Iškirpimo reikšmė
„Carve-out“ reiškia verslo strategiją, kai patronuojanti įmonė nusprendžia iš dalies atsisakyti vieno iš savo verslo vienetų, parduodama dukterinės įmonės mažumos dalį išorės investuotojui arba investuotojų grupei. Kitaip tariant, patronuojanti įmonė neparduoda verslo vieneto iš karto, o parduoda verslo nuosavo kapitalo dalis arba atsisako kontrolinio akcijų paketo, išlaikydama nuosavo kapitalo dalį. Iš esmės įmonė naudoja „carve-out“ strategiją, kad išnaudotų verslo vienetą, kuris nėra jos pagrindinė kompetencija.
Paprastai finansinių pirkėjų, tokių kaip privataus kapitalo fondai, investavimo galimybės yra puikios, nes tai visada gera įmonė, turinti patirties. Vis dėlto jie tiesiog netelpa į motininės įmonės vertės pasiūlymą. Kai kuriais atvejais šios problemos yra nepatogus patronuojančios bendrovės vaikas, kurį naujasis pirkėjas gali apversti naudodamas finansinę ar veiklos paramą. Taip pat yra atvejų, kai esama vadovybė jaučia galimybę ir kaupia kapitalą verslo vienetui įsigyti, o tai gali nulemti išpirkimą.
„Carve-Out“ pavyzdys
Dabar pažvelkime į „American Express“ „Lehman Brothers“ atskyrimą kaip „carve-out“ pavyzdį. 1994 m. „American Express“ paskelbė apie savo investicinės bankininkystės padalinio („Lehman Brothers“) atskyrimą ir sudarė naują nepriklausomą subjektą, kurį bendrai valdė „American Express“ akcininkai ir „Lehman Brothers“ darbuotojai. Pagrindinė šio padalinio veikla buvo įmonės paslaugos, parašo kortelė, kelionės ir finansinis planavimas. Paslaugos buvo parduodamos su prekės ženklu „American Express“. „American Express“ taip pat įnešė į „Lehman Brothers“ kapitalo pavidalu daugiau nei 1 milijardą dolerių, kad būtų galima finansiškai paremti naujai įsteigtą įmonę. Nors buvusi patronuojanti įmonė „Lehman Brothers“ valdyboje neturėjo direktorių, ji ir toliau gaudavo dalį būsimo ūkio pelno.
Kaip veikia „Carve-out“?
1 žingsnis
Pardavėjas turi suprasti, kokia yra pirkėjo motyvacija investuoti į išdrožtą verslo padalinį. Pirkėjas paprastai turi savo priežastis įsigydamas verslo vienetą, ir pardavėjas apie tai turėtų žinoti. Remdamasis pirkėjo tikslais, pardavėjas atitinkamai parduos savo turtą ar iškirptą vienetą potencialiam pirkėjui.
2 žingsnis
Tada pardavėjas turės parengti iškarpyto vieneto preliminarią finansinę atskaitomybę, kad būtų galima įvertinti, finansuoti ir laikytis. Joje turėtų būti aiškiai nurodytos išlaidos, susijusios su iškirpimo procesu ir iškart po jo. Iš tikrųjų potencialus pirkėjas turėtų žinoti, į ką investuoja ir ar tai prasminga finansiškai.
3 žingsnis
Pardavėjas turėtų išlaikyti skaidrumą apie išraižyto įrenginio pirkimo kainą. Paprastai pardavėjas turėtų žinoti apie iškirpto vieneto vertinimą ir užtikrinti, kad buvo atsižvelgta į visus vertinimo veiksnius ir nieko nepastebėta. Tai padeda supakuoti išpjautą turtą ir geriau jį parduoti.
4 žingsnis
Galiausiai pardavėjas turi įvertinti „carve-out“ poveikį likusiam verslui. Ypač analizuojami neigiami, siekiant suprasti, kaip likusieji padaliniai vykdys savo verslą po pardavimo. Iš esmės vertinama likusių įmonių sąnaudų struktūra ir pelningumas.
Atskyrimas kaip „Carve-Out“
Atskyrimas yra dar viena „carve-out“ forma, kai iš esamos patronuojančios bendrovės atsiranda naujas nepriklausomas subjektas. Laikotarpiu tas naujas subjektas yra atskirtas nuo patronuojančios įmonės, kad įgytų teisinę, komercinę ir techninę nepriklausomybę. Kita vertus, patronuojanti įmonė šiuo atveju neparduoda verslo vieneto akcijų, o sukuria visiškai atskirą subjektą iš verslo padalinio, kad sudarytų atskirą ar nepriklausomą verslą, turintį savo vadovybę ir akcininkus.
Dauguma naujojo ūkio akcininkų yra iš esamų patronuojančios bendrovės akcininkų. Be to, patronuojanti įmonė ir toliau turi naujojo ūkio subjekto akcijų paketą, kad galėtų dalį savo būsimo pelno.
