Derliaus termino apibrėžimas
Pajamos iki išpirkimo (YTM) yra numatoma obligacijos grąža, kurią investuotojas gaus, jei ji bus laikoma iki obligacijos išpirkimo dienos. Kitaip tariant, tai reiškia grąžą, kurią obligacija gaus, atsižvelgiant į visus laiku atliktus mokėjimus per visą obligacijos galiojimo laiką. Išpirkimo pelnas arba knygos pajamingumas yra kiti terminai, kurie naudojami norint paminėti pajamingumą iki išpirkimo. Ji prilygina obligacijos dabartinę būsimų pinigų srautų vertę (periodiniai atkarpos mokėjimai ir pagrindinė suma suėjus terminui) obligacijos rinkos vertei. Ji išreiškiama metine palūkanų norma, net jei tai yra ilgalaikių obligacijų pajamingumas.
Ją galima apskaičiuoti obligacijoms, taip pat kitiems ilgalaikiams fiksuotų palūkanų mokantiems vertybiniams popieriams, pavyzdžiui, kiaulaitėms. Skirtingai nuo dabartinio pelningumo, kuris matuoja dabartinę obligacijos vertę, o pajamingumas iki išpirkimo - obligacijos vertę obligacijos galiojimo pabaigos pabaigoje.
Derliaus iki brandos formulė
YTM atsižvelgia į efektyvų obligacijos pajamingumą, kuris pagrįstas mišiniu. Žemiau pateiktoje formulėje pagrindinis dėmesys skiriamas apytikslio pelno iki išpirkimo skaičiavimui, tuo tarpu apskaičiuojant tikrąjį YTM reikės bandymų ir klaidų, atsižvelgiant į skirtingas dabartinės obligacijos vertės normas, kol kaina atitiks faktinę obligacijos rinkos kainą. Šiais laikais yra kompiuterinių programų, leidžiančių lengvai apskaičiuoti obligacijos YTM.
Apytikslis derlius iki termino = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Kur,
- C = Kupono apmokėjimas
- F = nominali vertė
- P = kaina
- n = metai iki brandos
Pagal žemiau pateiktą obligacijos dabartinės vertės formulę galima apskaičiuoti pajamingumą iki išpirkimo (r).
Dabartinė obligacijos vertė = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2)… (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
Norint apskaičiuoti obligacijos pajamingumą iki išpirkimo, reikia žinoti dabartinę obligacijos vertę. Tokiu būdu derlius iki termino (r) gali būti apskaičiuojamas atvirkščiai, naudojant dabartinę obligacijų formulės vertę.
Derliaus iki brandos pavyzdys
ABC Inc išleidžia obligacijas, kurių nominali vertė yra 1500 USD, o kaina su nuolaida yra 1200 USD. Metinis obligacijos kuponas yra 10%, tai yra 150 USD per metus. Obligacija baigsis po 10 metų.
- Apytikslis derlius iki išpirkimo = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + (1500 USD - 1200 USD) / 10) / (1500 USD + 1200 USD) / 2
- = 13,33%
Apytikslis obligacijos pajamingumas iki išpirkimo yra 13,33%, o tai 3% viršija metinę atkarpos normą.
Naudojant šią vertę kaip grąžą iki išpirkimo (r) pagal dabartinę obligacijų formulės vertę, dabartinė vertė būtų 1239,67 USD; ši kaina yra šiek tiek artima dabartinei obligacijos kainai, kuri yra 1200 USD.
Kai obligacija perkama diskontuota norma, dabartinė pajamingumo iki išpirkimo vertė yra didelė. Šiame pavyzdyje obligacijos dabartinė vertė yra mažesnė už vertę, apskaičiuotą pagal dabartinės vertės formulę, kuri yra 1239,67 USD. Tai galime patvirtinti, kad YTM yra didesnis nei 13,33%
Bandymų ir klaidų būdu faktinis YTM šiuo atveju yra 13,81%, kuris apskaičiuojamas pakoregavus numatomą palūkanų normą, kad ji atitiktų dabartinę obligacijos vertę su obligacijos kaina.
Tobulėjant technologijoms, YTM galima apskaičiuoti naudojant įvairias kompiuterio programas ir svetaines.
Privalumai
- Derlius iki išpirkimo leidžia investuotojui palyginti dabartinę obligacijos vertę su kitomis investavimo galimybėmis rinkoje.
- Apskaičiuojant YTM atsižvelgiama į TVM (pinigų laiko vertę), kuris padeda geriau išanalizuoti investicijas atsižvelgiant į būsimą grąžą.
- Tai skatina priimti patikimus sprendimus, ar investavus į obligaciją bus gaunama gera grąža, palyginti su investicijos verte dabartine būkle.
Trūkumai
- Derlius iki išpirkimo (YTM) mano, kad atkarpos mokėjimai bus reinvestuojami, o iš tikrųjų reinvestavimo norma paprastai skiriasi.
- YTM nepaisoma tokių veiksnių, kaip lėšų nuleidimas, pirkimo opcionai ar pardavimo pasirinkimo sandoriai obligacijų struktūroje.
- Sumokėti mokesčiai nėra skaičiuojami derlingumo iki išpirkimo (YTM) skaičiavimuose, todėl gali būti vaizduojamas neteisingas tikrovės vaizdas.
- Ji neatsižvelgia į obligacijų pirkimo ar pardavimo išlaidas.
- Apskaičiuojant reikia daug bandymų ir klaidų, o tai užima daug laiko ir reikalauja daug spėlioti, kokia vertė gali būti naudojama obligacijos kainai ir dabartinei vertei suderinti.
Svarbūs dalykai
- Su nuolaida perkamos obligacijos pajamingumas iki išpirkimo (YTM) yra didesnis nei dabartinis, nes dabartinė obligacijos vertė yra mažesnė.
- Aukščiausios kokybės obligacijų YTM yra mažesnis nei dabartinis pajamingumas, nes dabartinė obligacijų vertė yra didesnė.
- Jis yra patikimesnis už dabartinį pajamingumą, nes atsižvelgiama į pinigų vertę laiku.
- Derlingumas parduoti ir pajamingumas yra YTM variantai, priklausomai nuo to, ar obligacija yra atitinkamai pareikalauta, ar išleidžiama.
Išvada
- Pajamos iki išpirkimo yra grąžos norma, kurią obligacija atneš investuotojui, jei obligacija bus laikoma iki jos išpirkimo.
- Investuotojas gali įvertinti, ar verta pirkti obligaciją, vertindamas obligacijos pajamingumą iki išpirkimo.
- Skaičiuojant YTM atsižvelgiama į įvairius veiksnius, įskaitant pinigų laiko vertę.
- Obligacijų, taip pat kitų ilgalaikių fiksuotų palūkanų mokančių vertybinių popierių pajamingumą iki išpirkimo (YTM) galima apskaičiuoti. Obligacijų investicijos gali būti įmonių obligacijos, savivaldybių obligacijos, iždo obligacijos.
