Kas yra valdoma ateities strategija?
Valdoma ateities strategija yra neprivalomos ateities strategijos dalis, kurią valdomoje ateities sandorių sąskaitoje tvarko išorės ekspertas, kuris savo ateities sandorius naudoja bendrose investicijose valdydamas savininkų lėšas, taigi sumažina įvairią verslo subjekto riziką.
Paaiškinimas
Valdoma ateities sąskaita arba valdomas ateities fondas yra alternatyvi investicija, per kurią prekybą ateities rinkoje valdo kitas asmuo ar subjektas, o ne fondo savininkai. Šios sąskaitos nebūtinai apsiriboja prekių atsargomis ir jas tvarko Prekybos biržos patarėjai (CTA) arba Prekių grupės patarėjai (CPO), kurias JAV paprastai reguliuoja Prekių ateities prekybos komisija (CFTC) per Nacionalinę ateities asociaciją, kol jos gali siūlyti paslaugas plačiajai visuomenei. Šie fondai gali užimti ateities sandorių pirkimo (ilgas) arba pardavimo (trumpas) pozicijas ir biržos prekių (medvilnės, kavos, kakavos, cukraus) palūkanų normos, akcijų (S&P ateities sandoriai, FTSE ateities sandoriai) ir valiutų rinkas.
Šaltinis : „Arrow Funds“
Valdomi ateities sandoriai yra vienas seniausių rizikos draudimo fondų stilių, gyvuojančių pastaruosius tris dešimtmečius. CTA reikalaujama atlikti FTB patikrinimą, kurį reikia atnaujinti kiekvienais metais ir patvirtinti NFA.
Taip pat peržiūrėkite rizikos draudimo fondų strategijas
šaltinis: „Arrow Funds“
„Valdomų ateities“ strategijos ir požiūriai yra labai įvairūs. Viena bendra vienijanti savybė yra ta, kad šie valdytojai prekiauja labai likvidžiomis, reguliuojamomis, biržoje parduodamomis priemonėmis ir užsienio valiutų rinkomis. Tai leidžia kiekvieną dieną „pažymėti rinką“.
- Tendencija sekant CTA kuriamais algoritmais, siekiant užfiksuoti ir palaikyti ilgalaikes tendencijas rinkose, kurios gali trukti nuo kelių savaičių iki metų. Jie naudojasi nuosavybės teise priklausančiomis techninėmis ar pagrindinėmis prekybos sistemomis arba jų deriniais.
- „Countertrend“ metodais bandoma pasinaudoti dramatiškais ir greitais pasikeitimais, vykstančiais tokiose ilgalaikėse tendencijose.
Valdomų ateities privalumai
Vienas iš valdomų ateities sandorių įtraukimo į portfelį pranašumų yra rizikos mažinimas, diversifikuojant portfelį, naudojant mažą arba neigiamą koreliaciją tarp turto grupių. Kaip turto klasė, valdomos ateities programos nėra koreliuojamos su akcijomis ir obligacijomis. Pavyzdžiui, infliacijos spaudimo metu investicijos į valdomus ateities sandorius, kuriais prekiaujama žaliavomis ir užsienio valiutos ateities sandoriais, gali atsverti nuostolius, kurie gali atsirasti akcijų ir obligacijų rinkoje. Jei pagal infliacijos scenarijus akcijos ir obligacijos veikia silpniau, valdomos ateities sandoriai gali pralenkti tomis pačiomis rinkos sąlygomis. Derinant valdomus ateities sandorius su kitomis turto klasėmis, laikui bėgant gali pagerėti pagal riziką pakoreguota portfelio grąža.
Tvarkomų ateities pranašumus galima apibendrinti taip:
- Grąžinimo potencialas „Up“ ir „Down“ rinkose, lanksčiai užimant ilgas ir trumpas pozicijas, o tai leidžia pelno tiek kylančiose, tiek krintančiose rinkose.
- Ne - koreliacija su tradicinėmis investicijomis, tokiomis kaip akcijos ir obligacijos.
- Sustiprinta portfelio diversifikacija.
Valdomų ateities strategijų trūkumas
Nepaisant šių privalumų, yra tam tikrų valdomų ateities strategijų trūkumų:
- Grąžos gali būti neobjektyvios į viršų: CTA valdytojų indeksų grąža yra tendencinga į viršų dėl savanoriško savęs veiklos ataskaitų pobūdžio. CTA, kurios veikimas ilgą laiką yra mažiau įspūdingas, rečiau praneša apie nepalankią grąžą tokioms duomenų bazėms, todėl gaunamas indeksas, į kurį dažniausiai įtraukiami įspūdingi rezultatai.
- Natūralaus matavimo lazdos trūkumas: Kitos turto klasės, pvz., Akcijos ar obligacijos, turi natūralų atskaitos standartą. Pagal rinkos kapitalizaciją įvertintos tradicinių investicijų normos matematiškai atspindi vidutinę grąžą, taikomą investuotojams. Tokias bendras veiklos rodiklius sunku pritaikyti valdant ateities sandorius.
- Žinoma, kad CTA už savo paslaugas ima labai didelius mokesčius. Paprastai mokesčių struktūra yra panaši į rizikos draudimo fondo, naudojančio 2/20 struktūrą (2% valdymo mokesčiai ir 20% veiklos mokesčiai, norint pasiekti aukštą vandens ženklą)
Strategijos stipriosios ir silpnosios pusės
Nors CTA valdytojai vis dar egzistuoja savo nuožiūra, daugumą valdomų ateities prekybos patarėjų sudaro strategijos, kurios remiasi sistemingais, kompiuterizuotais metodais priimant rinkos prekybos sprendimus. Teoriškai sistemingos prekybos strategijos siekia pašalinti bet kokias galimybes generuoti alfa. Tačiau priimant sprendimus dėl investavimo yra tam tikrų stipriųjų ir silpnųjų pusių, susijusių su sistemingomis strategijomis:
Stiprybės
- Sprendimus lemia kompiuteriniai modeliai, kurie padeda išlaikyti nuoseklų ir drausmingą investavimo metodą pašalinant emocines kliūtis ir pasikliaujant vadovo nuožiūra.
- Leidžia istoriškai tirti kainų duomenis, kad būtų galima ištirti, sukurti ir išbandyti strategijas, kad būtų galima kiekybiškai įvertinti pakartotino proceso rezultatus ir pagerinti nuoseklumą.
- Portfelio sudarymas naudojant įvairias rinkas ir sektorius, siekiant padidinti diversifikaciją.
- Pasyvus investavimas sumažina tam tikrų tradicinių kliūčių poveikį investuojant į CTA. Tai taip pat sumažina naštą, kaip rasti ir stebėti geriausius CTA valdytojus.
Silpnumas
- Sisteminė prekyba negali prisitaikyti prie naujienų ar aplinkos, kuri skiriasi nuo ankstesnės aplinkos, per kurią modeliai buvo sukurti iš pradžių.
- Taikomų mokesčių suma yra labai didelė, o tai nebūtinai gali išlyginti bet kokio kritimo, kurį gali sukelti dėl neramių sąlygų, padarinius.
Valdomų ateities rizikos matai
Rizikos valdymas dažnai laikomas pagrindine CTA strategijų sėkme. Ateities sandorių portfelis sudaromas atsižvelgiant į ateities sandorių pozicijas / pozicijas įvairiose rinkose.
Paprastas būdas nustatyti pozicijos dydį yra žemiau pateikta lygtis:
Portfelio dydis = portfelio mastelio koeficientas * (rinkos įsitikinimas * rinkos rizikos paskirstymas) / rinkos nepastovumas
Rinkos įsitikinimas apibrėžia kiekvienos rinkos kryptį (pirkti ar parduoti) ir pasitikėjimo lygį. Rinkos rizikos paskirstymas yra rizikos, paskirstytos atskirai rinkai ar pramonei, kiekis. Atsižvelgiant į šiuos veiksnius, kiekviena sutarčių skaičiaus pozicija nustatoma pagal kiekvienos rinkos nepastovumo dydį. Pavyzdžiui, jei druska yra mažiau laki, o nafta - labai nestabili, pozicija bus mažesnė, o visi kiti aspektai išliks lygūs.
Daugelio CTA portfelio konstrukcijas galima supaprastinti 3 etapų procesu, kurį galima parodyti naudojant žemiau pateiktą diagramą:
šaltinis: caia.org
Jei portfelio sudarymo procesas supaprastinamas pirmiau minėtais etapais, pirmasis etapas yra įsitikinimas modeliu, o antrasis ir trečiasis etapai nurodo rizikos valdymą.
Valdomų ateities sandorių rizikos valdymas
Atskyrus pirmąjį etapą nuo rizikos valdymo ir išlaikant nuolatinį, rizikos valdymo sprendimus galima izoliuoti, kad būtų sukurti rizikos valdymu pagrįsti veiksniai. Rizikos valdymo procesas priklauso nuo šių veiksnių:
- Likvidumo faktorius vertina santykinai didesnės rizikos paskirstymo labai likvidžioms rinkoms, tokioms kaip pinigų rinkos, poveikį. Likvidumą apibūdina kiekvienos rinkos apimtis ir nepastovumas. Kalbant apie likvidumo faktorių, rizikos paskirstymas visose rinkose labiau pakryps link likvidžių rinkų. Kai šis veiksnys rodo teigiamą grąžą, tai reiškia, kad portfelis, paskirstantis didesnę riziką likvidesnėms rinkoms, lenkia lygų dolerio rizikos portfelį.
- Koreliacijos koeficientas matuoja koreliacijos įtraukimo į rizikos paskirstymo procesą poveikį. Šis paskirstymas nustatomas reitinguojant rinkas pagal jų „koreliacijos indėlį“ kiekvienai rinkai. Kai rinka yra glaudžiai susijusi su daugeliu kitų rinkų, tačiau pradinės rinkos nėra kompensuojamos, jai priskiriama mažesnė rizika. Idėja yra ta, kad jei viena rinka krenta, kita rinka turėtų sugebėti tą pačią kompensuoti. Kai koreliacijos koeficiento grąža yra teigiama, tai reiškia, kad portfelis, į kurį įtraukiama koreliacija į rizikos paskirstymą, lenkia vienodą dolerio rizikos portfelį.
- Nepastovumo faktorius matuoja reakcijos į rinkos nepastovumą pokyčius lėčiau per „rinkos nepastovumą“, minimą aukščiau pateiktoje lygtyje. Strategija paprastai apims trijų mėnesių peržiūros laikotarpį, o tai reiškia, kad nepastovumas bus analizuojamas per pastaruosius, tarkime, 3-6 mėnesius. Teigiama šio veiksnio grąža reiškia, kad per tą laikotarpį portfelis su lėtesniu nepastovumo koregavimu lenkia pradinį lygį.
- Pajėgumo koeficientas įvertina rizikos perskirstymo, remiantis pajėgumų apribojimais, poveikį. Šis veiksnys lygina portfelio, kurio kapitalas yra 20 mlrd. USD, rezultatus su 5 mlrd. USD kapitalo prekybos strategija. Kiekvienai iš 5 mlrd. USD ir 20 mlrd. USD strategijų taikomi tie patys nepastovumo tikslai, ribos ir apribojimai, išskyrus tai, kad kelios iš šių ribų yra labiau privalomos didesniam portfeliui. Reaguodamas į šias ribas, didesnis portfelis riziką perskirstys kitoms pozicijoms, kad būtų pasiektas bendras rizikos tikslas. Kai pajėgumo faktoriaus grąža yra teigiama, tai rodo, kad portfelis pralenks bazinį portfelį.
Kiekvienam atskiram veiksniui kiekvieno rizikos valdymo aspekto poveikį galima įvertinti visose įtrauktų rinkų rinkose (akcijos, žaliavos, fiksuotos pajamos ir valiuta).
Žemiau esančioje lentelėje pateikiama lyginamosios strategijos veiklos statistika ir aukščiau nurodyti rizikos valdymo veiksniai.
| Rizikos valdymo veiksniai | Vidurkis (%) | Mediana (%) | Standartinis nuokrypis (%) | Sharpe | Iškreipti | Maksimalus išmokėjimas (%) |
| Bazinė linija | 10.33 | 13.01 val | 13.10 | 0,74 | -0,39 | 27.58 |
| Likvidumas | 0,23 | 0,18 | 1.11 | 0,19 | 0.12 | 6.88 |
| Koreliacija | 0,23 | -0.15 | 1.45 | 0,16 | 0,26 | 4.85 |
| Nepastovumas | -0,08 | -0,18 | 0,94 | -0,06 | 0,40 | 6.22 |
| Talpa | -0,94 | -1.01 | 2.85 | -0.30 | 0,06 | 26.38 |
Nuo 2001 m. Likvidumo ir koreliacijos faktoriaus grąža vidutiniškai buvo teigiama, o nepastovumo ir pajėgumų faktoriai buvo neigiamos tendencijos. Pajėgumų koeficientas turėjo neigiamiausią realizuotą „Sharpe“ santykį per šį laikotarpį, o tai rodo, kad dėl pajėgumų apribojimų rizika buvo perskirstyta vidutiniškai 0,94% per metus nuo 2001 iki 2015 m.
Koreliacijos koeficientas tapo palankesnis po 2008 m., Nors nepastovumo elementas vis dar egzistuoja, o tai rodo, kad koreguojant riziką koregavus portfelio rezultatus po 2008 m. Likvidumo koeficientas buvo teigiamas iki 2005 m. Ir vėl po 2011 m. Atrodo, kad yra tam tikrų laikotarpių, kai riboto pajėgumo portfelis arba pralenkia, arba viršija tikslinę pradinę strategiją (prekyba 5 milijardais dolerių). Tai rodo, kad dėl pajėgumų apribojimų veikla gali nukrypti nuo pradinės strategijos.
Sharpe santykis
„Sharpe Ratio“ yra priemonė, pagal kurią apskaičiuojama rizika pakoreguota grąža ir kuri tapo tokių standartų pramonės standartu. Jis apskaičiuojamas pagal šias formules:
Sharpe santykis = (vidutinė portfelio grąža - nerizikinga norma) / portfelio grąžos standartinis nuokrypis
Pinigų paėmimas yra neigiamų pozicijų laikotarpis, ty GAV procentinis pokytis tarp aukšto piko ir paskesnio lovio. Jame atsižvelgiama į sukauptus nuostolius per tam tikrą laikotarpį, ty į kelių laikotarpių rizikos priemones. Pinigų išmokėjimas nebūtinai yra nelaimės ženklas, tačiau jis yra glaudžiai susijęs su tuo, kad rinkos ne visada yra tendencijos, ir tikimasi, kad valdomos ateities programos tokiais laikotarpiais duos teigiamą grąžą.
Maksimalus išmokėjimas yra blogiausias atvejis, kurį CTA valdytojas dažniausiai patyrė tam tikrą laikotarpį nuo pat pradžių. Norint teisingai įvertinti, turėtų būti atliktos pataisos, atsižvelgiant į kelio ilgį, matavimo dažnumą ir turto nepastovumą.
Calmar santykis
„Calmar“ koeficientas buvo sukurtas kaip alternatyva „Sharpe“ santykiui, kuris, kaip žinoma, turi savo trūkumų. Šis santykis naudojamas vertinant grąžą iš vieno laikotarpio į maksimalų išmokėjimą, kurį programa patyrė per minėtą laikotarpį.
„Calmar“ koeficientas = (metinė grąža t) / (didžiausias išmokėjimas t)
Aukštas „Calmar“ rodiklis rodo, kad už tam tikrą metinę grąžą valdytojas pasiekė mažą išmokėjimą.
Išvada
Valdoma ateities strategija Valdoma ateities strategija yra alternatyvios investavimo strategijos dalis, ypač JAV, per kurią profesionalūs portfelio valdytojai plačiai naudojasi ateities sandoriais kaip savo bendros investavimo strategijos dalimi. Tokios strategijos padeda sušvelninti portfelio riziką, kurią sunku pasiekti netiesioginėmis nuosavybės investicijomis.
Turėjimas daugiau informacijos niekada neskauda, ir tai gali padėti išvengti investavimo į CTA programas, kurios neatitinka investavimo tikslų ar rizikos toleravimo galimybių, o tai yra svarbus dalykas prieš investuojant pas bet kurį pinigų valdytoją. Tačiau atsižvelgiant į deramą investicijų rizikos patikrinimą, valdomi ateities sandoriai gali būti perspektyvi alternatyvių investavimo priemonė mažiesiems investuotojams, norintiems diversifikuoti savo portfelius ir taip paskirstyti jų riziką.
Rekomenduojami straipsniai
- Valiutos ateities sandoriai
- Kas yra obligacijų ateities sandoriai?
- Pirmyn ir ateities skirtumai
- Portfelio valdytojo reikšmė
