Kas yra įprasta pajamingumo kreivė?
Normali pajamingumo kreivė arba teigiama pajamingumo kreivė atsiranda, kai ilgesnio termino skolos priemonės pasiūlo didesnį pelningumą, palyginti su trumpesnio termino skolos priemonėmis, turinčiomis panašią kredito riziką ir kredito kokybę. Pelningumo kreivė yra teigiama (linkusi į viršų), nes investuotojas reikalauja daugiau pinigų, kad užrakintų savo pinigus aukštesniam laikotarpiui.
Normalaus pajamingumo kreivės grafinis pateikimas
Pelningumo kreivė sukuriama žemiau diagramoje, vertikalioje ašyje parodant pajamingumą ir horizontalioje ašyje iki brandos. Kai kreivė yra normali, aukščiausias taškas yra dešinėje.
Skirtingos palūkanų normos teorijos
# 1 - Lūkesčių teorija
Lūkesčių teorija, teigianti, kad ilgalaikės palūkanų normos turėtų atspindėti būsimas trumpalaikes palūkanų normas ateityje. Ji teigia, kad išankstinės palūkanų normos, atitinkančios tam tikrus ateinančius laikotarpius, turi būti lygios būsimoms to laikotarpio nulinėms palūkanų normoms.
Jei vienerių metų kursas šiandien yra 1%, o 2 metų - 2%, tai vienerių metų kursas po vienerių metų (1 metų išankstinis kursas) yra maždaug 3% (1,02 2 / 1,01 1).
# 2 - rinkos segmentavimo teorija
Tarp trumpalaikių, vidutinės trukmės ir ilgalaikių palūkanų normų nėra ryšio. Palūkanų normą tam tikrame segmente lemia paklausa ir pasiūla to segmento obligacijų rinkoje. Remiantis teorija, didelė investicija, pavyzdžiui, didelis pensijų fondas, investuoja į tam tikros trukmės obligacijas ir lengvai nepasikeičia iš vienos termino į kitą.
# 3 - likvidumo pirmenybės teorija
Investuotojas nori išsaugoti likvidumą ir investuoja lėšas trumpam laikotarpiui. Kita vertus, skolininkai nori skolintis fiksuotomis palūkanomis ilgą laiką. Tai veda prie situacijos, kai išankstinė palūkanų norma yra didesnė už numatomą būsimą nulinę normą. Ši teorija atitinka empirinį rezultatą, kad pajamingumo kreivė dažnai būna nuožulni į viršų, o ne į apačią .
Normalaus pajamingumo kreivės pokyčiai ar poslinkiai
- Lygiagretūs poslinkiai - lygiagretus pelningumo kreivės pokytis įvyksta, jei pajamingumas visame brandos horizonte keičiasi (didėja arba mažėja) tuo pačiu dydžiu ir panašia kryptimi. Tai rodo, kai ekonomikoje keičiasi bendras palūkanų normos lygis.
- Ne lygiagretūs poslinkiai - kai pajamingumas skirtingais terminais keičiasi skirtingu lygiu tiek dydžiu, tiek kryptimi.
Svarba
Prognozuojama būsima palūkanų normų kryptis:
- Pelningumo kreivės forma nurodo būsimą palūkanų normos kryptį. Įprasta kreivė reiškia, kad ilgesnio laikotarpio vertybiniai popieriai turi didesnį pelningumą, o apversta kreivė reiškia, kad trumpalaikių vertybinių popierių pajamingumas yra didesnis.
- Bankai ir finansų įstaigos mainais už grąžą priima klientų indėlius ir teikia paskolas verslo ar mažmeniniams klientams. Kuo didesnis skirtumas tarp skolinimo ir skolinimosi palūkanų, tuo didesnis bus pasiskirstymas. Stačiau kylanti į viršų nuožulni kreivė duos didesnį pelną, o žemyn pasvirusi kreivė lems mažesnį pelną, jei didžioji banko turto dalis bus suteikta ilgalaikių paskolų pavidalu, atsižvelgiant į trumpalaikius klientų indėlius.
- Kompensacija tarp termino ir ilgalaikių obligacijų yra nepastovesnė nei trumpalaikių obligacijų, todėl investuotojui siūloma didesnė premija didesnio pelningumo forma, kad paskatintų juos skolinti.
- Joje investuotojams nurodoma, ar vertybinis popierius yra per brangus, ar per mažas, atsižvelgiant į jo teorinę vertę. Jei grąža yra didesnė už pajamingumo kreivę, sakoma, kad vertybiniai popieriai yra per mažos kainos, o jei grąža yra žemesnė už pajamingumo kreivę, vertybiniai popieriai yra per dideli.
Įtaka
- Centrinio banko tikslinis ekonomikos augimas ir infliacijos lygis keičiant palūkanų normos lygį. Siekdami reaguoti į infliacijos augimą, centriniai bankai padidina palūkanų normą, kai skolinimasis tampa brangus, ir sumažėja vartotojų perkamoji galia, o tai toliau lemia apverstą pajamingumo kreivę.
- Ekonomikos augimas: spartus ekonomikos augimas suteikia skirtingas galimybes investuoti ir plėsti verslą, o tai lemia bendros kapitalo paklausos padidėjimą, atsižvelgiant į ribotą kapitalo pajamingumo kreivės pasiūlą, o tai lemia pajamingumo kreivės stačiakampį.
Pagrindiniai dalykai, kuriuos reikia atsiminti
- Tai aukštyn pasvirusi įprasta kreivė iš kairės į dešinę, rodo, kad derlius didėja subrendus. Tai dažnai pastebima, kai ekonomika auga įprastu tempu be didelių pertraukimų turimiems kreditams, pvz., 30 metų obligacijoms siūlomos didesnės palūkanų normos, palyginti su 10 metų obligacijomis.
- Investuotojui, investuojančiam į ilgesnio laikotarpio obligacijas, reikia didesnės kompensacijos, kad prisiimtų papildomą riziką, nes yra didesnė netikėtų neigiamų įvykių tikimybė ilgainiui. Kitaip tariant, kuo ilgesnis terminas, tuo daugiau laiko reikės grąžinti pagrindinę sumą. Kuo didesnė rizika, tuo didesnė būtų laukiama grąža, dėl kurios kreipsis į viršų pasvirusi pajamingumo kreivė.
- Pelningumo kreivės forma lemia dabartinį ir būsimą ekonomikos stiprumą. Tai teikia išankstinius perspėjimo signalus apie būsimą ekonomikos kryptį. Jis visada keičiasi atsižvelgiant į bendros rinkos sąlygų pokyčius.
- Kiekvienas obligacijų portfelis turi skirtingą poziciją, kaip keičiasi pajamingumo kreivė - ty pajamingumo kreivės rizika. Numatomą obligacijų kainos procentinį pokytį, kuris atsiranda, kai pajamingumas pasikeičia 1 baziniu punktu, užfiksuoja išplėstinė sąvoka, vadinama „trukme“.
- Trukmė matuoja tiesinį ryšį tarp pajamingumo ir obligacijų kainos ir yra paprastas mažų pajamingumo pokyčių matas, tuo tarpu išgaubtumas matuoja nelinijinį ryšį ir yra tikslesnis dideliems pajamingumo pokyčiams.
