurių pagrindas grindžiamas viena palūkanų norma arba palūkanų normų grupe; pavyzdžiui: palūkanų normos apsikeitimo sandoris, palūkanų normos vanilės apsikeitimo sandorius, kintamos palūkanų normos apsikeitimo sandoris, kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris.
Turėtumėte žinoti, kas yra išvestinis vertybinis popierius, jei skaitote šią medžiagą. Tai vertybinis popierius, kurio vertė gaunama iš pagrindinio turto. Pagrindinis turtas gali būti bet koks, pradedant įmonės akcijomis, obligacijomis, metalais, žaliavomis ir keliomis kitomis turto klasėmis. Jei pagrindinė yra palūkanų norma, išvestinis vertybinis popierius tampa palūkanų normos išvestine priemone. Pagrindinės palūkanų normos priklauso nuo sutarties, dėl kurios susitaria kitos sandorio šalys, ir gali svyruoti nuo LIBOR, vietinių tarpbankinių siūlomų palūkanų, „Fed Funds Rate“ ir kt.
Kas yra apsikeitimo sandoriai?
Tai yra svarbi ir įdomi fiksuotų pajamų išvestinių finansinių priemonių sritis. Tai yra struktūruoto sandorio pavyzdys, siekiant apsidrausti nuo fiksuotų pajamų investicijų rizikos.
Apsikeitimo sandoris iš esmės yra sandorio šalių sutartis keistis tarpinių pinigų srautų, atsirandančių per visą prekybos laikotarpį, mainais. Beveik kiekvienai apsikeitimo sutarčiai taikoma palūkanų normos apsikeitimo sutartis. Dauguma jų yra palūkanų normų apsikeitimo sandorių variantai.
Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai
Taigi, kas yra palūkanų normos apsikeitimo sandoris (IRS)?
IRS yra apsikeitimo sutartis, skirta keistis tarpinių pinigų srautų, pagrįstų palūkanų normomis, nominalia suma, visam apsikeitimo laikotarpiui.
Paprastai jie keičiami grynųjų pinigų srautais, atsirandančiais iš fiksuotos palūkanų normos, keičiant pinigų srautus, atsirandančius iš kintamos palūkanų normos virš apsikeitimo sandorio. Šis sandoris taip pat žinomas kaip kintamojo apsikeitimo sandorių rinkinys, kai apsikeitimo sandoris moka / gauna fiksuotą palūkanų normą, o kita dalis - kintamą palūkanų normą. Jis taip pat vadinamas paprastąja vanilės IRS.
Štai paprastas pavyzdys, iliustruojantis fiksuotą plaukiojančio apsikeitimo sandorį. Mes visi žinome, kad bankas ima indėlius ir teikia paskolas. Tarkime, kad už A banko indėlius jie moka fiksuotą palūkanų normą, sako 5 proc. Tarkime, kad už paskolas ima kintamą palūkanų normą, kuri yra LIBOR (tarkime 3%) plius jos skirtumas (3%), kad būtų atsižvelgta į skolininko rizikingumą. Sklaida yra fiksuota, tačiau LIBOR nuolat keičiasi. Pavyzdžiui, jei LIBOR metų pabaigoje sumažės iki 1% arba mažiau, bankai už indėlius mokės pastoviai 5%, bet už savo paskolas ims mažiau. Siekdami apsisaugoti nuo rizikos mažinti palūkanų maržą galiausiai dėl palūkanų normos kritimo, jie sudaro IRS su kitu banku B. Skirkite šiek tiek laiko pagalvoti apie tai, kaip būtų sukurta IRS.
Padaryta? Štai taip - A bankas šiuo metu moka fiksuotus ir gauna atitinkamai indėlių ir paskolų kintamąsias dalis. Jie sudarys IRS su B banku, kad sumokėtų už plūduriavimą ir fiksuotą mokėjimą tam tikram laikotarpiui, tarkime, trejiems metams. Iš tikrųjų sandorio struktūra atrodys taip:
Apsikeitimo norma čia yra tik orientacinė - apskaičiuota arbitražo norma.
Mokėdamas kintamą apsikeitimo sandorį, naudingas A banko palūkanų normos kritimas. Jei palūkanos padidės virš 5%, A bankas vis tiek gauna naudos, nes už savo indėlius moka mažesnę palūkanų normą, o didesnė palūkanų norma vis tiek bus perduodama per jo suteiktas paskolas, kurios finansuoja apsikeitimo sandorio kintamą koją. Kodėl B bankas veikia kaip A banko sandorio šalis? Paprasčiausiai dėl to, kad jie turėtų priešingą poziciją, kai moka plaukdami už savo indėlius ir gauna fiksuotą paskolą. Kaip minėta anksčiau, apsikeitimo mokėjimai / pinigų srautai yra pagrįsti tariama suma.
Tikiuosi, kad gavote apsikeitimo sandarą. Kitos sandorio šalys sutinka atlikti apsikeitimo sandorį, nes jos turi priešingą požiūrį arba pozicijas pozicijoms.
Valiutos apsikeitimas
Jie dar vadinami kryžminiais valiutų apsikeitimo sandoriais arba kryžminiais valiutų palūkanų normų apsikeitimo sandoriais. Geras būdas tai nurodyti yra „Xccy IRS“. Kaip jūs atspėjote, tai yra IRS variantas, skirtumas yra dvi skirtingos valiutos.
Tipiškas sandoris būtų bankas A (Japonijos bankas), skolinantis, tarkime, 10 mln. USD (sąlyginę sumą) @ 5% per metus ir skolinant 100 mln. USD (sąlyginę sumą) @ 3% per metus bankui B (JAV bankas) penkeriems metams kaip „Xccy“ dalis. sukeisti. Bankas B moka 500 000 B dolerių B bankui, o B bankas sumoka ¥ 3 milijonus A bankui kaip apsikeitimo įmokas kiekvienais metais per visą apsikeitimo laikotarpį. Kaip pastebėsite, tai yra fiksuoto fiksuoto apsikeitimo sandoris.
Fiksuotas fiksuotas „Xccy IRS“ yra paprastas. Fiksuotas plūduriuojantis „Xccy IRS“ veikia panašiai kaip ir lygiavertis IRS, išskyrus dvi valiutų dalis, pavyzdžiui, pirmiau pateiktą pavyzdį, kai A bankas gali skolintis 10 mln. USD LIBOR + 2%, o ne 5%. Nors fiksuotas kintantis IRS, tarpiniai pinigų srautai bus tarpusavyje susieti, priklausomai nuo pelno ar nuostolio. Jei banko A palūkanų mokėjimas metų pabaigoje yra 300 000 USD, o B bankas yra 500 000 USD, perskaičiavus į USD, tada B bankas sumokės 200 000 USD skirtumą A. Panašiai būtų ir tuo atveju, kai A turi sumokėti B skirtumą.
Plūduriuojantis plaukiojantis „Xccy IRS“ („Basis Swap“) ir įprastas IRS taip pat yra struktūrizavimo žaidimo dalis. Nors tai yra lengva, mes galime užbaigti šią diskusiją čia, o ne gilintis.
Skirtumas tarp „Xccy“ apsikeitimo sandorio ir IRS
„Xccy“ apsikeitimo sandoris ir IRS skiriasi nuo valiutos. Sąlyginės sumos, už kurias atliekami palūkanų mokėjimai (pinigų srautai), keičiamos „Xccy“ apsikeitimo sandorio pradžioje ir pabaigoje. Tas pats netaikoma IRS. Ankstesniame pavyzdyje tariama pradinė ir 10 mln. USD suma yra keičiama pradžioje ir pabaigoje. Todėl „Xccy“ apsikeitimo sandoris pašalina sąlyginės pagrindinės sumos valiutos riziką arba valiutos kurso riziką.
Kiti apsikeitimo sandorių tipai
Yra ir kitų rūšių apsikeitimo sandoriai, gaunami iš palūkanų normų, pvz., Akcijų apsikeitimo sandoris arba bendros grąžos apsikeitimo sandoris (TRS), kai apsikeitimo palūkanų norma mokama už vieną koją, o kita dalis moka su nuosavybe / nuosavo kapitalo indeksu susijusius mokėjimus, pavyzdžiui, dividendus ir kapitalo prieaugį. skirtumai; „Overnight Indexed Swap“ (OIS), kuris yra fiksuotas kintamam apsikeitimo sandoriui, kai kintama palūkanų norma yra pagrįsta vienos nakties indekso kintamųjų palūkanų normos geometriniu vidurkiu, tarkime, LIBOR arba Fed Funds.
Apsikeitimo sandorių naudojimas
Kaip ir bet kuri kita išvestinių finansinių priemonių sutartis, apsikeitimo sandoriai yra naudojami kaip priemonė apsaugoti riziką. Minėtuose pavyzdžiuose iki šiol akcentuojami apsikeitimo sandoriai, kaip priemonė apsidrausti nuo rizikos. Tuo tarpu jie taip pat gali būti naudojami kaip priemonė spekuliuoti palūkanų normas, kai sandorio šalis gali neturėti pradinės pozicijos. Trečia, jie gali būti naudojami norint gauti arbitražinį pelną, jei apsikeitimo palūkanų normos yra šiek tiek neteisingai įkainotos - čia greitai pastebimas neteisingos kainų skirtumas, kai keli subjektai norėtų gauti nerizikingą pelną, galiausiai priverčiant šią paklausą ir pasiūlą pasiekti pusiausvyros normą, kurios negalima būti arbitraže.
Palūkanų normos pasirinkimo sandoriai (išvestinės palūkanų normos)
Turint omenyje apsikeitimo sandorių temą, būtų teisinga įvesti tokio tipo palūkanų normos išvestines finansines priemones.
Swaption
Tai yra apsikeitimo galimybė - dviguba išvestinė priemonė. Vis dėlto tai nėra sunku. Pasirinkimo sandoris suteikia pasirinkimo pirkėjui teisę, bet ne pareigą pirkti ar parduoti pagrindinę priemonę už iš anksto nustatytą pradinę kainą ateityje (pasibaigus galiojimo laikui Europos pasirinkimo sandorių atveju; prieš arba pasibaigus terminui, jei taikoma Amerikos pasirinkimo sandoriams). . Galite ieškoti „Google“, jei norite sužinoti daugiau apie galimybes.
„Swaption“ atveju streiko kaina pakeičiama streiko norma, palūkanų norma, pagal kurią pirkėjas gali pasirinkti pasinaudoti pasirinkimo galimybe, o pagrindinė yra apsikeitimo sandoris. Daugiau teorijos viską tik apsunkins, todėl pateikiame paprastą pavyzdį.
ABC perka 3 metų „Swaption“, kur moka fiksuotai ir gauna kintamą (jie perka mokėtojo „Swaption“) 2% streiko normą, kuri gali būti naudojama vienų metų pabaigoje. Pasibaigus galiojimo laikui, jei orientacinė norma yra didesnė nei 2%, ABC pasinaudos pasirinkimo galimybe, pagal kurią apsikeitimo sandoris įsigalios trejus metus. Jei orientacinė norma yra mažesnė nei 2%, pasirinkimo sandoris nebus naudojamas.
Dangteliai ir grindys
Kaip turėtų reikšti iš sąlygų, „Cap“ riboja riziką, o „Floor“ - riziką. Caps ir Floors yra palūkanų normų pasirinkimo sandoriai, ty pagrindinė yra palūkanų norma, o pradinė norma yra norma, kuria pirkėjas pasinaudoja pasirinkimo galimybe. Paprastai jos išleidžiamos su kintamųjų palūkanų obligacijomis (obligacijomis).
Kepurės susideda iš „Caplets“ ir „Floorlets“ grindų. Kapletai ir grindų dangteliai iš esmės yra dangteliai ir grindys, tačiau su trumpais laiko tarpais. Vienerių metų „Cap“ gali sudaryti iš keturių „Caplets“ serijų, kurių trukmė yra 3 mėnesiai.
Paprastai „Cap“ sandoris vyksta taip: „ABC Corporation“ išleidžia kintamos palūkanų obligacijos LIBOR + 2%, kur LIBOR gali būti 3%. ABC rizika yra, jei palūkanų normos ar LIBOR greitai pakyla, tarkime, per metus, kur jie turi mokėti didesnes palūkanas. Taigi, kartu su obligacijomis, jie perka viršutinę ribą iš banko, kai streikuoja 3,5%, taigi, jei LIBOR viršys 3,5%, ABC pasinaudos šia viršutine riba. Sportuodami ABC moka tik 3,5%, o jie uždirba pelną, kuris yra skirtumas tarp LIBOR arba orientacinės normos ir 3,5% per tą laikotarpį. Pelnas padeda grąžinti LIBOR padidėjimą, taigi ABC yra faktiškai apribotas jo mokėjimais.
Blogiausiu atveju ABC galiausiai moka tik 5,5%. Jei „minus (-)“ nurodo nutekėjimą ir „pliusas (+)“ įplaukas, štai kaip ji ieškotų „ABC Corp“, jei dėl mokėjimų būtų susitarta kasmet:
FRN mokėjimai: - (LIBOR + 2%)
Su dangteliu susijęs mokėjimas: + LIBOR - 3,5%
Sujungus abu gautų: - 3,5% - 2% = -5,5%, tokiu būdu apribojant skolininko palūkanų normos pokyčius.
Panašiai grindys būtų derinamos su FRN, bet skolintojai. Taigi ABC Corp obligacijų skolintojas nusipirks žemiausią ribą, kad apribotų savo palūkanų normos pokyčius. Šį kartą turėtumėte sugebėti susisteminti sandorį, nepateikdamas jums pavyzdžio.
Yra viršutinių ribų ir aukštų variantai, vienas iš jų yra „palūkanų normos apykaklės“, kurie yra dangčio pirkimo ir grindų pardavimo derinys, tačiau nesileiskime į tai.
Sužinokite daugiau apie pasirinkimo sandorius ir prekybos strategijas
Išankstinės palūkanų normos susitarimai (FRA)
Tai yra išankstinės palūkanų normos sandorio šalys. FRA yra sudarytos sutartys skolintis ar skolinti pinigus iš anksto nustatytu palūkanomis fiktyviai pagrindinei sumai ateityje.
ABC gali sudaryti FRA, kad pasiskolintų @ 5% nuo sąlyginės sumos trims mėnesiams, pradedant po šešių mėnesių (6X9 FRA - FRA, pasibaigiantis po šešių mėnesių, skolintis pinigų trims mėnesiams). Tai padeda ABC tuo atveju, jei 3 mėnesių palūkanų normos padidės 6 mėnesių pabaigoje nuo šiandien.
ABC taip pat galėtų sudaryti FRA skolindama @ 5% nuo sąlyginės sumos trims mėnesiams, pradedant po šešių mėnesių (6X9 FRA - FRA, pasibaigianti po šešių mėnesių, skolintis pinigų trims mėnesiams). Tai padeda ABC tuo atveju, jei 3 mėnesių palūkanų normos sumažės 6 mėnesių pabaigoje nuo šiandien.
Išvada
Pateikti pavyzdžiai gali būti pernelyg supaprastinti palūkanų normos išvestinių finansinių priemonių atžvilgiu. Sąvokos yra gana paprastos, tačiau mes nesigilinome į kūrinių smulkmenas. Skaičiavimai yra šiek tiek sudėtingo pobūdžio, tačiau teisingi, jei suprastume sąvokas kol kas. Kartais būti visų veržliu gali būti verta - pasaulyje trūksta gerų generalistų. Peržiūrėkite paaiškintas sąvokas, pabandykite užkirsti kelią ir pabandykite atsakyti į kiekvienos koncepcijos atvirus klausimus, nes tai galiausiai padeda sustiprinti jūsų supratimą ir priverčia susimąstyti. Kalbant apie praktinius pavyzdžius, yra daugybė apsikeitimo sandorių, mažiau žinomų palūkanų normos pasirinkimo sandorių ir FRA pavyzdžių, nors jie daromi labai reguliariai. „Google“ tuos, kai užčiuopiate šias sąvokas, kad geriau jas suprastumėte.
Naudingi pranešimai
- Į viršų išvestinių finansinių priemonių karjera
- Išvestinės finansinės priemonės
- Kas yra „C Corporation“?
- Obligacijų kainodara
