Kas yra neigiamo pajamingumo obligacija?
Neigiamos pajamingumo obligacijos yra tada, kai obligacijos emitentui (skolininkams) moka investuotojas (obligacijos turėtojas), kad jis pasiskolintų pinigų neigiamos palūkanų normos aplinkoje. Turėdami tokias obligacijas iki išpirkimo, investuotojai praranda pinigus. Pavyzdžiui, apsvarstykite investuotoją, kuris įprastomis aplinkybėmis nusipirktų nulinės atkarpos obligacijas, kurių nominalioji vertė yra mažesnė, tarkime, 98 USD, o vertybinio popieriaus vertė grįžta į nominalią vertę, kai sueina 100 USD. Esant neigiamam pelningumui, obligacijų investuotojai perka už aukščiausios kainos kainą, ty viršija 103 USD, o per laikotarpį gali nukristi iki 100 USD nominalios vertės. Neigiamas pajamingumas sumažina vertybinių popierių vertę nominalia verte.
Neigiamo pajamingumo obligacijų tipai
Toliau pateikiamos neigiamų pajamingumo obligacijų rūšys.
1 - fiksuoto palūkanų obligacija
Jei išpirkimo metu obligacija parduodama su neigiamu pelningumu, pirkėjas negauna visos investuotos sumos. Neigiamas pelnas daro įtaką išpirkimo vertei, bet ne kupono mokėjimams, nes neįmanoma surinkti neigiamų kuponų iš investuotojo.
# 2 - kintamos palūkanų obligacijos
Orientacinė palūkanų norma, mokama už kintamųjų palūkanų obligacijas, gali būti susieta su tokiu indeksu kaip OIS, LIBOR, EURIBOR. Pvz., Jei… jei 3 mėnesių EURIBOR prekyba šiuo metu yra –020,% reiškia, kad skirtumas yra mažesnis nei 20 bazinių punktų, reikės mokėti nebeįmanoma, taigi, esant žemesnėms nei 3 pasirinkimo galimybėms, yra neigiamas pajamingumas:
- Pradėdami pridėkite didelį skirtumą n, o tam reikia didelio išankstinio mokėjimo. Tai nėra taip populiaru, nes FRN investuotojai nori pirkti nominalia palūkanų norma.
- Neigiamas kuponas yra įskaitytas prieš išankstinį išpirkimą arba mokėjimo terminą.
- Trečiasis variantas yra žemiausias variantas, kai investuotojas privalo sumokėti išankstines išlaidas, panašias į galimybę apsisaugoti nuo neigiamo pelningumo d, kuris bus per brangus.
Neigiamos palūkanų normos egzistavimo priežastys
Toliau pateikiamos neigiamos palūkanų normos egzistavimo priežastys.
# 1 - Centrinio banko veiksmas
Centrinis bankas vykdo pinigų politiką, siekdamas valdyti palūkanų normas ir pinigų pasiūlą, siekdamas nustatyti ekonomikos augimo lygį ir infliacijos lygį. Jie taip pat skatina ekonomikos augimą, didindami pinigų pasiūlą ekonomikoje ir mažindami skolinimosi palūkanas perkant obligacijas. Iš prigimties pajamingumas yra atvirkščiai susijęs su obligacijų kaina, ty padidėjus pajamingumui, obligacijų kaina krinta ir atvirkščiai. Jei centrinis bankas ir toliau perka obligacijas rinkoje, obligacijų kainos stumiamos aukštyn, kol palūkanos tampa neigiamos. Taigi, galima sakyti, kad neigiamas pajamingumas atspindi itin aukštas kainas.
# 2 - Reguliavimo reikalavimas
Gali priversti institucinius investuotojus, tokius kaip centriniai bankai (patenkinti užsienio valiutos atsargas), pensijų fondus (atitikti įsipareigojimus ir įvykdyti privalomųjų atsargų reikalavimus), draudimo bendroves (patenkinti trumpalaikius draudėjo reikalavimus), bankus (tenkinti nuolatinį likvidumo reikalavimą ir norėdami pasiskolinti fondą pinigų rinkoje, jie turi įkeisti užstatą, kad fondo dalis liktų likvidi, perkant neigiamo pajamingumo obligacijas). Juos riboja įvairių reguliavimo institucijų numatyti įgaliojimai ir taisyklės.
# 3 - Likvidumo ir grąžos kompromisas
Neigiamo pajamingumo obligacijų pirkimas yra panašus į mokėjimą emitentui, kad apsaugotų jūsų pinigus. Tarp likvidumo ir grąžos yra kompromisas. Investuotojas reikalauja grąžos, tačiau, kita vertus, jis turi išlaikyti tam tikrą dalį, kad patenkintų likvidų klientų poreikį, kad būtų lengviau gauti grynuosius pinigus ar į grynuosius pinigus panašų turtą. Pinigų rinkos fondai, norėdami investuoti į euro valstybės skolos rinką, paprastai turi obligacijas su 13 metų trukmės obligacijomis, kurių palūkanų norma yra mažesnė už šį terminą.
# 4 - spręsti ekonominį sulėtėjimą
Neigiamas pelnas atsiranda dėl iššūkių, su kuriais susiduria centriniai bankai dėl ekonomikos sulėtėjimo. Neigiamos pajamingumo obligacijos pirkimas yra signalas defliacijai pašalinti. 2016 m. Lėtas pasaulinės akcijų rinkos augimas paskatino investuotojus pereiti nuo rizikingo turto prie mažos rizikos turto ar be rizikos turto, pavyzdžiui, vyriausybės obligacijų, o tai lemia kainų padidėjimą, kad patenkintų aukštesnius poreikius. Augant poreikiams, obligacijų kainos toliau didėja, kol pajamingumo kreivė tampa neigiama. Vidaus investuotojai perka savo vyriausybės pajamingumo obligacijas, jei tikimasi ilgalaikio defliacijos laikotarpio.
# 5 - neigiamos obligacijos, laikomos saugiomis dangaus kritimo rinkoje
Yra keletas investuotojų, kurie mano, kad nedideli nuostoliai neigiamo pelno forma yra geresni nei dideli nuostoliai kapitalo erozijos forma. Pavyzdžiui, Europos akcijų rinka buvo 20% žemesnė už jų lūkesčius, įmonių obligacijos nevykdė įsipareigojimų, žaliavų kainos krito, todėl investuotojai perėjo prie saugaus dangaus turto, nepaisant to, kad suirutės metu jis teikė neigiamą pajamingumą.
# 6 - Spekuliacija valiuta
Kai kurie užsienio investuotojai perka neigiamo pajamingumo obligacijas, jei tikisi, kad tai atneš pelningesnę grąžą, palyginti su kitų turto klasių grąža. Pvz., Kai kurie užsienio investuotojai laikėsi nuomonės, kad jena ateityje padidės ir po tam tikro laikotarpio turės neigiamų pajamingumo obligacijų, denominuotų jenomis. Jena drastiškai šoktelėjo, o tai nulėmė didžiulį kapitalo prieaugį iš valiutos brangimo net ir apskaitoje. neigiamas derlius.
Geriausios strategijos, kaip spręsti neigiamo pajamingumo obligacijas
Toliau pateikiamos geriausios strategijos, kaip kovoti su neigiamo pajamingumo obligacijomis.
# 1 - aktyvi investavimo strategija
Pasyvus metodas apima portfelio sudarymą, kad būtų galima pakartoti obligacijų indekso grąžą, o aktyvus portfelio metodas apima vertybinių popierių pasirinkimą pagal unikalias savybes ir su jais susijusias koreliacijas, kurios lemia, kaip jie veikia konsoliduotai, kad pasiektų indeksą viršijančią grąžą. . Aktyvus valdytojas gali sumažinti neigiamų pajamingumų poveikį, pridėdamas vertę obligacijų portfelyje, kad pasinaudotų santykiniu pagrindu, taktine galimybe aplenkti platesnę rinką.
# 2 - įvairinimo išmokos
Investuotojas gali padidinti grąžą, diversifikuodamas portfelį įvairiuose obligacijų rinkų segmentuose, tenoruose, sektoriuose, pramonės šakose, turto klasės lygiuose, pavyzdžiui, hipoteka užtikrinamose obligacijose, besivystančiose rinkose, struktūrizuotuose produktuose, turtu užtikrintuose vertybiniuose popieriuose, įkeistomis paskolų prievolėmis, kurios kompensuoja neigiamą. vyriausybės obligacijų pajamingumas apibendrintu lygiu. Vienos nepastovumas gali būti naudojamas kompensuoti kitų obligacijų nepastovumą. Dėl to grąža bus didesnė, o rizika bus daug mažesnė.
Išvada
Neigiamas pelnas apima mokėjimą už indėlių priėmimą. Devynių išsivysčiusių šalių centriniai bankai nustatė mažesnes nei nulinės palūkanų normas defliacijai spręsti.
