Kas yra padengtas palūkanų normos paritetas?
Dengtų palūkanų normos paritetas sako, kad investicijos į užsienio priemonę, kuri yra visiškai apdrausta nuo valiutos kurso rizikos, turės tą pačią grąžos normą kaip ir ta pati vidaus priemonė, todėl tai reiškia, kad išankstinį valiutos kursą galima nustatyti atsižvelgiant į uždirbtą palūkanų normą dėl vidaus ir užsienio investicijų bei „Spot“ valiutos kurso tarp dviejų valiutų.
Paaiškinimas
Pagal tarptautines pariteto sąlygas teoriškai teigiama, kad jei tenkinamos reikalaujamos prielaidos, tada negalima gauti nerizikingo pelno investuojant į užsienio rinką, kuriai būdinga didesnė grąžos norma, viena tokių sąlygų padengiant palūkanų normos paritetą, užsienio vertybiniai popieriai turėtų būti visiškai apdrausti.
Yra įvairių rūšių pariteto sąlygų, susijusių su priemonių susiejimu, pavyzdžiui, dabartinis neatidėliotinas kursas, išankstinis valiutos kursas, numatomas būsimas neatidėliotinas valiutos kursas, infliacijos skirtumas ir palūkanų normų skirtumas.
Dengtų palūkanų normos pariteto apskaičiavimo formulė
Toliau pateikiama padengtų palūkanų normos pariteto formulė:
- F f / d = išankstinis valiutos kursas, ty išankstinio sandorio valiutos kursas, norint vėliau įsigyti vieną valiutą kitai,
- S f / d = neatidėliotinas valiutos kursas, ty valiutos kursas pirkti vieną valiutą kitai einamuoju laikotarpiu,
- i d = vidaus palūkanų norma ir
- i f = užsienio palūkanų norma
- 360 dienų per metus yra naudojama kaip sutartis; mes taip pat galime naudoti 365 dienas
Tai iš tikrųjų reiškia, kad jei investuotojas žino vidaus ir užsienio valiutos kursą ir dabartinį neatidėliotiną kursą, jis gali nustatyti išankstinį valiutos kursą ir, jei faktinis išankstinis valiutos kursas rinkoje skiriasi nuo jo apskaičiuoto, yra arbitražo pelno tikimybė, o CIRP neturės.
Prielaidos
1 - puiki informacija
- Visi rinkos dalyviai žino ir įspėja apie rinkos neefektyvumą, kad, kai tik atsiranda toks efektyvumas, jie imtųsi jo pašalinti.
- Pavyzdžiui, tarkime, kad vienos rinkos grąža yra mažesnė ir didesnė kitoje rinkoje; tokioje situacijoje rinkos dalyviai pakeis žemos grąžos valiutą ir pinigus, gautus iš šio sandorio, investuos į priemonę, išreikštą didesne grąžos valiuta.
- Termino metu pinigai, investuoti į didesnę grąžos valiutą, bus išimami kartu su palūkanomis ir konvertuojami atgal į mažesnę grąžos valiutą, kad gautų arbitražinį pelną. Vis daugiau ir daugiau investuotojų pradėdami gauti tokį pelną, aukštesnė palūkanų normos valiuta nuvertės, o žemesnės palūkanų normos valiuta įvertins kompensuotą padidėjusią grąžą iš palūkanų normų skirtumų, o paritetas vėl bus nustatytas
# 2 - jokių operacijų išlaidų
Pariteto sąlygoje daroma prielaida, kad nėra jokių sandorių išlaidų, susijusių su investicijomis į užsienio ar vidaus rinką, o tai galėtų panaikinti arbitražo nebuvimo situaciją
# 3 - identiški instrumentai
Vidaus ir užsienio priemonės turėtų būti identiškos tokiais aspektais kaip įsipareigojimų neįvykdymo rizika, terminas ir likvidumas ir kt. Kapitalas turėtų laisvai judėti tarp rinkų, kad būtų išvengta likvidumo apribojimų.
# 4 - stabilios rinkos
Finansų rinkos neturėtų patirti jokio reguliavimo spaudimo ar streso, todėl jos turi dirbti laisvai ir efektyviai.
Dengtų palūkanų normos pariteto pavyzdys
Tarkime, kad susiduriame su USD / EUR valiutų pora Europos investuotojui, kuriam EUR yra vietinė valiuta, o USD - užsienio valiuta, ir mums suteikiama tokia informacija:
- 05, o tai reiškia, kad už kiekvieną 1 eurą reikia 1,05 USD
- Vidaus palūkanų norma - 3%
- Užsienio palūkanų norma - 5%
- Investavimo laikotarpis yra vieneri metai arba 360 dienų
- Turime tai apskaičiuoti
Naudodami padengtų palūkanų pariteto formulę galime išspręsti išankstinio kurso normą.
Taigi, jei išankstinė palūkanų norma yra tokia pati, kaip apskaičiuota aukščiau, nebus jokio pelno investuojant už didesnę palūkanų normą užsienyje. Tarkime, jei išankstinė palūkanų norma rinkoje yra neteisingai kotiruojama ir yra 1,09, yra arbitražo pelno galimybė.
Esant padengtam palūkanų arbitražui mes apsidraudžiame savo pozicija, todėl atliekame šiuos veiksmus:
- Mes darome prielaidą, kad išankstinis kursas turėtų būti 1,0704, o faktinis išankstinis kursas yra 1,09
- Pasiskolinkite 1,05 USD didesnėmis palūkanomis
- Parduokite pasiskolintą USD pagal neatidėliotiną palūkanų normą už 1 EUR
- Dabar pozicija yra ta, kad mes turime grąžinti 1,05 USD ir 5% palūkanas už tą patį; todėl apsidraudžiame nuo šios pozicijos sudarydami išankstinį sandorį, kuriame keisime eurus į USD pagal išankstinį valiutų kursą, kuris yra 1,09 USD už EUR
- Mums liko 1 euras, o mes investuojame tą pačią kainą su 3% palūkanų norma.
- 1 metų pabaigoje su savimi turime 1,03 euro.
- Mes turėtų grąžinti USD 1,05 x 1,05 = USD 1,1025
- Konvertuodami 1,03 EUR, gausime 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD, vykdydami išankstinę sutartį, kurią buvome sudarę pradžioje.
- Taigi mes gauname nerizikingą pelną - 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Dengtų palūkanų normos ir nepadengtų palūkanų normų paritetas
- Pagal CIRP rizika yra visiškai apdrausta, net aukščiau paaiškintame arbitražo pavyzdyje mes apsidraudėme savo poziciją sudarydami išankstinę sutartį 4 žingsnyje, jei nepadengtas palūkanų normos paritetas, kaip rodo pavadinimas, mes to nedarome. įeiti į gyvatvorę.
- Nepadengtas palūkanų normos paritetas susijęs su numatoma neatidėliotina palūkanų norma investicijos galiojimo laikotarpiu ir reiškia, kad valiutos kurso pokytis kompensuos palūkanų normos skirtumą.
- Dengiant palūkanų normos paritetą, tiek vidaus, tiek užsienio palūkanų norma yra žinoma vidaus valiuta, nes išankstinė palūkanų norma yra apdrausta. Nepateikus palūkanų normos pariteto, užsienio palūkanų normos grąža vidaus valiuta yra nežinoma ir neapsaugota ir yra apytiksliai
- Nepadengtas palūkanų normos paritetas daro prielaidą, kad išankstiniai palūkanų normos yra objektyvūs numatomų neatidėliotinų palūkanų normų rodikliai; tačiau taip nėra padengtų palūkanų normos pariteto atveju.
Išvada
- Galiausiai mes dabar žinome, kad CIRP turi tam tikrų nerealių prielaidų, kurios gali nepasitvirtinti, todėl išankstiniai palūkanų normos gali būti neteisingai kotiruojamos rinkoje ir gali būti arbitražo galimybė.
- Yra priešinga prielaida, kuria grindžiamas dviejų susijusių valiutų vertės padidėjimas ir nuvertėjimas, siekiant kompensuoti palūkanų normų skirtumo poveikį, kuris ne visada gali atsirasti.
