Pagal riziką pakoreguota grąža yra investicijų grąžos matavimo ir analizės metodas, kurio finansinė, rinkos, kredito ir veiklos rizika yra analizuojama ir koreguojama, kad asmuo galėtų priimti sprendimą, ar investicija yra verta jos su visomis rizikomis. tai kelia investuotam kapitalui.
Kodėl investuojame į pinigus? Paprasta. Pjauti grįžta. Bet ar mes kada pagalvojome, ar grąža yra pakankamai pagrįsta atsižvelgiant į pagrindinius rizikos veiksnius? Nors žmonės paprastai suvokia pinigus generuojančią grąžą, rizika yra dažnai pamiršta. Grąža yra ne kas kita, kaip pelnas iš investuoto pertekliaus: uždirbti skirtingi pinigai. Grynai ekonominiu požiūriu tai yra pelno įvertinimo metodas, palyginti su investuotu kapitalu.
Šiame straipsnyje išsamiai aptariame pagal riziką pakoreguotą grąžą -
- Kaip apibrėžiama rizika?
- Pagal riziką pakoreguota grąža ir jos svarba
- # 1 - Sharpe'o santykis (pagal riziką pakoreguota grąža)
- # 2 - „Treynor“ santykis (pagal riziką pakoreguota grąža)
- 3 - Jenseno alfa (pagal riziką pakoreguota grąža)
- # 4 - R kvadratas (pagal riziką pakoreguota grąža)
- # 5 - Sortino koeficientas (pagal riziką pakoreguota grąža)
- # 6 - Modigliani rizika pakoreguotas našumas
- Pagal riziką pakoreguota grąža - Sharpe santykis vs Treynor santykis vs Jenseno alfa
- Išvada
Kaip apibrėžiama rizika?
Standartinis investavimo rizikos apibrėžimas yra nukrypimas nuo laukiamo rezultato. Tai gali būti išreikšta absoliučiais skaičiais arba atsižvelgiant į kažką, pavyzdžiui, rinkos etaloną. Tas nuokrypis gali būti teigiamas arba neigiamas. Jei investuotojas planuoja pasiekti didesnę grąžą, ilgainiui jie turi būti atviresni trumpalaikiam nepastovumui. Nepastovumo dydis priklauso nuo investuotojo tolerancijos rizikai. Rizikos tolerancija yra ne kas kitas, o polinkis prisiimti nepastovumą esant tam tikroms finansinėms aplinkybėms, atsižvelgiant į jų psichologinį, psichinį lengvumą ir netikrumą bei didelių trumpalaikių nuostolių tikimybę.
Pagal riziką pakoreguota grąža ir jos svarba
Pagal riziką pakoreguota grąža tikslina investicijų grąžą, matuodama, kiek rizikos yra susijusios su šios grąžos kūrimu. Investicijų portfelius sudaro akcijų, investicinių fondų ir ETF pozicijos. Pagal riziką pakoreguotos grąžos sąvoka naudojama lyginant skirtingų rizikos lygių portfelių grąžas su žinomu grąžos ir rizikos profiliu.
Jei turto rizikos koeficientas yra mažesnis nei rinkos, turto grąža, viršijanti nerizikingą normą, laikoma dideliu pelnu. Jei turtas parodo aukštesnį nei rinkos rizikos lygis, nerizikinga diferencinė grąža sumažėja.
Pagal riziką pakoreguota grąža yra labai svarbi, nes ji padeda išspręsti tris pagrindines problemas:
Pagal riziką pakoreguotai grąžai apskaičiuoti dažniausiai naudojami šeši metodai. Mes juos išsamiai apžvelgiame žemiau -
# 1 - Sharpe'o santykis (pagal riziką pakoreguota grąža)
„Sharpe“ santykio reikšmė simbolizuoja, kaip gerai turto grąža kompensuoja investuotojui prisiimtą riziką. Lyginant du turtus su bendru lyginamuoju indeksu, tas, kurio Sharpe santykis yra didesnis, suteikia geresnę grąžą už tą pačią riziką (arba, lygiaverčiai, tą pačią grąžą už mažesnę riziką). Sukurtas Nobelio premijos laureato Williamo F. Sharpe'o 1966 m., Sharpe santykis apibrėžiamas kaip vidutinė uždirbta grąža, viršijanti nerizikingą normą vienam nepastovumo ar bendros rizikos vienetui, ty standartiniam nuokrypiui. „Sharpe“ santykis tapo plačiausiai naudojamu metodu apskaičiuoti pagal riziką pakoreguotą grąžą; tačiau tai gali būti tiksli tik tuo atveju, jei duomenys pasiskirsto normaliai.
- Rp = numatoma portfelio grąža
- Rf - nerizikinga norma
- Sigma (p) = portfelio standartinis nuokrypis
„Sharpe“ santykis taip pat gali padėti nustatyti, ar perteklinė vertybinių popierių grąža yra protingų investavimo sprendimų rezultatas, ar tiesiog per didelė rizika. Net jei vienas fondas ar vertybinis popierius gali gauti didesnę grąžą nei jo kolegos, investicija gali būti laikoma gera, jei ši didesnė grąža neturi papildomos rizikos elemento. Kuo didesnis „Sharpe“ koeficientas, tuo geresni yra jo rizika.
Sharpe santykio pavyzdys
Tarkime, kad „S&P 500“ (rinkos portfelio) 10 metų metinė grąža yra 10%, o iždo vekselių vidutinė metinė grąža (geras nerizikingos palūkanų normos metodas) yra 5%. Standartinis nuokrypis yra 15% per 10 metų laikotarpį.
| Vadybininkai | Vidutinė metinė grąža | Portfelio standartinis nuokrypis | Reitingas |
| A fondas | 10% | 0,95 | III |
| B fondas | 12% | 0,30 | Aš |
| C fondas | 8% | 0,28 | II |
- Rinka = (.10 -05) / 0,15 = 0,33
- (A fondas) = (0,10 -0,5) / 0,95 = 0,052
- (B fondas) = (0,12 -0,5) / 0,30 = 0,233
- (C fondas) = (.08-.05) /0.28 = .0.107
# 2 - „Treynor“ santykis (pagal riziką pakoreguota grąža)
„Treynor“ yra uždirbtos grąžos, viršijančios tą, kurią būtų galima uždirbti iš investicijos, kuri neturi diversifikuojamos rizikos, matavimas. Trumpai tariant, tai taip pat atlygio ir nepastovumo santykis, kaip ir Sharpe'o santykis, tačiau tik su vienu skirtumu. Vietoje standartinių nuokrypių jis naudoja beta koeficientą.
- Rp = numatoma portfelio grąža
- Rf - nerizikinga norma
- Beta (p) = Portfelio beta versija
Šis Jacko L. Treynoro sukurtas santykis lemia, kaip sėkmingai investuojama teikiant kompensaciją investuotojams, atsižvelgiant į investicijai būdingą rizikos lygį. „Treynor“ koeficientas priklauso nuo to, ar „Beta“, vaizduojantis investicijos jautrumą rinkos pokyčiams, įvertins riziką. „Treynor“ santykis grindžiamas prielaida, kad už riziką, neatsiejamą visos rinkos elementą (kaip rodo Beta) turi būti skiriamos baudos, nes diversifikacija negali jos pašalinti.
Kai „Treynor“ santykio vertė yra didelė, tai yra ženklas, kad investuotojas uždirbo didelę grąžą iš kiekvienos prisiimtos rinkos rizikos. „Treynor“ koeficientas padeda suprasti, kaip sekasi kiekvienai portfelio investicijai. Tokiu būdu investuotojas taip pat gauna idėją, kaip efektyviai panaudojamas kapitalas.
Be to, peržiūrėkite „CAPM Beta“
Treynor santykio pavyzdys
Tarkime, kad „S&P 500“ (rinkos portfelio) 10 metų metinė grąža yra 10%, o iždo vekselių vidutinė metinė grąža (geras nerizikingos palūkanų normos metodas) yra 5%.
| Vadybininkai | Vidutinė metinė grąža | Beta | Reitingas |
| A fondas | 12% | 0,95 | II |
| B fondas | 15% | 1.05 | Aš |
| C fondas | 10% | 1.10 | III |
- Rinka = (.10 -05) / 1 = .05
- (A fondas) = (.12-.05) /0.95 = .073
- (B fondas) = (.15-.05) /1.05 = .095
- (C fondas) = (.10 -05) / 1,10 = 0,045
3 - Jenseno alfa (pagal riziką pakoreguota grąža)
„Alpha“ dažnai laikoma aktyvia investicijų grąža. Tai lemia investicijų rezultatus pagal rinkos indeksą, naudojamą kaip etaloną, nes dažnai laikoma, kad jie atspindi visos rinkos judėjimą. Fondo „Alpha“ yra perteklinė fondo grąža, palyginti su lyginamojo indekso grąža. Iš esmės alfa koeficientas nurodo, kaip investicija įvyko įvertinus su ja susijusią riziką:
- Rp = numatoma portfelio grąža
- Rf - nerizikinga norma
- Beta (p) = Portfelio beta versija
- Rm = rinkos grąža
Alfa <0: investicija uždirbo per mažai savo rizikai (arba buvo per rizikinga grąža)
Alfa = 0: investicija uždirbo grąžą, atitinkančią prisiimtą riziką
Alfa> 0: investicijos grąža viršija atlygį už prisiimtą riziką
Jenseno alfa pavyzdys
Tarkime, kad praėjusiais metais portfelis grąžino 17%. Apytikslis šio fondo rinkos indeksas grąžino 12,5%. Fondo Beta, palyginti su tuo pačiu indeksu, yra 1,4, o nerizikinga norma yra 4%.
Taigi, Jenseno alfa = 17 - (4 + 1,4 * (12,5-4))
= 17 - (4 + 1,4 * 8,5) = = 17 - (4 + 11,9)
= 1,1%
Atsižvelgiant į 1,4 beta versiją, tikimasi, kad fondas bus rizikingas nei rinkos indeksas ir todėl uždirbs daugiau. Teigiama alfa rodo, kad portfelio valdytojas uždirbo didelę grąžą, kad būtų kompensuota už per metus prisiimtą papildomą riziką. Jei fondas būtų grąžinęs 15%, apskaičiuota „Alpha“ būtų –0,9%. Neigiama raidė rodo, kad investuotojas uždirbo nepakankamai grąžos už prisiimtą rizikos sumą.
# 4 - R kvadratas (pagal riziką pakoreguota grąža)
R kvadratas yra statistinė priemonė, nurodanti fondo ar vertybinių popierių judėjimo procentinę dalį, paremtą palyginamojo indekso judėjimu.
- R kvadrato vertės svyruoja nuo 0 iki 1 ir paprastai nurodomos procentais nuo 0 iki 100%.
- 100% R kvadratas reiškia, kad visus saugumo judesius galima visiškai pateisinti indekso pokyčiais.
- Aukštas R kvadratas, tarp 85% ir 100%, rodo, kad fondo veiklos modeliai atspindi indekso rodiklius.
Tačiau didelis našumas kartu su labai mažu R-Squared santykiu reiškia, kad norint išsiaiškinti pranašumo priežastis reikia daugiau analizės.
# 5 - Sortino koeficientas (pagal riziką pakoreguota grąža)
Sortino santykis yra Sharpe santykio kitimas. „Sortino“ imasi portfelio grąžos ir padalija ją iš portfelio „žemyn kylančios rizikos“. Žemyn rizika yra žemesnės nei nurodyto lygio grąžos nepastovumas, paprastai portfelio vidutinė grąža arba žemesnė už nulį. „Sortino“ parodo gautos grąžos santykį „vienam neigiamos rizikos vienetui“.
Standartinis nuokrypis apima nepastovumą tiek aukštyn, tiek žemyn. Tačiau daugumai investuotojų pirmiausia rūpi mažėjimas. Todėl „Sortino“ koeficientas parodo realesnį žemyninės rizikos, esančios fonde ar akcijose, matą.
- Rp = numatoma portfelio grąža
- Rf - nerizikinga norma
- Sigma (d) = neigiamo turto grąžos standartinis nuokrypis
Sortino santykio pavyzdys
Tarkime, kad A investicinio fondo metinė grąža yra 15%, o nukrypimas - 8%. B investicinio fondo metinė grąža yra 12%, o nukrypimas - 5%. Nerizikinga norma yra 2,5%.
Abiejų fondų „Sortino“ koeficientai būtų apskaičiuojami taip:
- Investicinis fondas X Sortino = (15% - 2,5%) / 8% = 1,56
- Savitarpio investicinis fondas Z Sortino = (12% - 2,5%) / 5% = 1,18
# 6 - Modigliani pagal riziką pakoreguotas našumas
Taip pat žinomas kaip „Modigliani-Modigliani“ matas arba M2, jis naudojamas norint gauti pagal riziką pakoreguotą investicijų portfelio grąžą. Jis naudojamas vertinant grąžą iš portfelio, pakoreguoto atsižvelgiant į fondo (portfelio) riziką, palyginti su etalonu (pvz., Konkrečia rinka ar indeksu). Savo įkvėpimo dalį ji paėmė iš plačiai pripažinto „Sharpe Ratio“; tačiau jis turi reikšmingą pranašumą - procentų grąžos vienetais, todėl jį lengviau interpretuoti.
M2 = R p - R m
- Rp yra pakoreguoto portfelio grąža
- Rm yra rinkos portfelio grąža
Koreguotas portfelis yra valdomas portfelis, kuris turi būti koreguojamas taip, kad jis turėtų bendrą rinkos portfelio riziką. Koreguotas portfelis sudaromas kaip valdomo portfelio ir nerizikingo turto derinys, kur svoriai priskiriami pagal prisiimtą riziką.
„Sharpe“ santykis gali būti klaidinantis aiškinimas, kai jis yra neigiamas, taip pat sunku tiesiogiai palyginti kelių priemonių „Sharpe“ santykį. Pavyzdžiui, jei turime vieną „Sharpe“ santykį 0,50% ir kitą portfelį, kurio santykis yra –0,50%, palyginimas tarp dviejų portfelių gali būti netikslingas. Lengva atpažinti skirtumą tarp investicinių portfelių, kurių M2 vertės yra 5,2% ir 5,8%. 0,6% skirtumas yra pagal riziką pakoreguota metų grąža, rizikingumas pritaikytas palyginamojo portfelio rizikai.
Pagal riziką pakoreguota grąža - „Sharpe Ratio“ vs „Treynor Ratio“ vs Jenseno alfa
Treynor santykis, kaip ir Sharpe santykis, efektyviausiai naudojamas kaip reitingavimo įrankis, o ne individualiai. Investuotojai gali palyginti fondus ar fondų portfelius su skirtingomis rinkos rizikos sumomis, kad nustatytų, kaip jie reitinguojami pagal rizika pakoreguotą grąžą. Šis santykis yra ypač naudingas, kai lyginami portfeliai ar fondai yra lyginami pagal tą patį rinkos indeksą arba kai fondas lyginamas su jo paties indeksu.
Palyginti su „Sharpe“ santykiu, „Treynor“ santykio vertė yra santykinė: aukštesnė yra geresnė. Kita vertus, Jenseno „Alfa“ gali būti naudojama tik absoliučiame kontekste. „Alpha“ ženklas ir dydis atspindi fondo valdytojo įgūdžius ir kompetenciją. Tačiau norint, kad bet kuri priemonė būtų veiksminga, etaloninis indeksas turi būti tinkamai parinktas nagrinėjamam portfeliui.
Daugybę kartų vadovas gali pasirodyti ekspertas pagal atlygio sisteminę riziką, bet nekvalifikuotas pagal atlygio ir visos rizikos principą. Investuotojas, lygindamas fondo „Treynor“ ir „Sharpe“ santykius, turi suprasti, kad didelis skirtumas tarp jų iš tikrųjų gali reikšti portfelį, kuriame yra reikšminga būdingos rizikos dalis, palyginti su visa rizika. Kita vertus, visiškai diversifikuotas portfelis bus vertinamas identiškai pagal du rodiklius.
Jenseno alfa
| Vadybininkai | Vidutinė metinė grąža | Beta | Reitingas |
| A fondas | 12% | 0,95 | II |
| B fondas | 15% | 1.05 | Aš |
| C fondas | 10% | 1.10 | III |
Pirmiausia apskaičiuojame numatomą portfelio grąžą:
- ER (A) = 0,05 + 0,95 * (0,1-0,05) = 0,0975 arba 9,75%
- ER (B) = 0,05 + 1,05 * (0,1-0,05) = 0,1030 arba 10,30% grąža
- ER (C) = = 0,05 + 1,1 * (0,1-0,05) = 0,1050 arba 10,50% grąža
Tada apskaičiuojame portfelio alfa, iš faktinės grąžos atimdami numatomą portfelio grąžą:
- Alfa A = 12% - 9,75% = 2,25%
- Alfa B = 15% - 10,30% = 4,70%
- Alfa C = 10% - 10,50% = -0,50%
Išvada
Pagal riziką pakoreguota grąža naudojama norint išmatuoti, kiek investicijų portfelis grąžina, palyginti su rizika, kuri paprastai išreiškiama skaičiumi, ir tą patį galima taikyti investiciniams fondams, atskiriems vertybiniams popieriams ir investicijoms. portfeliai ir kt.
Pagal riziką pakoreguota grąža skiriasi kiekvienam asmeniui ir priklauso nuo daugybės veiksnių, tokių kaip rizikos tolerancija, lėšų prieinamumas, pasirengimas ilgą laiką užimti pozicijas rinkos atsigavimui. Tuo atveju, kai investuotojas padaro klaidą, taip pat bus nustatytos investuotojų alternatyviosios išlaidos ir jo mokestinė būklė.
Investuotojas gali pagerinti savo rizika pakoreguotą grąžą įvairiais būdais. Vienas iš labiausiai paplitusių būdų yra koreguoti savo akcijų padėtį atsižvelgiant į rinkos nepastovumą. Padidėjus nepastovumui, paprastai sumažės akcijų pozicija arba atvirkščiai. Fondų valdytojai vis dažniau taiko šią strategiją, kad išvengtų didelių nuostolių ir pabrėžtų pelno maksimizavimą.
Tačiau šiomis priemonėmis negalima apskaičiuoti pagal riziką pakoreguotos grąžos realiuoju laiku. Dauguma šių santykių skaičiuojant linkę naudoti istorinę riziką. Tai yra viena iš pagrindinių spragų, į kurią atkreipia dėmesį dauguma ekspertų. Realiame gyvenime gali būti daug užslėptų ir nepastebėtų rizikų, kurios gali pakeisti investicijų reitingą. Niekada negalima apskaičiuoti tikslios pagal riziką pakoreguotos grąžos, nes nėra konkrečių taisyklių. Pagrindinis pagal riziką pakoreguotos grąžos normos naudojimo reiškinys yra tas, kad investuotojas iš esmės gali jas vertinti nuo žemiausios iki aukščiausios pagal patrauklumą.
