Kas yra nuogas trumpavimas?
Neapdorotas skolinimasis yra skolintų vertybinių popierių pardavimo forma, kai pardavėjas nesiskolina turto, kurį sudaro pardavimo sutartis, ir nesiteirauja, ar tokį turtą galima skolintis, ar ne, todėl tai yra rizikingesnis pasiūlymas, palyginti skolintų vertybinių popierių pardavimas, nes sutarties vykdymo metu turto gali nebūti ir sutartis gali žlugti.
Paaiškinimas
Įprasto trumpalaikio pardavimo metu mes vykdome šią procedūrą:
Iš esmės prekybininkas arba turto skolininkas tikisi, kad turto kaina rinkoje sumažės, todėl vėliau jis galės parduoti brangiai ir žemai, kad grąžintų turtą jo savininkui. Kainų skirtumas tarp turto pardavimo ir pirkimo yra prekybininko pelnas.
Dabar nuogas trumpinimas reiškia situaciją, kai 1 žingsnis skolinantis turtą neatliekamas. Prekiautojas sudaro sutartį dėl turto pristatymo pirkėjui iš anksto nustatytą vėlesnę dieną ir tikisi, kad tuo tarpu jis galės pirkti turtą iš rinkos už mažesnę kainą ir įvykdyti pardavimo sutartį. Tai sukelia riziką, kad negalėsite nusipirkti turto, taigi, nepateiksite jo pirkėjui.
Nuogo trumpo elgesio tikslas
Pagrindinis šio tipo sutrumpinimo tikslas yra sukurti likvidumą mažai parduodamoms akcijoms, kuriose yra labai mažai vienetų. Tai vadinama sąžininga rinkos formavimo veikla, kai brokeriai ir prekiautojai nuolat keičiasi tokiomis sutartimis, kad sukeltų susidomėjimą akcijomis.
Kartais dėl likvidumo trūkumo yra labai sunku sudaryti trumpalaikę poziciją, kad turtas būtų trumpinamas. Todėl prekybininkai laikosi nuogos padėties, kad nepadengtų didelių skolinimosi išlaidų ir pristatymo metu nedelsdami įsigytų turtą.
Nuogo trumpo elgesio taisyklės
Pagal 2008 m. Rugsėjo 17 d. Vertybinių popierių biržos komisijos (SEK) išleistas naujas taisykles, kuriomis siekiama padidinti investuotojų apsaugą, buvo imtasi šių veiksmų, siekiant užkirsti kelią „piktnaudžiavimui“ parduoti skolų vertybinių popierių biržą:
- Turėtų būti įvykdyta sutartis, o sutrumpintas turtas turėtų būti pristatytas T + 3 dienas nuo pardavimo sandorio dienos.
- Už bet kokį pavėlavimą ar nesugebėjimą įvykdyti minėtą atsiskaitymo sąlygą gresia bauda.
- Be to, pardavėjo tarpininkui-pardavėjui bus uždrausta trumpinti tą patį turtą visuose būsimuose sandoriuose, kol tai nebus padengtas trumpasis pardavimas.
- Šis draudimas būtų taikomas sandoriams, kuriuos šis tarpininkas ir prekiautojas norėtų sudaryti su visais pardavėjais, o ne tik su pardavėju, kuris nepateikė pristatymo.
- Anksčiau opcionų rinkos formuotojai buvo atleisti nuo uždarymo reglamento pagal SHO 203 straipsnio b punkto 3 papunktį. Tačiau įsigaliojus pirmiau minėtai taisyklei, jie taip pat buvo įtraukti į tą patį režimą, kaip ir visi kiti rinkos dalyviai.
- Be to, buvo priimta kovos su sukčiavimu 10b-21 taisyklė, kuria siekiama rūpintis pardavėjais, turinčiais apgaulingų ar apgaulingų ketinimų apsaugoti brokerius ir prekiautojus.
Efektai
Šios strategijos poveikį galima suprasti per šią įvykių grandinę:
Kaip paaiškinta pirmiau, kai brokeriai ir prekiautojai inicijuoja mažiau likvidžių akcijų pirkimą ir pardavimą, kiti investuotojai tuo susidomi ir pradeda to reikalauti. Tai lemia didesnį likvidumą, nes tampa lengviau rasti akcijų pirkėjų ir pardavėjų.
Tai gali atrodyti kaip manipuliacija rinka; tačiau tai taip pat gali būti suvokiama kaip pardavimų skatinimas ar rinkodaros veikla, siekiant sukurti aistrą aplink naują produktą. Kai tik atsiras paklausa, investuotojai, prieš pirkdami ir parduodant konkretų vertybinį popierių, imasi deramo patikrinimo, todėl iki to laiko, kai tai nedaro įtakos kainai, yra pagrįstos pastangos sulaukti susidomėjimo.
Kaip tai veikia?
Pažadas pristatyti yra duotas už didesnę kainą, nes pardavėjas tikisi, kad turto pristatymo metu arba prieš tai turto kaina kris. Jei taip iš tikrųjų atsitinka, tada turtas perkamas už mažesnę kainą. Pristačius turtą, skirtumas tarp dviejų kainų atėmus sandorio išlaidas, jei tokių yra, tampa pardavėjo pelnu.
Nuogo trumpo pavyzdžio pavyzdys
Vienas iš realių plikaus trumpalaikio pavyzdžio pavyzdžių galėtų būti SEC prieš Rhino Advisors Inc. ir Thomas Badian atvejis, 2003 m. Vasario 26 d. Šiuo atveju Rhino patarėjai dirbo Sedona Inc vardu ir jų prezidento nurodymu. , Thomasas Badianas, sudarė skolintų vertybinių popierių pardavimo sutartis, kurių pagrindinė dalis buvo akcijos, į kurias bus konvertuojami bendrovės konvertuojami obligacijos, jei ir kada obligacijų turėtojas pasinaudos savo teise konvertuoti obligacijas.
Čia šių akcijų nebuvo pardavus skolų vertybinių popierių, todėl jos galėjo patekti į trumpo skolinimosi sritį. Tai privertė sumažinti Sedonos akcijų kainas ir galiausiai privertė obligacijų turėtoją konvertuoti savo turimas akcijas į atsargas. Šiuo atveju SEK „Rhino Advisors“ paskyrė 1 mln. USD baudą.
Skirtumas tarp tiesioginio skolinimosi ir skolintų vertybinių popierių pardavimo
- Skolinimasis: Skolinant trumpalaikį turtą, turtas yra skolinamas, kai jis nėra skolingas.
- Reglamentas: Skolintų vertybinių popierių pardavimas yra reguliuojamas, bet nėra uždraustas JAV. Neapmokėtų skolintų vertybinių popierių pardavimas susiduria su griežtesnėmis taisyklėmis ir yra beveik toks pat geras, kaip ir uždraustas, nes reglamentuose tokios strategijos laikomos panašiomis į skolintų vertybinių popierių pardavimą tik todėl, kad reikalaujama deramo kruopštumo dėl turto prieinamumo.
Privalumai
- Sumažina laiką ir pastangas: Taikant šią strategiją sutaupomas laikas, kurį reikia pasiskolinti ar sužinoti, ar vertybinius popierius galima pasiskolinti. Tai iš tikrųjų atideda šias pastangas tuo metu, kai reikia faktiškai įvykdyti sutartį.
- Likvidumo pritraukimas: Kaip paaiškinta ankstesniuose skyriuose, tai padeda padidinti gana nelikvidaus saugumo likvidumą.
- Tikrina skolinimosi išlaidas: jei vertybinio popieriaus skolinimosi išlaidos yra per didelės, tai leidžia prekybininkams išvengti tokių išlaidų, o dėl skolinimosi poreikio trūkumo skolinimosi išlaidos patikslinamos ir sumažėja iki prieinamo lygio.
Apribojimai
- Rinkos manipuliavimas: Vienas iš didžiausių šios strategijos trūkumų yra tas, kad dėl to kyla nepagrįstas pardavimo spaudimas saugumui, o tai sumažina jos kainą iki nepateisinamo lygio. Tai vadinama „įžeidžiančiu“ plika trumpiniu, ir tai yra praktika, kurią uždraudė SEC. Tačiau sunku nustatyti, kurie iš pardavimų yra piktnaudžiaujantys, o kurie ne.
- Nepavykus pristatyti: jei leidžiama laisvai naudoti šią strategiją, pardavėjui gali nepavykti pristatyti turto pirkėjui pristatymo metu, nes turto iš tikrųjų nėra, ir tai yra vienas didžiausių jo apribojimų, dėl kurio ji buvo uždrausta po akcijų rinkos žlugimo 2007–2008 m.
Išvada
Apibendrinant, dabar galime suprasti, kad neapdorotas trumpalaikis sandoris yra strategija, naudojama parduoti turtą, kuris nėra nei nuosavybės teise valdomas, nei skolinamas ir yra perkamas vėliau, kad įvykdytų tą patį pirkėjui. Tai yra skolintų vertybinių popierių pardavimo variantas; tačiau pastaroji strategijai įgyvendinti naudoja pasiskolintą turtą. Po krizės po 2007–2008 m. SEC priėmė labai griežtus reglamentus, kad sutramdytų šią praktiką, o vėliau tą patį uždraudė, kad būtų išvengta piktnaudžiavimo strategija, kuri paskatino manipuliuoti rinka.
