Kas yra kredito skirtumas?
Kredito spredas apibrėžiamas kaip dviejų obligacijų (dažniausiai panašaus termino ir skirtingos kredito kokybės) pajamingumo skirtumas. Jei 5 metų iždo obligacijos prekiauja 5% pajamingumu, o dar 5 metai įmonių obligacijomis prekiaujama 6,5%, tai iždo skirtumas bus 150 bazinių punktų (1,5%).
- Didėjantis kredito skirtumas gali kelti susirūpinimą, nes tai gali reikšti didesnį ir greitesnį skolininko lėšų poreikį (įmonių obligacijos aukščiau pateiktame pavyzdyje). Prieš svarstant bet kokias investicijas, reikėtų padėti finansinei padėčiai ir skolininko kreditingumui. Kita vertus, mažėjantis kredito skirtumas rodo gerėjantį kreditingumą.
- Vyriausybės obligacijos, siūlančios mažesnį pelningumą, parodo patenkinamą ekonomikos finansinę būklę, nes šalyje nėra jokių lėšų trūkumo požymių.
Kredito paskirstymo formulė
Toliau pateikiama kredito paskirstymo formulė:
Kredito skirtumas = (1 - atkūrimo rodiklis) (numatytoji tikimybė)
Formulėje paprasčiausiai teigiama, kad obligacijos kredito skirtumas yra tiesiog emitento įsipareigojimų nevykdymo tikimybės kartų, atėmus galimybę susigrąžinti atitinkamą sandorį, sandauga.
Veiksniai, turintys įtakos kredito plitimui
Tarkime, kad įmonė nori skolintis lėšų iš rinkos per 15 metų laikotarpį. Tačiau įmonė nėra tikra, kaip rinka vertins įmonės riziką, ty trūksta aiškumo, koks bus skirtumas. Skolinimo išlaidoms gali būti didelė įtaka, jei pajamingumo skirtumas yra didelis.
Prieš priimdama sprendimą dėl skolos išleidimo, vadovybė turi atsižvelgti į šiuos veiksnius:
- Likvidumas
- Mokesčiai
- Apskaitos skaidrumas
- Numatyta istorija, jei tokia yra
- Turto likvidumas
Visi minėti veiksniai turi būti kruopščiai ištirti, nes tai gali turėti įtakos padidėjusiems skirtumams. Bet kokie įmonės analizės patobulinimai gali sumažinti kainų skirtumus.
Palūkanų normų pokyčiai kintant kreditui
Palūkanų normos įvairioms obligacijoms skiriasi ir nebūtinai sinchronizuojamos. Pavyzdžiui, jei rinkoje yra daug neapibrėžtumo, investuotojai linkę statyti savo lėšas tokiuose saugiuose prieglobstiuose kaip JAV iždai, dėl to sumažėja pajamingumas, nes kyla lėšų. Kita vertus, įmonių obligacijų pajamingumas padidės dėl padidėjusio netikrumo lygio. Taigi, nors iždo pajamingumas šiuo atveju mažėja, skirtumas didėja.
Analizuojant besikeičiančią obligacijų kategorijos kredito skirtumą, galima suprasti, kaip pigi (plačiai paplitusi) ar brangi (griežta spreda) tų obligacijų rinka yra susijusi su istoriniais kredito skirtumais.
Kredito skirtumo santykis su kredito rizika
Yra paplitusi klaidinga nuomonė, kad kredito skirtumas yra vienintelis didžiausias veiksnys nustatant obligacijų kredito riziką. Tačiau yra daugybė kitų veiksnių, lemiančių obligacijų „išplitimo premiją“ kitiems iždams.
Pvz., Obligacijos, turinčios teigiamą poveikį mokesčiams, pvz., Savivaldybių obligacijos, gali prekiauti mažesne nei JAV iždas pajamingumu. Taip nėra dėl to, kad rinka jas laiko ne tokiomis rizikingomis, o dėl bendro supratimo apie savivaldybių obligacijas, kurios laikomos beveik tokiomis pačiomis saugiomis kaip iždai ir turinčios didelį mokesčių pranašumą.
Panašiai daugelis įmonių obligacijų yra nelikvidžios, o tai rodo galimus sunkumus parduodant įsigytas obligacijas, nes nėra aktyvios obligacijų rinkos. Tai privers investuotojus tikėtis didesnio pelningumo nei kitaip, taip padidindami kredito skirtumą.
