Kas yra įmonės vertė?
Įmonės vertė yra visos įmonės vertės matas ir pateikia visos rinkos apžvalgą, o ne tik nuosavybės vertę, ji apima visus skolos ir nuosavo kapitalo reikalavimus, šis santykis yra ypač svarbus vertinant perėmimą ir yra apskaičiuojamas kaip skolos rinkos vertė pridėjus nuosavybės rinkos vertę atėmus pinigus ir pinigų ekvivalentus.
Formulė paaiškinta
Įmonės vertė (EV) = (rinkos kapitalizacija + privilegijuoto nuosavo kapitalo rinkos vertė + skolos rinkos vertė + mažumos palūkanos) - pinigai ir pinigų ekvivalentai
Kartais įsigyjama įmonė taip pat gali turėti tam tikrų asocijuotų bendrovių, kurių vertę taip pat gali reikėti atimti, norint gauti firmos vertę. Be to, jei įsigytos įmonės balanse yra nefinansuojamų pensijų įsipareigojimų, jie turi būti pridėti.
Panašiai „Enterprise Value Formula“ apima ir kitus įprastus.
Daugeliu atvejų mažumos ir privilegijuoto kapitalo vertė įmonei nėra reikšminga arba lygi nuliui. Taip yra todėl, kad jų paprasčiausiai nėra. Tokiu atveju aukščiau pateikta „Enterprise Value Formula“ yra tokia paprastesnė forma, kaip darbuotojų akcijų pasirinkimo sandoriai, atsisakymo nuostatos, aplinkosaugos nuostatos ir pan., Nes jie taip pat atspindi pretenzijas įmonei.
Įmonės vertė (EV) = rinkos kapitalizacija + skolos rinkos vertė - pinigai ir pinigų ekvivalentai
Žvelgiant į pirmiau pateiktą formulę, galima suprasti, kad firmos vertė iš tikrųjų gaunama patobulinus rinkos kapitalizaciją.
Rinkos kapitalizacija yra tiesiog bendrovės akcijų kaina, padauginta iš viso apyvartoje esančių akcijų skaičiaus. Kita vertus, EV turi tas pirmiau nurodytas papildomas sąlygas, dėl kurių gaunamas skaičius, kuris gali vaisingiau tarnauti investuotojo tikslams.
Sužinokite daugiau apie „Įmonės vertę ir rinkos kapitalizaciją“
Įmonės įmonės vertė
Pagrindiniai terminai, naudojami įmonės EV apskaičiavime, yra rinkos kapitalizacija, pageidaujamas nuosavas kapitalas, skola, pinigai ir pinigų ekvivalentai bei mažumos dalis. Taigi pabandykime šiek tiek išsamiau suprasti šiuos terminus su pavyzdžiais.
1 žingsnis - apskaičiuokite rinkos kapitalizaciją:
Tai yra paprastųjų bendrovės akcijų rinkos vertė, lygi akcijų skaičiaus (bendrosios nuosavybės) ir dabartinės vienos akcijos rinkos kainos sandaugai.
Toliau pateiktame pavyzdyje mes turime bendroves, kurių vertybiniai popieriai yra įtraukti į sąrašą, kartu su neapmokėta kaina ir akcijomis.
- Rinkos kapitalizacija = kaina x akcijos, kurios išleidžiamos.
- „Amazon.com“ rinkos viršutinė riba = 785,33 x 475,2 = 373 162,5 mln. USD
šaltinis: ycharts
2 žingsnis - apskaičiuokite skolą
Jį sudaro obligacijos ir banko paskolos. Tokie daiktai kaip prekybos kreditas neįskaičiuojami į skolą. Įsigijus įmonę, šios skolos tampa pirkėjo atsakomybe. Įsigyjantis asmuo privalo grąžinti skolas iš verslo pinigų srautų, todėl jos pridedamos prie įmonės vertės apskaičiavimo. Pavyzdžiui, „Johnson & Johnson“ bendra skola siekia 26 865 mln. USD.
šaltinis: ycharts
3 žingsnis - apskaičiuokite pageidaujamas akcijas:
Jie apima išperkamas privilegijuotas akcijas. Jie turi pirmenybę prieš paprastąsias akcijas ir todėl yra faktiškai panašūs į skolas. Štai kodėl privilegijuotosios akcijos reiškia pretenziją verslui, kuri turi būti taikoma apskaičiuojant įmonės vertę.
Galite pastebėti, kad nedaugelis bendrovių turi privilegijuotųjų akcijų. Amerikos bankas turi 22 273 mln. USD privilegijuotųjų akcijų.
4 žingsnis - raskite mažumos interesus:
Iš tikrųjų tai yra dukterinių įmonių, priklausančių mažumos akcininkams, dalis. Taigi jis turėtų būti traktuojamas kaip ilgalaikis įsipareigojimas.
Kaip ir privilegijuotųjų akcijų, taip ir mažumos palūkanų greičiausiai trūksta balanse arba paprastai tai yra nedidelis skaičius. Pavyzdžiui, „AT&T“ mažumos dalis yra 969 mln. USD.
5 žingsnis - raskite pinigus ir jų ekvivalentus
Pinigai ir pinigų ekvivalentai yra labai gerai žinomi. Tai apima grynuosius pinigus, grynuosius pinigus banke ir trumpalaikes investicijas. Didžioji dalis labai likvidžiojo turto laikoma grynaisiais, nes juos galima lengvai konvertuoti į grynuosius. Kadangi jie sumažina įsigijimo kainą, jie atimami apskaičiuojant įmonės vertę.
Abėcėlės („Google“) grynieji pinigai ir pinigų ekvivalentai yra 16 549 mln. USD.
Įmonės vertės skaičiavimas - viskas viename
Kai užpildysime visus reikalingus duomenis „Excel“ lape, galime apskaičiuoti įmonės vertę naudodami formulę.
EV formulė = (rinkos kapitalizacija + skola + pageidaujama nuosavybė + mažumos palūkanos) - pinigai ir pinigų ekvivalentai
EV „Verizon“ formulė = 201 752,6 USD + 116 218 USD + 0 + 1 414 USD - 4 470 USD = 314 915 mln. USD
Kodėl verta naudoti „Enterprise Value“?
Firmos vertė gali būti vertinama kaip teorinė perėmimo kaina, jei įmonę norėjo įsigyti kita įmonė. Ši kaina gali būti laikoma priimtina tiek pirkėjui, tiek pardavėjui, kai jie dalyvauja derantis dėl įsigijimo.
Ev yra nepaprastai svarbi metrika, naudojama verslo vertinimui, finansiniam modeliavimui ir vertinimui, apskaitai, portfelio analizei ir rizikos analizei. Tvirtą vertę taip pat visi priima kaip tikslesnį įmonės vertės atvaizdavimą nei paprastą rinkos kapitalizaciją.
Taip yra daugiausia todėl, kad taip pat atsižvelgiama į kitas reikšmingas pasekmes, su kuriomis pirkėjas turės susidurti kaip naujas įsigytos bendrovės savininkas. Šios dvi pastraipos padės lengvai suprasti šią sąvoką.
Turėdamas visą trumpalaikį ir ilgalaikį įmonės turtą, pirkėjas taip pat taps skolinių įsipareigojimų savininku. Taigi, kad ir kokie būtų trumpalaikiai ir ilgalaikiai skolų bei palūkanų mokėjimai ateityje, jie padidins pirkėjo įsigijimo išlaidas.
Panašiai visi įsigyjamos įmonės balanse esantys pinigai taip pat atiteks įsigyjančiosios įmonės rankoms. Taigi įsigyjančioji įmonė gali panaudoti tuos grynuosius pinigus skolininkui išmokėti, kad įvykdytų kitus įmonės įsipareigojimus. Taigi, norint gauti teisingą teorinę įmonės vertę, reikia atimti įsigytos įmonės balanse esančių grynųjų pinigų sumą.
Ankstesnėse dviejose pastraipose aiškiai paaiškinta, kodėl pridedama visa skola, o visi pinigai ir pinigų ekvivalentai atimami iš rinkos kapitalizacijos vertės, o mes atliekame įmonės vertės skaičiavimą.
Įmonės vertės pavyzdys - pagrindinis atvejų tyrimas
Tarkime, kad įmonė ABC svarsto galimybę įsigyti kitą įmonę XYZ. Kokią sumą reikia sumokėti ABC šiam tikslui? Arba kokia yra „XYZ“ įmonės vertė / įmonės vertė, jei ji turi šią finansinę informaciją?
- Neapmokėtos akcijos = 1 000 000
- Akcijos kaina = 20 USD už akciją
- Skolos rinkos vertė = 10 000 000 USD
- Pinigai ir pinigų ekvivalentai = 8 000 000 USD
- Pageidaujamo kapitalo rinkos vertė = 500 000 USD
- Mažumos palūkanos = 2 000 000 USD
Rinkos kapitalizacija bus lygi (apyvartoje esančios akcijos * akcijų kaina) = (1 000 000 * 20 USD) = 20 000 000 USD.
Todėl skaičiavimas atliekamas taip:
Įmonės vertės formulė = (rinkos kapitalizacija + privilegijuoto nuosavo kapitalo rinkos vertė + skolos rinkos vertė + mažumos palūkanos) - pinigai ir pinigų ekvivalentai
= (20 000 000 USD + 500 000 USD + 10 000 000 USD + 2 000 000 USD) - 8 000 000 USD = 24 500 000 USD
Tai yra įmonės XYZ tvirta vertė ir tas pats skaičius, kurį įmonė ABC turi nepamiršti, jei galvoja apie įmonės XYZ perėmimą.
Ankstesniame pavyzdyje įmonės vertė yra 22,5% didesnė nei XYZ rinkos kapitalizacija. Tai reiškia, kad jei „ABC“ pirks „XYZ“, ji mokės 22,5% premiją, palyginti su dabartine „XYZ“ akcijų kaina. Tai reiškia, kad ABC mokės 24,5 USD už akciją už XYZ pirkimą, kurio akcijų kaina yra 20 USD už akciją. Tai atsitinka realiame pasaulyje, nes įmonės, kurios kapitalas yra labai didelis, firmos vertė yra didesnė nei jos rinkos viršutinė riba.
„Siemens AG“ MENT pavyzdžio įsigijimas
Labai neseniai perėmimo naujienos plūduriuojantis "The Wall Street yra tai, kad Vokietijos konglomeratas" Siemens AG "(SIEGY, SMAWF), ketina perimti projektavimo automatizavimo ir pramoninės įrangos teikėjas" Mentor Graphics Corp (MENT) už 37,25 $ už akciją grynais, kuri rodo 4,5 milijardo USD įmonės vertę (EV). Šis pranešimas buvo paskelbtas pirmadienį, 2016 m. Lapkričio 14 d.
Dabar „Mentor Graphics Corp.“ akcijų kaina rinkoje nuolat kinta. Tačiau naujienų straipsnyje teigiama, kad 4,5 mlrd. USD pasiūlymo kaina yra 21% priemoka už „Mentor“ uždarymo kainą paskutinę prekybos dieną prieš paskelbimą, ty 2016 m. Lapkričio 11 d.
šaltinis: ycharts
EV kartotiniai
Kai žinote, kaip apskaičiuoti įmonės vertę, ją galima naudoti norint gauti kelis integralinius kartotinius, vadinamus įmonės daugikliais. EV kartotiniai yra labai dažnai naudojami nuosavybės tyrimų ir investicinės bankininkystės srityje atliekant santykinius vertinimus.
- Įmonių daugikliai yra pagrįsti santykiu tarp įmonės vertės, atsižvelgiant į viso kapitalo iš visų šaltinių rinkos vertę, ir veiklos pelno, paprastai laikomo EBITDA. EV / EBITDA daugiklis turi teigiamą koreliaciją su padidėjusiu grynųjų pinigų srautu įmonei (FCFF) ir neigiamą koreliaciją su rizikos lygiu ir svertine vidutine kapitalo kaina (WACC).
- Šis kartotinis yra naudingesnis už PE koeficientą, jei reikia palyginti skirtingo finansinio sverto laipsnio įmones.
- Kiti santykiniai vertinimo kartotiniai, kuriuose yra EV (firmos vertė), yra EV / EBIT ir EV / Sales. Į EV taip pat įeina likvidaus turto ir įmonės skolos vertės poveikis. Taigi, EV / Sales daugkartinis tikslas yra geresnis nei kainos / pardavimo santykis.
Taip pat patikrinkite įmonės vertę ir nuosavo kapitalo vertę.
EV - kodėl tai gali būti ne visiems vienoda?
Jei įmonės vertės apskaičiavimas yra toks pat paprastas, kaip ir nurodytoje formulėje esančių verčių pakeitimas, kodėl du skirtingi asmenys gauna kitą tos pačios įmonės EV?
Žiūrėk! Rinkos kapitalizaciją lengva apskaičiuoti. Taigi jie abu gaus tą pačią vertę už tą terminą. Tačiau kitos susijusios sąlygos nepateikiamos, kaip daugeliu atvejų nėra net finansinėse ataskaitose. Jie turi būti išvestiniai, apskaičiuoti ir pakoreguoti dėl konkrečių priežasčių. Be tokių patikslinimų ir net subjektyvių vertinimų praktiškai neįmanoma apskaičiuoti įmonės vertės (įmonės vertės). Būtent šioje vietoje susidaro dviejų skirtingų asmenų atliktos įmonės vertės apskaičiavimo variacijos.
Paimkime, pavyzdžiui, skolas. Didelė įmonių skolos dalis nėra viešai prekiaujama. Užtat didžioji jo dalis yra banko finansavimas, finansinės nuomos sutartys ir kitos skolos formos, kurioms nėra rinkos kainos. Taigi, kaip rasti labai reikalingą terminą „skolos rinkos vertė“ iš įmonės finansinėse ataskaitose pateiktų duomenų? Jai reikia patikslinimų ir subjektyvių vertinimų, apie kuriuos kalbėjau aukščiau esančioje pastraipoje.
Be to, svarbiausi duomenys, tokie kaip grynųjų pinigų likutys, skolų lygis ir atidėjiniai, nėra dažnai skelbiami (dažniausiai kartą per metus). Taigi, jei norite vertinti įmonės EV (firmos vertę) metų viduryje (arba bet kuriame to laikotarpio ataskaitiniame laikotarpyje), turite suprojektuoti šias vertes.
Panašiai apie asocijuotus ir mažumų interesus knygose nurodoma jų istorinė vertė. Jie neatspindi dabartinės „rinkos vertės“. Be to, nefinansuojami pensijų įsipareigojimai apima įvairias prielaidas ir neatitinka tikrosios „rinkos“ vertės. Taigi, šiuos du reikia įvertinti koreguojant jų paskelbtas vertes.
Kartais, atliekant daugelį profesionalių vertinimų, jie vartoja pirmiau minėtus terminus pagal nominaliąsias arba buhalterines vertes, apie kurias pranešė įmonė. Tačiau tik šių terminų įvertinimo tikslumas žymi skirtumą tarp pradedančiojo ir eksperto surandant EV.
Išvada
„Enterprise Value“ yra išsamus visos įmonės vertės matas. Tai yra rinkos kapitalizacijos patobulinimas ir atsižvelgiama į visų ieškovų (tiek užtikrintų ir neužtikrintų kreditorių, tiek akcininkų, pageidaujamų ir bendrų, reikalavimus, o ne tik į nuosavo kapitalo rinkos vertę.
Naudinga priimti investavimo sprendimus mažmeniniams investuotojams, taip pat kontrolinių akcijų pirkėjams. Jis taip pat naudojamas daugeliui bendrovių, turinčių skirtingą kapitalo struktūrą, palyginti, nes tai yra kapitalui neutrali metrika.
Yra keletas naudingų santykių, kuriuose EV yra terminas. Šie santykiai taip pat naudingi santykiniam bendrovių vertinimui.
Galiausiai EV (firmos vertė) nėra reikšmė, gaunama pridedant ir atimant tam tikras pateiktas reikšmes. Dauguma susijusių terminų turi būti išvesti atliekant koregavimus ir subjektyvius vertinimus, dėl kurių galutinė vertė gali skirtis kiekvienam analitikui.
„Enterprise Value“ vaizdo įrašas
Naudingi pranešimai
Šis straipsnis buvo „Enterprise value“ ir jo apibrėžimo vadovas. Čia aptarsime, kodėl EV yra naudinga įsigijimo analizei, ir raskime „Apple“, „AT&T“, „Verizon“ ir kt. Taip pat galite peržiūrėti šiuos straipsnius toliau, kad sužinotumėte daugiau apie vertinimus -
- Nuosavybės vertės formulė
- Nuosavybės vertės formulė
- Įmonės vertė ir rinkos viršutinė riba
- Dalių vertinimo suma
