Kas yra ekonominė pridėtinė vertė?
Ekonominė pridėtinė vertė (EVA) yra tam tikros investicijos sukurtos perteklinės vertės matas. Kai žmogus investuoja savo lėšas, jis tai daro tik todėl, kad tikisi iš investicijos uždirbti pelno. Sakykime, atrodo, kad auksas yra gera priemonė investuoti su didele pelno marža.
- Bendra investicija (ty kaina, už kurią perkamas auksas) = 1000 USD
- Tarpininkui sumokėta tarpininkui už aukso pirkimą = 15 USD
Po metų norėčiau parduoti auksą dėl likvidumo krizės.
- Aukso pardavimo kaina = 1200 USD
- Tarpininkui sumokėta tarpininkui parduodant auksą = 10 USD
Aukščiau pateiktame ekonominės pridėtinės vertės pavyzdyje
- Ekonominė pridėtinė vertė = pardavimo kaina - išlaidos, susijusios su turto pardavimu - pirkimo kaina - išlaidos, susijusios su turto pirkimu
- Ekonominė pridėtinė vertė = 1200–10–1000–15–15 USD = 175 USD
Jei mes tiesiog matysime pelną, tada aukso pardavimo pelnas buvo 1200–1000 USD, ty 200 USD. Tačiau faktinis turto sukūrimas yra tik 175 USD dėl patirtų išlaidų. Tai labai neapdorotas ekonominės pridėtinės vertės (EVA) pavyzdys.
Šiame straipsnyje išsamiai aptariame ekonominę pridėtinę vertę -
- Koncepcija
- Formulė
- Pavyzdys (pagrindinis)
- # 1 - Apskaičiuokite grynąjį veiklos pelną po mokesčių (NOPAT)
- # 2 - Apskaičiuokite investuotą kapitalą
- # 3 - Apskaičiuokite WACC
- # 4 - EVA skaičiavimas
- Svarbūs apskaitos koregavimai
- Kolgatas: pavyzdys
- # 1 - „Colgate“ NOPAT skaičiavimas
- 2 - „Colgate“ investuotas kapitalas
- 3 - raskite „Colgate“ WACC
- # 4 - „Colgate“ EVA skaičiavimas
- Kokia jo svarba?
- Privalumai ir trūkumai
Ekonominės pridėtinės vertės (EVA) samprata
Ekonominė pridėtinė vertė (EVA) yra įmonės ekonominis pelnas per tam tikrą laikotarpį. Jis vertina įmonės finansinę veiklą remdamasis likusiu turtu, apskaičiuotu atėmus kapitalo kainą iš veiklos pelno, pakoreguoto grynaisiais pinigais.
Tai padeda užfiksuoti tikrąjį įmonės ekonominį pelną, kaip mes apskaičiavome aukso investavimo ekonominę pridėtinę vertę aukščiau. Ekonominės pridėtinės vertės pavyzdį sukūrė ir prekės ženklu pažymėjo „Stern Stewart and Co.“ kaip vidinis finansinės veiklos rodiklis.
EVA formulė
Trys pagrindiniai ekonominės pridėtinės vertės (EVA) komponentai yra šie:
- Grynasis veiklos pelnas po mokesčių
- Investuotas kapitalas
- WACC, ty svertinė vidutinė kapitalo kaina
Ekonominę pridėtinę vertę galima apskaičiuoti naudojant šią formulę:
Ekonominės pridėtinės vertės EVA formulė = grynasis veiklos pelnas po mokesčių - (investuotas kapitalas x WACC)
Čia „Capital Invested x WACC“ reiškia kapitalo kainą. Šios išlaidos išskaičiuojamos iš grynojo veiklos pelno po mokesčių, kad būtų gautas organizacijos sukurtas ekonominis pelnas arba likutinis turtas.
Ekonominės pridėtinės vertės pavyzdys (pagrindinis)
# 1 - EVA formulė - grynasis veiklos pelnas po mokesčių (NOPAT)
Tai parodo, koks bus potencialus įmonės uždarbis grynaisiais be jos kapitalo sąnaudų. Svarbu atskaityti mokesčius iš veiklos pelno, kad būtų pasiektas tikrasis veiklos srautas, kurį uždirbs įmonė.
NOPAT = veiklos pajamos x (1 - mokesčio tarifas).
EVA grynosios veiklos pajamos po mokesčių apskaičiavimo pavyzdys yra toks:
| ABC kompanija | ||
| Pajamų ataskaitos santrauka | ||
| Informacija | Metai | |
| 2016 m | 2015 m | |
| Pajamos: | ||
| Projekto patariamieji mokesčiai | 2 000 000 USD | 1 86 000 USD |
| Bendros pajamos (A) | 2 000 000 USD | 1 86 000 USD |
| Išlaidos: | ||
| Tiesioginės išlaidos | 1 000 000 USD | 95 000 USD |
| Bendros veiklos išlaidos (B) | 1 000 000 USD | 95 000 USD |
| Veiklos pajamos (C = A minus B) | 1 000 000 USD | 91 000 USD |
| Mokesčio tarifas | 30% | 30% |
| Veiklos pajamų mokestis (D = C * mokesčio tarifas) | 30 000 USD | 27 300 USD |
| Grynosios veiklos pajamos po mokesčių (C atėmus D) | 70 000 USD | 63 700 USD |
2 - EVA formulė - investuotas kapitalas
Tai reiškia bendrą kapitalą, investuotą per nuosavą kapitalą ar skolą konkrečioje įmonėje.
Tęsdami pirmiau pateiktą „ABC Company“ EVA pavyzdį, tarkime, kad įmonės bendras investuotas kapitalas yra 30 000 USD. Iš jų 20 000 USD yra finansuojamas nuosavo kapitalo lėšomis, o likusi dalis (10 000 USD) - kaip ilgalaikė skola.
Taip pat pažiūrėkite į investuoto kapitalo grąžos koeficientą
# 3 - EVA formulė - WACC
Svertinė vidutinė kapitalo kaina yra kaina, kurią įmonė patiria įsigydama savo lėšas. Kapitalo sąnaudų atimimo iš grynojo veiklos pelno svarba yra išskaičiuoti investuoto kapitalo alternatyviąsias išlaidas. Formulė apskaičiuojant tą patį yra tokia:
WACC = R D (1- T c ) * (D / V) + R E * (E / V)
Formulė atrodo sudėtinga, bauginanti, bet jei suprantama, ji yra gana paprasta. Kur kas paprasčiau, jei formulė pateikiama žodžiais taip:
Svertinė vidutinė kapitalo kaina = (skolos kaina) * (1 - mokesčių norma) * (skolos dalis) + (nuosavo kapitalo kaina) * (nuosavo kapitalo dalis)
Tai palengvina formulės supratimą ir yra savaime suprantama.
Dabar, suprasdami formulės žymėjimus:
- R D = skolos kaina
- T c = mokesčio tarifas
- D = kapitalas, investuotas į organizaciją per skolą.
- V = bendra įmonės vertė, apskaičiuota kaip Skola + Nuosavas kapitalas.
- R E = nuosavo kapitalo kaina
- E = kapitalas, investuotas į organizaciją per nuosavą kapitalą
Svarbu atkreipti dėmesį į šią formulę, kad skolos kaina padauginama iš (1 - mokesčio tarifas), nes mokesčiai taupomi nuo skolų sumokėtų palūkanų. Kita vertus, nuosavo kapitalo sąnaudos nėra taupomos, todėl į mokesčio tarifą neatsižvelgiama.
Dabar pažiūrėkime, kaip apskaičiuojamas WACC.
| ABC kompanija | ||
| Bendrovės balansas | ||
| Informacija | Metai | |
| 2016 m | 2015 m | |
| Nuosavas kapitalas | 20 000 USD | 17 000 USD |
| Skola | 10 000 USD | 7 000 USD |
| Fondų šaltiniai (A) | 30 000 USD | 24 000 USD |
| Ilgalaikis turtas | 20 000 USD | 18 000 USD |
| Turimas turtas | 20 000 USD | 16 000 USD |
| Mažiau: trumpalaikiai įsipareigojimai | 10 000 USD | 10 000 USD |
| Lėšų panaudojimas (B) | 30 000 USD | 24 000 USD |
| Skolos kaina | 8% | 8% |
| Nuosavo kapitalo kaina | 10% | 12% |
WACC už 2016 metus
- = 8% * (1–30%) * (10 000 USD / 30 000 USD) + 10% * (20 000 USD / 30 000 USD)
- = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%
WACC už 2015 metus
- = 8% * (1–30%) * (7 000 USD / 24 000 USD) + 12% * (17 000 USD / 24 000 USD)
- = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%
# 4 - ekonominės pridėtinės vertės EVA skaičiavimas
Iš to, kas išdėstyta pirmiau, visi trys veiksniai yra pasirengę apskaičiuoti ekonominę pridėtinę vertę 2016 ir 2015 m.
Ekonominė pridėtinė vertė (EVA) 2016 m. = Grynasis veiklos pelnas po mokesčių - (investuotas kapitalas * WACC)
- = 70 000 USD - (30 000 USD * 8,53%)
- = 70 000 USD - 2 559 USD = = 67 441 USD
2015 m. Ekonominė pridėtinė vertė (EVA) = grynasis veiklos pelnas po mokesčių - (investuotas kapitalas * WACC)
- = 63 700 USD - (24 000 USD * 10,13%)
- = 63 700 USD - 2432 USD = = 61 268 USD
EVA skaičiavimo apskaitos koregavimai
Kadangi mes supratome EVA skaičiavimo pagrindus, eikime šiek tiek toliau, kad suprastume, kokie gali būti kai kurie tikrojo gyvenimo apskaitos koregavimai, ypač veiklos pelno lygiu:
| Vyresnysis Nr. | Koregavimas | Paaiškinimas | Gryno veiklos pelno pokyčiai | Užimto kapitalo pokyčiai |
| 1 | Ilgalaikės išlaidos | Yra tam tikros išlaidos, kurios gali būti klasifikuojamos kaip ilgalaikės išlaidos, tokios kaip moksliniai tyrimai ir plėtra, naujo produkto prekės ženklo naudojimas, senų produktų ženklinimas. Šios išlaidos gali būti patirtos per tam tikrą laikotarpį, tačiau paprastai jos turi įtakos tam tikriems metams.
Šios išlaidos turėtų būti kapitalizuojamos skaičiuojant EVA, nes jos sukuria turtus per tam tikrą laikotarpį, o ne tik sumažina pelną tam tikrais metais. | Pridėti prie grynojo veiklos pelno | Pridėti prie įdarbinto kapitalo.
Taip pat peržiūrėkite užimto kapitalo grąžą |
| 2 | Nusidėvėjimas | Supraskime nusidėvėjimą kaip apskaitos ir ekonominį nusidėvėjimą supratimo tikslais.
Apskaitos nusidėvėjimas apskaičiuojamas pagal apskaitos politiką ir procedūras. Priešingai, ekonominis nusidėvėjimas yra toks, kuris atsižvelgia į tikrąjį turto nusidėvėjimą ir turėtų būti apskaičiuojamas pagal turto naudojimą, o ne nustatytą naudingo tarnavimo laiką. | Pridėkite apskaitos nusidėvėjimą
Sumažinti ekonominį nuvertėjimą | Apskaitinio nusidėvėjimo ir ekonominio nusidėvėjimo vertės skirtumas turėtų būti pakoreguotas pagal naudojamą kapitalą |
| 3 | Negrynaisiais pinigais | Tai išlaidos, neturinčios įtakos tam tikro laikotarpio pinigų srautams.
EVA pavyzdys: Užsienio valiutos sutartys yra apskaitomos tikrąja verte ataskaitos sudarymo dieną. Visi patirti nuostoliai įtraukiami į pelno (nuostolių) ataskaitą. Dėl šių nuostolių grynųjų pinigų srautas neišplaukia ir turėtų būti pridėtas prie grynojo veiklos pelno. | Pridėti prie grynojo veiklos pelno | Pridėkite prie naudojamo kapitalo pridėdami jį prie nepaskirstytojo pelno |
| 4 | Nepiniginės pajamos | Panašiai kaip nepiniginės išlaidos, yra ir nepiniginių pajamų, kurios neturi įtakos tam tikro laikotarpio pinigų srautams. Tai turėtų būti atimta iš grynojo veiklos pelno. | Atimkite iš grynojo veiklos pelno | Atimkite iš panaudoto kapitalo atimdami iš nepaskirstyto pelno |
| 5 | Nuostatos | Norint gauti apskaitos pelną, sukuriama daug atidėjimų, tokių kaip atidėtųjų mokesčių atidėjiniai, atidėjiniai abejotinoms skoloms, atidėjiniai išlaidoms, atidėjimai už pasenusias atsargas ir kt. Tai yra preliminarūs skaičiai ir faktiškai neturi įtakos ekonominiam pelnui. Iš tikrųjų šios nuostatos paprastai pakeičiamos kito ataskaitinio laikotarpio pirmą dieną. | Pridėti prie grynojo veiklos pelno | Pridėkite prie panaudoto kapitalo |
| 6 | Mokesčiai | Mokesčiai taip pat turėtų būti apskaičiuojami pagal faktinį grynųjų pinigų srautą, o ne merkantilinę sistemą, kurioje atsižvelgiama į visas sukauptas sumas, ir tik tada išskaičiuojamas mokestis. | Mokesčiai turėtų būti išskaičiuoti apskaičiavus grynąjį veiklos pelną. Taigi jis yra tiesiogiai atimamas ir jokių kitų koregavimų nereikia. | |
„Colgate“ ekonominės pridėtinės vertės pavyzdys EVA
# 1 - „Colgate“ NOPAT skaičiavimas
Pažvelkime į „Colgate“ pajamų ataskaitą.
šaltinis: „Colgate SEC Filings“
- „Colgate“ veiklos pelnas 2016 m. Yra 3 837 mln. USD
Aukščiau nurodytame veiklos pelne yra ne pinigų, tokių kaip nusidėvėjimas ir amortizacija, restruktūrizavimo išlaidos ir kt.
Mūsų EVA pavyzdyje mes darome prielaidą, kad knygos nusidėvėjimas ir ekonominis nusidėvėjimas „Colgate“ yra vienodi, taigi, skaičiuojant NOPAT, koreguoti nereikia.
Tačiau reikia koreguoti restruktūrizavimo išlaidas. Žemiau pateikiama „Colgate“ restruktūrizavimo išlaidų apžvalga iš jos 10K formos.
- „Colgate“ restruktūrizavimo išlaidos 2016 m. = 228 mln. USD
Koreguotas veiklos pelnas = veiklos pelnas + restruktūrizavimo išlaidos
- Patikslintas veiklos pelnas (2016 m.) = 3837 mln. USD + 228 mln. USD = 4.065 mln. USD
Apskaičiuodami NOPAT reikalavome mokesčių tarifų.
Efektyvius mokesčių tarifus galime apskaičiuoti iš toliau pateiktos pelno (nuostolių) ataskaitos.
šaltinis: „Colgate SEC Filings“
Efektyvus mokesčio tarifas = Pajamų mokesčių atidėjimas / pajamos prieš pajamų mokesčius
- Efektyvus mokesčio tarifas (2016 m.) = 1 152 USD / 3 738 USD = 30,82%
NOPAT = pakoreguotas veiklos pelnas x (1 mokesčio tarifas)
- NOPAT (2016 m.) = 4 065 mln. USD x (1–0,3082) = 2 812 mln. USD
Be to, peržiūrėkite straipsnį apie vienkartinius elementus
2 - „Colgate“ investuotas kapitalas
Dabar apskaičiuokime antrąjį elementą, reikalingą ekonominei pridėtinei vertei apskaičiuoti, ty investuotą kapitalą.
šaltinis: „Colgate SEC Filings“
Investuotas kapitalas reiškia faktinę skolą ir nuosavą kapitalą, investuotą į įmonę.
Bendra skola = obligacijos ir mokėtinos paskolos + dabartinė ilgalaikės skolos dalis + ilgalaikė skola
- Bendra skola (2016 m.) = 13 USD + 0 USD + 6 520 USD = 6 533 mln. USD
šaltinis: „Colgate SEC Filings“
Patikslinta nuosavybė = „Colgate“ akcininkų nuosavas kapitalas + grynasis atidėtasis mokestis + nekontroliuojančios palūkanos + sukaupti kiti bendrieji (pajamų) nuostoliai
- Patikslinta nuosavybė (2016 m.) = - 243 USD + 55 USD + 260 USD + 4180 USD = 4 252 mln. USD
„Colgate“ investuotas kapitalas (2016 m.) = Skola (2016 m.) + Pakoreguotas nuosavas kapitalas (2016 m.)
- „Colgate“ investuotas kapitalas (2016 m.) = 6 533 mln. USD + 4 252 mln. USD = 10 785 mln. USD
3 - raskite „Colgate“ WACC
Iš viršaus pažymime, kad „Colgate“ akcijų skaičius = 882,85 mln
Dabartinė „Colgate“ rinkos kaina = 72,48 USD (nuo 2017 m. Rugsėjo 15 d. Pabaigos)
„Colgate“ akcijų rinkos vertė = 72,48 x 882,85 = 63,989 mln. USD
Kaip jau pastebėjome anksčiau,
Bendra skola = obligacijos ir mokėtinos paskolos + dabartinė ilgalaikės skolos dalis + ilgalaikė skola
- Bendra skola (2016 m.) = 13 USD + 0 USD + 6 520 USD = 6 533 mln. USD
Dabar suraskime „Colgate“ nuosavo kapitalo kainą, naudodami CAPM modelį
- Ke = Rf + (Rm - Rf) x beta versija
Mes pažymime iš apačios, kad nerizikinga norma yra 2,17%
šaltinis - bankrate.com
Jungtinėms Valstijoms akcijų rizikos premija yra 6,25%.
šaltinis - stern.nyu.edu
Pažvelkime į „Colgate“ beta versiją. Pažymime, kad „Colgate“ beta versija per metus išaugo. Šiuo metu jis yra 0,805
šaltinis: ycharts
Be to, peržiūrėkite straipsnį apie CAPM beta skaičiavimą
- Nuosavo kapitalo kaina = 2,17% + 6,25% x 0,805
- „Colgate“ nuosavo kapitalo kaina = 7,2%
- Palūkanų išlaidos (2016 m.) = 99 USD
- Bendra skola (2016 m.) = 13 USD + 0 USD + 6 520 USD = 6 533 mln. USD
- Efektyvi palūkanų norma (2016 m.) = 99 USD / 6533 = 1,52%
Dabar apskaičiuokime WACC
- Nuosavo kapitalo rinkos vertė = 63,989 mln. USD
- Skolos vertė = 6533 mln. USD
- Nuosavo kapitalo kaina = 7,20%
- Skolos kaina = 1,52%
- Mokesčio tarifas = 30,82%
WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - mokesčių tarifas)
WACC = (63 989 / (63 989 + 6 533)) x 7,20% + (6 533 / (63 989 + 6 533)) x 1,52% x (1–0,3082)
WACC = 6,63%
# 4 - „Colgate“ ekonominės pridėtinės vertės EVA skaičiavimas
Ekonominės pridėtinės vertės formulė = grynasis veiklos pelnas po mokesčių - (investuotas kapitalas x WACC)
- „Colgate“ NOPAT (2016 m.) = 4 065 mln. USD x (1–0,3082) = 2 812 mln. USD
- „Colgate“ investuotas kapitalas (2016 m.) = 6 533 mln. USD + 4 252 mln. USD = 10 785 mln. USD
- Ekonominė pridėtinė vertė („Colgate“) = 2 812 mln. USD - 10 785 mln. USD x 6,63%
- Ekonominė pridėtinė vertė = 2097 mln. USD
Kokia yra EVA svarba?
Pagrindinis kiekvieno verslo tikslas yra padidinti akcininkų vertę. Investuotojas yra pagrindinė suinteresuotoji šalis, į kurią nukreipta visa verslo veikla.
Pagrindiniai veiksniai, kurie yra svarbūs didinant akcininkų vertę, yra šie:
- Turto maksimizavimas yra svarbesnis, palyginti su pelno maksimizavimu. Tarp jų yra skirtumas. Turto maksimizavimo tikslas yra padidinti visos organizacijos vertę. Galima teigti, kad pelno maksimizavimas yra turto maksimizavimo pogrupis. EVA daugiausia dėmesio skiria gerovės kūrimui.
- Ekonominėje pridėtinėje vertėje (EVA) atsižvelgiama į svertinį kapitalo kainą. Tai atitinka logiką, kad svarbu padengti nuosavo kapitalo išlaidas, o ne tik skolos palūkanų dalį.
- Organizacijos dažniausiai orientuojasi į pelną ir ignoruoja pinigų srautus. Tai dažnai sukelia likvidumo krizę ir gali sukelti bankrotą. Ekonominė pridėtinė vertė (EVA) orientuota į pinigų srautus, o ne į pelną.
- Atsižvelgiant į vidutinę svertinę kapitalo kainą, atsižvelgiama tiek į trumpalaikę, tiek į ilgalaikę perspektyvą.
Privalumai ir trūkumai
Kaip ir bet kuris kitas finansinis rodiklis / rodiklis, net ir ekonominė pridėtinė vertė (EVA) turi savo privalumų ir trūkumų. Pažvelkime į pagrindinius to paties patarimus.
Ekonominės pridėtinės vertės (EVA) naudojimo pranašumai:
- Kaip aptarta aukščiau, tai padeda aiškiai suprasti turto sukūrimą, palyginti su kitomis analizei naudojamomis finansinėmis priemonėmis. Joje atsižvelgiama į visas išlaidas, įskaitant nuosavybės alternatyviąsias išlaidas, ir ji nepriskiriama prie apskaitos pelno.
- Tai palyginti paprasta suprasti.
- EVA taip pat gali būti apskaičiuojama skirtingiems padaliniams, projektams ir pan., Taip pat galima priimti atitinkamus sprendimus dėl investicijų
- Tai taip pat padeda sukurti santykį tarp kapitalo naudojimo ir grynojo veiklos pelno. Tai galima išanalizuoti, kad būtų galima kuo geriau išnaudoti galimybes, taip pat prireikus atlikti atitinkamus patobulinimus.
Ekonominės pridėtinės vertės (EVA) naudojimo trūkumai:
- Apskaičiuojant svertinį vidutinį kapitalo kainą yra daug prielaidų. Nėra lengva apskaičiuoti nuosavo kapitalo kainą, kuri yra pagrindinis WACC aspektas. Atsižvelgiant į tai, yra tikimybė, kad pati EVA gali būti laikoma skirtinga tai pačiai organizacijai, tiek ir tam pačiam laikotarpiui. Pateiktame ekonominės pridėtinės vertės pavyzdyje nuosavo kapitalo kaina nuo 2015 m. Iki 2016 m. Pasikeitė. Tai gali būti vienas iš pagrindinių veiksnių dėl sumažėjusio EVA.
- Be WACC, taip pat reikalingi kiti koregavimai grynajam veiklos pelnui po mokesčių. Reikia koreguoti visas negrynąsias išlaidas. Tai tampa sunku, jei organizacija turi kelis verslo padalinius ir dukterines įmones.
- Dėl pagrindinių WACC prielaidų sunku palyginti ekonominę pridėtinę vertę (EVA).
- EVA apskaičiuojama remiantis istoriniais duomenimis, o ateities prognozės yra sunkios.
