Rekapitalizacija Reikšmė
Rekapitalizacija yra įvairių kapitalo generavimo būdų, tokių kaip skola, nuosavas kapitalas ir privilegijuotosios akcijos, santykio pertvarkymas, atsižvelgiant į WACC ir kitus bendrovės reikalavimus, pvz., Norimą kontrolės lygį ir pan. Šiame procese bendrovė išleidžia vieną kapitalo formą, kad išpirktų kitą formą; pavyzdžiui, išleisti skolą atpirkti esamas akcijas, kad būtų galima pasinaudoti palankia palūkanų normos aplinka.
Rekapitalizacijos rūšys
Yra įvairių tipų, kaip nurodyta toliau:
- Svertinis kapitalo atkūrimas: naujos skolos išleidimas, norint išpirkti esamas bendrovės akcijas. Dėl to padidėja skolos komponentas ir sumažėja nuosavo kapitalo dalis
- Sverto išpirkimas: tas pats, kas kapitalo sverto kapitalizavimas, bet kurį inicijavo trečiosios įmonės įmonės
- Nuosavo kapitalo rekapitalizavimas: išleidžiama daugiau nuosavų ar privilegijuotų akcijų, kad būtų galima atpirkti skolą ir sumažinti skolos komponentą
- Nacionalizavimas: šį režimą naudoja vyriausybė. Kapitalo infuzija viešojo sektoriaus vienetų atveju arba sumokant kompensaciją už privačios bendrovės nuosavą kapitalą
Rekapitalizavimo pavyzdys
Maždaug 2013 m. „Dell“ tapo privati. Viena iš pagrindinių to priežasčių buvo ta, kad Michaelas Dellas norėjo sparčiau augti, todėl jam reikėjo daugiau kontroliuoti strateginius sprendimus, neprireikus kelių kitų suinteresuotųjų šalių ir direktorių valdybos pritarimo.
Be to, pasirinkus privatumą, sumažėtų SEC užpildymo reikalavimai, sumažėtų dokumentų tvarkymo laikas ir išlaidos. Norėdamas įvykdyti šį pasikeitimą, „Dell“ turėjo imti banko paskolą, o sutaupytos išlaidos, susidariusios dėl sumažėjusių dokumentų ir dividendų mokėjimų, greitai padengs skolą, palyginti su tuo, ką būtų galėjusios sumažinti, ir tokiu būdu galėtų sumažinti skolą. našta taip pat. Be to, tai suteiktų daugiau lankstumo investuoti į mokslinius tyrimus ir plėtrą, nes nereikia mokėti pakankamai dividendų ir juos galima išlaikyti; tai gali paskatinti spartesnį augimą.
Tačiau „Dell“ istorijoje tai nėra vienintelis kapitalo atkūrimo atvejis; 2018 m., ty praėjus 5 metams, „Dell“ vėl siekė išleisti viešą akcijų mainų sandorį, kuris yra alternatyva tradiciniam IPO. Motyvacija buvo augantys ryšiai su „VMware“ ir numatomas naujų produktų linijų, kurias ji galėjo pasiūlyti, rinkos augimas.
Rekapitalizavimo nauda
Naudokitės mokesčių skydu
Palūkanos už skolą yra neapmokestinamos, todėl didėjant skolai kapitalo struktūroje padidėja palūkanų našta ir, savo ruožtu, mažesni mokesčiai. Tai galėtų būti motyvacija tik tada, kai:
- Bendrovė yra įsitikinusi, kad ateityje bus pakankamai parduota, kad būtų galima sumokėti palūkanas, nes palūkanos yra pareiga ir jas reikia mokėti, net jei įmonė negauna pakankamai pelno
- Palūkanų kaina yra mažesnė už viso kapitalo bendrovės nuosavo kapitalo kainą
Sumažinti palūkanų naštą
Priešingai nei ankstesnė motyvacija, kai įmonė nori sumažinti savo palūkanų naštą, ji vykdo kapitalo kapitalo atkūrimą, nes gali nenorėti mokėti palūkanų iš dalies savo pelno ar patirti nuostolių, o tai yra pareiga ir nepriklausoma nuo įmonių uždirbti pelną. Net jei įmonė uždirba pelną, ji turi galimybę ją išlaikyti, jei turi augimo galimybių investuoti. Todėl tokiomis aplinkybėmis ji turi laisvę nemokėti jokių dividendų
Užkirsti kelią priešiškų perėmimo bandymams
Yra keli gynybos perėmimo mechanizmai, kurie gali sukelti rekapitalizaciją. Akcijų supirkimas yra tada, kai tikslinė įmonė perka savo akcijas iš rinkos, siekdama sumažinti įsigyjančios bendrovės galimybes pirkti tokias akcijas. „Greenmail“ programoje tikslinė įmonė perka įsigyjančios bendrovės turimas akcijas, o jei šios akcijos bus panaikintos, tai paveiks kapitalo struktūrą. Apsaugodamas baltuosius žygius, jis atpirko mažumos dalis ir jas paskirsto draugiškiems partneriams.
Be to, gali būti situacija, kai siekiama išleisti teises už labai diskontuotą kainą, kad padidėtų akcijų skaičius ir apsunkintų įgijėjo įsigijimą. Siekdama pasinaudoti bet kuria iš šių gynybinių priemonių, tikslinė įmonė gali net išleisti skolas ar kitokio kapitalo formas, dėl kurių bus vykdoma rekapitalizacija, ir kitaip jos savaip keičia kapitalo struktūrą.
Skatinti viešojo sektoriaus vienetus
Kai vyriausybė eina nacionalizavimo keliu, ji visų pirma turi padėti tam tikriems sergantiems PSU įveikti blogėjančius balansus. Kartais, kai bankuose yra labai nevykdomas turtas, vyriausybė įleidžia kapitalą, kad šie bankai nebankrutuotų. Kitu metu, kai ekonomika lėtėja, vyriausybė naudoja kapitalo infuziją, kad padidintų banko skolinimo veiklą. Visa tai padidina vyriausybės dalį PSU, o tai yra rekapitalizavimo forma.
Atsisakymas
Nacionalizavimo priešingybė yra atskyrimas, kai vyriausybė parduoda savo dalį privačioms šalims, motyvuodama sumažinti vyriausybės išlaidas ar nuostolius arba padaryti tokius PSU efektyvesnius privatizavimo būdu.
Valdykite norą
Kartais įmonėms ar vadovybei reikalinga didesnė įmonės kontrolė, ir dėl šios priežasties jie gali sumažinti skolą, nes skolų turėtojai nustato ribojančias sutartis dėl rizikos, kurios gali prisiimti įmonė, arba dėl naujo kapitalo klausimų.
Refinansavimas
Tuo metu, kai palūkanų normos tampa palankesnės, įmonės gali išleisti naują skolą tik norėdamos atšaukti senas skolas, išleistas už didesnes palūkanas; tai padeda sumažinti jo WACC
Administracinių išlaidų mažinimas
Yra kelios išlaidos, susijusios su buvimu viešai kotiruojama įmone, susijusios su informacijos atskleidimu ir reguliavimo reikalavimais. Privačiose įmonėse to nėra, todėl kartais įmonės gali tapti privačios, kad sumažintų tokias išlaidas, kai jos tampa nepakeliamos.
Nekilnojamojo turto ir privataus kapitalo kapitalo atkūrimas
Plėtojant nekilnojamąjį turtą, susiburia kelios šalys, žemės savininkai, plėtros partneriai, investuotojai ir pan. Tačiau kiekvienas iš šių dalyvių turi skirtingus investavimo horizontus ir lūkesčius, susijusius su rinka ir grąža, todėl kartais ilgesnio laiko horizonto ir vilčių teikiantys lūkesčiai rekapitalizuoja kitų dalyvių dalį abipusiai naudai.
Rekapitalizacija naudojama kaip pasitraukimo iš privataus kapitalo priemonė, kai privatūs savininkai parduoda dalį savo įmonių, norėdami pasinaudoti augimo galimybėmis, kurioms reikia didesnio kapitalo, arba sumažinti jų akcijų paketą ar naštą, tačiau vis tiek išlaiko dalį akcijų, kad galėtų pasinaudoti būsimo augimo perspektyva.
Išvada
Rekapitalizavimas yra kapitalo struktūros pakeitimo procesas, kuris labiau atitiktų įmonės poreikius, o jo motyvacija skirtingose įmonėse gali skirtis. Tai gali lemti norimą rezultatą, gali būti ne ir turėtų būti apgalvotas sprendimas.
Tai yra įprastas procesas, ir yra keletas realių kapitalizacijos pavyzdžių, nes daugumai kompanijų tam tikru savo gyvenimo ciklo metu reikalinga ši priemonė, ir laikas nuo laiko motyvacija tai padaryti gali būti susieta su kitu tikslu.
