Kas yra išankstinio apmokėjimo rizika?
Išankstinio apmokėjimo rizika reiškia riziką prarasti visus palūkanų mokėjimus, mokėtinus už hipotekos paskolą ar fiksuotų pajamų vertybinius popierius dėl skolininko pirmalaikio grąžinimo. Išankstinio apmokėjimo rizika praranda galimą palūkanų mokėjimą ir paskolos įsipareigojimus skolininkas įvykdo anksčiau laiko. Ši rizika yra svarbiausia skolinantis būsto paskolą, kuri paprastai gaunama ilgesniam 15–30 metų laikotarpiui, o skolininko požiūriu prasminga grąžinti anksčiau laiko, kad būtų išvengta didelių palūkanų mokėjimų dėl ilgo tokių paskolų laikotarpio.
Skolintojo požiūriu, ši rizika kelia svarbų iššūkį, nes dėl to kyla lėšų perteklinio panaudojimo problemų, kai grąžinama, ir taip pat prarandami prefiksiniai palūkanų mokėjimai, kurių gali būti neįmanoma panaudoti ta pačia norma ankstyvo grąžinimo atveju. Trumpai tariant, Išankstinis apmokėjimas - rizika yra rizika, kurią skolininkai moka iš anksto, kai palūkanų normos mažėja.
Kaip išankstinio apmokėjimo rizika veikia investicijas?
Toliau pateikiamas paprastas pavyzdys, kaip išsiaiškinti šį dalyką:
„XYZ“ bankas 20 metų pratęsė būsto paskolą „Allen“ už 100000 USD @ LIBOR + 2%. Po 2 metų palūkanų normos sumažėjo, todėl tą pačią paskolą, kurią Allenas gavo ABC Bank @LIBOR, + 1%. Norėdami sutaupyti palūkanų mokėjimą dėl sumažėjusios palūkanų normos, Allenas uždaro savo Paskolos sąskaitą atlikdamas išankstinį mokėjimą „XYZ“ bankui, kuris tapo „XYZ Bank“ išankstinio apmokėjimo rizika.
Išankstinio apmokėjimo rizikai didžiausią įtaką daro palūkanų normos pokyčiai, todėl ją galima suskirstyti į du komponentus:
- Palūkanų normų sumažėjimas, dėl kurio kyla susitraukimo rizika, kai hipotekos užtikrinamų vertybinių popierių terminas bus trumpesnis nei pradinis dėl ankstyvo mano skolininkų uždarymo, dėl kurio sumažės palūkanų normos.
- Palūkanų normos padidėjimas, dėl kurio kyla pratęsimo rizika, kai išankstiniai mokėjimai bus mažesni, nei tikėtasi, nes palūkanų norma didės, o skolininkai ir toliau liks, o ne atliks išankstinį mokėjimą, o tai lems ilgesnį terminą nei pradinis terminas (su išankstiniu mokėjimu susijusios prielaidos bus didesnės nei faktinės) išankstiniai mokėjimai) dėl padidėjusių palūkanų normų.
Išankstinio apmokėjimo rizikos praktinis pavyzdys
Paimkime praktinį pavyzdį ir supraskime sąvoką, kad gautume daugiau aiškumo.
„Avendus“ sukūrė hipotekos fondą, kurį sudaro AAA reitingo būsto paskolos, kurių vertė 1 milijonas dolerių. Vidutinė šio turto grupės grąža yra 12% per metus ir ją sudaro 100 hipotekų. Vidutinis hipotekos fondo terminas yra 10 metų, ir tikimasi, kad investuotojai grąžins pagrindinę sumą pasibaigus 10 metų terminui.
Trejų metų pabaigoje 40 hipotekų (sudarė 0,4 mln. Dolerių) iš 100 hipotekų grupės buvo sumokėta pagrindinė pozicija, nes palūkanų normos sumažėjo iki 8%. Dėl to sumažėjusios 0,4 milijono dolerių pajamos, kurios buvo grąžintos, buvo reinvestuotos taikant 8% palūkanų normą vietoj pradinių 12%.
Taigi dėl išankstinio pajamų grąžinimo hipotekos fondo ciklo metu „Avendus Mortgage Pool“ grąža sumažėjo nuo 2,20 milijono iki 2,09 milijono dolerių.
- Turto fondo dydis (mln. USD): 1
- Hipotekų skaičius: 100
- Branda: 10 metų
- Vidutinė grąža: 12%
Numatomas mokėjimo grafikas
Nuo 4 metų
Patikslintas mokėjimo grafikas dėl išankstinio apmokėjimo 3 metais
Privalumai
- Bet kokio pobūdžio rizika niekada nėra naudinga ją imančiam verslui; išankstinio apmokėjimo rizika sukuria neapibrėžtumą būsimiems palūkanų mokėjimams, nes baimė dėl išankstinio apmokėjimo ir pagrindinių investicijų reinvestavimo mažesnėmis palūkanomis yra nelengva ir sudėtinga užduotis.
- Tačiau vienintelis pranašumas, susijęs su šia rizika, yra tai, kad paprastai fiksuotosios priemonės su įterptąja išankstinio apmokėjimo rizika yra įkainojamos, atsižvelgiant į istorines išankstinio apmokėjimo normas, o kai faktinės išankstinio apmokėjimo normos pasirodo mažesnės nei istorinės, tai suteikia geresnę grąžą. Investuotojas, turintis tą patį.
Trūkumai
- Dėl to būsimi palūkanų mokėjimai tampa neaiškūs, todėl pagrindinės priemonės, sukurtos iš hipotekų grupės, tokios kaip hipoteka užtikrintas vertybinis popierius, rizikuoja grąžinti prieš terminą ir reinvestuoti už mažesnę palūkanų normą, nei buvo nustatyta iš anksto tokių paskolų pradžioje. MBS (tuo atveju, kai palūkanų normos krinta ir išankstinis apmokėjimas didėja, kai daugiau skolininkų refinansuoja mažesnėmis palūkanų normomis), dėl ko atsirado reinvestavimo rizika
- Dėl išankstinio apmokėjimo rizikos sunku įvertinti ir nustatyti priemonių, kurias remia MBS, pinigų srautus ir terminą.
Svarbūs dalykai
Svarbus dalykas, į kurį verta atkreipti dėmesį į išankstinio apmokėjimo riziką, yra tas, kad jį veikia ne tik palūkanų normos pokyčiai, bet ir kelias, kurį palūkanos pasiekia. Pavyzdžiui, tarkime, kad hipotekos fondas buvo sudarytas, kai palūkanų normos buvo maždaug 7%. Dabar tarkime, kad palūkanų normos sumažėjo iki 4%, dėl ko daugelis namų savininkų iš anksto sumokės paskolos įsipareigojimus skolindamiesi mažesnėmis palūkanomis. Vėliau palūkanų normos vėl padidėjo iki 7%, o vėliau vėl sumažėjo iki 4%.
Tačiau antruoju atveju, kai normos sumažės iki 4%, bus mažesni išankstiniai mokėjimai, todėl išankstinio mokėjimo rizikos prognozavimas ir modeliavimas tampa sudėtinga užduotimi, nes tai priklauso ne tik nuo palūkanų normos, bet ir nuo kelio.
Išvada
Išankstinio apmokėjimo rizika yra tokia, kad liktų, o skolinimo erdvėje esantys bankai ir finansų įstaigos yra įpratę. Hipotekos kainos nustatomos atsižvelgiant į ankstesnes išankstinio apmokėjimo normas, numatomus palūkanų normos pokyčius ateityje. Išankstinio apmokėjimo galimybė veikia kaip skolininkų skambučių galimybė, todėl skolinančioji įstaiga turėtų ją tinkamai įkainoti, kad įsitikintų, jog ši rizika yra tinkamai įtraukta ir įkainojama produktų pasiūlymuose. Kai kurios populiarios priemonės, kurias finansų įstaigos taiko išankstinio apmokėjimo rizikai, yra, bet neapsiriboja, pavyzdžiui, išankstinio apmokėjimo baudos, uždarymo mokesčiai ir minimalus aušinimo laikotarpis ir kt.
